10月30日盘后，春立医疗(01858)披露了公司26Q3季度财报。

财报显示，公司在26Q3单季度营收2.09亿元(人民币，单位下同)，同比下滑22.02%;同期归母净利润为6860.05万元，同比下滑10.98%;对应扣非归母净利润为6698.50万元，同比下滑10.10%。

而在今年前三季度，春立医疗营收为6.26亿元，同比下滑17.14%;同期归母净利润为1.89亿元，同比下滑1.55%;对应扣非归母净利润为1.81亿元，同比小幅上涨0.24%。

智通财经APP观察到，春立医疗H股股价自10月23日盘中触及阶段性低点7.01港元后开始触底回升，截至10月30日收盘，公司股价已缓步回升至7.39港元。在这份Q3财报披露后，春立医疗股价非但没有回撤，反而加速上涨走出“四连阳”行情，股价高点一度推至7.88港元。

从底部缩量企稳到加速反弹

回看春立医疗近期的这段拉升行情，其中的关键转折点无疑是在10月23日。虽然此时距离公司26Q3财报披露还有7天，但技术性筑底信号已提前出现。

拉长时间线不难看到，在10月23日前，春立医疗的H股股价已从9月下旬高点持续回落，并在10月22日收于7.03港元。当日，公司股票成交量已缩至仅29.95万股，较10月20日的108.05万股萎缩约72%。随着场内持筹者惜售情绪趋于一致，春立H股也来到了筑底企稳的关键窗口。

10月23日，春立医疗H股股价虽在盘中探至7.01港元的阶段新低，但其收盘时再次回升至7.18港元，一举站上5日和10日均线;在量能方面，其当日全天成交量进一步跌至15.35万股，为区间的单日最低成交量，由此形成“长下影线+地量”的经典底部信号。与此同时，春立医疗A股股价在同日上涨了2.22%，并出现主力资金净流入61.52万元，说明机构资金开始选择在低位主动承接。

AH量价的联动表现也进一步确认了春立H股筑底企稳的有效性。

确定股价筑底后，春立H股又在次日迎来板块β的催化。10月26日，A股天益医疗Q3超预期财报点燃器械板块。当日，在天益医疗股价涨超10%的同时，大博医疗、天智航、亚辉龙盘中股价均涨逾7%，且多家器械权重股集体跟涨最终，推动医疗器械指数盘中涨超2%领跑医药产业链。

据智通财经APP观察，在机构层面，券商密集定调“拐点已至”，指出器械行业有望实现业绩与估值的双修复。其中，中信建投证券在最新更新的研报中指出，随着医疗设备招标改善，高值耗材与 IVD 集采影响正逐步出清，多家器械细分龙头将进入业绩加速期。

板块β作用下，10月26日春立H股放量上涨，当日收涨2.16%，对应成交量44.45万股，进一步确认反弹行情，并为后续公司财报披露后的H股股价拉升做好铺垫。

在10月23日至11月5日期间，春立H股股价在10月28日站稳5日均线和10日均线后，其均线系统便呈现出典型的短周期多头排列形态，并在财报催化下股价持续沿5日均线上行，在11月初步入加速阶段。同期OBV指标从也-452万持续回升至-196万，趋势与价格同步走高，资金净流入特征明显。

动量指标显示，10月23日，春立H股MACD指标的DIF线快速向零轴收敛，虽然当日尚未金叉零轴但趋势明确;之后，其MACD柱自10月23日开始持续放大，红柱连续8日扩张，对应DIF与DEA剪刀口持续张开，预示公司股价进入趋势加速阶段。

与此同时，春立H股的RSI指标也在持续走强。数据显示，其RSI6指标从10月23日的31.00快速回升至78.03，现已进入超买区;RSI12也同步走强至72.40的偏强区域

只有RSI24还在49.70区域，显示公司股价中期动量还在修复阶段。

“利润韧性”成此轮行情定价核心

时至11月，大博医疗、威高骨科、春立医疗、三友医疗、凯利泰等国内骨科医疗器械上市公司26Q3财报已全部出炉。财报显示，在近两年的行业性回温后，骨科赛道业绩表现在本季度出现了进一步分化。

数据显示，今年Q3季度，三友医疗归母净利润同比下降22.47%，对应扣非归母净利润同比下降32.18%;威高骨科归母净利润同比下降30.60%，对应扣非归母净利润同比下降11.12%。相较之下，春立医疗在当期营收同比下滑17.14%的背景下，扣非净利润反而同比增长0.24%。

拆解利润表数据可以看出，春立医疗在今年前三季度中，销售费用、管理费用和研发费用分别同比减少了37.67%、24.37%和19.09%，叠加集采产品销量增长带来的规模效应，由此基本覆盖收入缺口，使其扣非净利最终实现正增长。而在当下集采常态化+地缘扰动的不确定性环境中，市场明显更愿意为"利润确定性强于收入"的公司支付估值溢价。

另一方面，自身极低估值提供的安全边际，也是此次春立医疗股价反弹的重要原因之一。

从估值角度来看，经过一轮长周期的股价下跌，春立医疗的当前估值已显著低于行业平均水平。在华泰证券11月3日更新的研报中，机构给出港股关键估值数据：当前春立医疗H股的PE(2026E)仅约9.3倍、PB估值更是仅有0.78倍处于破净状态，另外其当前EV/EBITDA为7.25倍，对应股息率达到5.42%。

不难看到，春立H股的PE估值表现已明显低于行业平均的15.76倍PE水平，同样也较公司近一年PE平均估值低13%，处于明显的低估水平。

并且从流动性表现来看，当前春立的H股日均成交量仅约46万股，对应成交额则在300-600万港元之间，显示出其已成为一只极低流动性的小盘股。

不过正因如此，也使得春立医疗H股在机构研报催化下的价格发现过程变得更加剧烈。11月3日春立H股收涨放量至80.8万股达到其此前日均量能的2.1倍，由此推动其H股三日内涨幅达到8.24%，反超其A股同期涨幅的7.07%，走出了异于常规情况下"A股溢价、港股跟涨乏力"的股价表现。