（来源：价投谷子地）
8月国内的经济指标喜忧参半，制造业开始为即将到来的发货旺季热身，PMI数据有回暖迹象。物价指数受益于国际大宗商品价格反弹，保持在温和通胀区间。货币数据总量和社融数据如期出现回落。
PMI数据：
8月份，制造业采购经理指数（PMI）出现明显反弹，从上个月的49.2%反弹到49.8%。这一数据比去年8月49.4%的PMI指数要好一些，但是依然没有回到景气区间。构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点；原材料库存指数、从业人员指数低于临界点。制造业PMI走势如下图1所示：
非制造业商务活动指数49%与上月持平，服务业PMI产出指数49.3%也和上个月持平。综合PMI指数49.5%比上个月反弹了0.2个百分点。非制造业PMI数据下跌主要是受到，批发、零售、资本市场服务这些领域的负面影响。邮政，广电信息，IT技术等子行业处于55%以上的高景气阶段。
CPI数据：
2026年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。其中，食品价格下降1.4%。食品中，猪肉价格同比下降11.8%。非食品价格同比上涨1.2%。 CPI的8个分类同比涨幅如下图2所示：
从8个分类看，食品烟酒及在外餐饮是拖后腿的主要项目。其中，又以猪肉的下跌影响最大。
从环比数据看， 8月CPI环比扭转了过去3个月持续下降的态势，环比反弹了0.4%。其中，受益于大宗价格反弹，交通运输中的油价和其他用品及服务中的贵金属贡献了多数涨幅。
2026年8月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比涨3.8%，环比反弹0.4%。8月的PPI环比反弹主要是石油天然气以及煤炭价格环比上涨影响。其中石油天然气环比涨6.1%，煤炭环比涨2.8%。
9月上半月受到海湾美伊战事重燃的影响，国际油价再次冲高到100美元以上。可以预见，9月份物价指数还会继续走高。
金融统计数据：
8月末，广义货币(M2)余额356.81万亿同比增长7.5%，增速比上个月下降0.2个百分点，环比增加1.3万亿。狭义货币(M1)余额115.77万亿，同比增长4.1%，增速比上个月提高0.1个百分点，环比增加0.31万亿。
8月末，人民币贷款余额282.35万亿，同比增长4.9%，增速比上月下降0.2个百分点，环比增长0.06万亿。分部门看，住户贷款环比减少约2000亿元，其中，短期贷款环比减少1200亿元，中长期贷款环比减少822亿元；企（事）业单位贷款环比增加约0.26万亿元，其中，短期贷款环比减少约0.16万亿，中长期贷款环比增加约0.32万亿元，票据环比增加约0.1万亿元，非银行金融企业贷款环比减少436亿。
8月末人民币存款余额347.67万亿元，同比增长7.7%，增速比上月下降了0.4个百分点，环比增加1.2万亿，其中住户存款8月环比增加0.04万亿，非金融企业存款8月环比增加0.28万亿，非银行金融企业8月环比增加0.56万亿，财政存款8月份环比增加0.11万亿。
8月份的金融统计数据的主要特点如下：
M2和M1之间的增速剪刀差略有收窄。今年5月M2高于M1 3.1%,6月M2高于M1 4%,7月M2高于M1 3.7%，8月M2高于M1 3.4%。
信贷投放增速持续回落。今年表现不佳的零售信贷领域比年初继续下降且幅度还在拉大，细分结构长期贷款算是稳住了，说明房贷相对稳定，短期的消费贷和信用卡掉的比较厉害。可以预测3季度消费依然疲弱。
8月存款搬家持续发展，住户的环比增长少见低于对公存款，非银金融企业的存款环比增加了0.56万亿。这说明居民的存款正在向财富管理领域移动。银行财富管理业务会继续保持较高景气度。
目前中国经济呈现较为明显的分化，外贸相关行业受到全球投资增加的带动，在半导体、能源、物流、汽车等领域表现较好。与此同时，和内需相关的房地产上下游、非必要消费等行业就非常惨淡。
看完了宏观经济数据，回到银行的同业存单，最近3个月同业存单的发行统计如下所示：
1，8月份同业存单的利率整体表现为利率底部震荡。3月存期的同业存单利率，月初低开于1.425%，随后逐渐反弹，月底收在1.44%，全月利率反弹1bp。12月存期的同业存单平开于1.44%，之后维持价格不动，月底收于1.47%，全月利率持平。
2，本月五家银行中招商银行、平安银行停发同业存单。加权久期最短的是招行0个月，最长的是民生银行8.13个月。
3，在发行量方面，本月5家监控银行的同业存单发行总量环比显著下降，共计发行同业存单1287.5亿。兴业银行本月发行648亿排名第一，更多信息如下图3所示：
8月份，5家银行新发的加权同业存单利率1.44%和7月份持平。发行成本最高的是民生银行1.47%，除招行外发行成本最低的是浦发银行1.41%。更多的数据请参考如下图4：
8月份已经披露的物价和PMI指标都有所反弹。对于货币政策的展望，降息应该没有了，降准还有可能。
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