人工智能初创公司 Anthropic 三季度营收增速大幅放缓，同时该公司在文件中提示，支撑其快速扩张的算力面临新的风险。在其备受瞩目的首次公开募股(IPO)之前，投资者可能需要考量的担忧又多了一项。上述披露见于周一提交的一份修订版 S-1 文件。文件显示，Anthropic 净亏损收窄，营收环比前一季度增长 47% 至 169.6 亿美元，但增速有所放缓——该公司二季度营收的环比增幅为 144%。

Anthropic 与亚马逊(AMZN.US)以及 Alphabet(GOOGL.US)旗下谷歌等合作方之间的算力承诺规模接近 9000 亿美元，凸显其高速增长依赖于大量未来产能，其中部分产能依赖公司无法控制的融资安排。

“我们的部分算力供应商与基础设施伙伴，依赖第三方融资或信用支持来采购芯片并开发产能;如果此类融资或支持变得不可获得或成本上升，已签约产能可能出现延迟、重新定价、削减或无法交付的情况，”Anthropic 在文件中表示。

华尔街对这场由债务驱动的 AI 建设日益不安：数据中心、芯片及其他基础设施的创纪录借款已推阔科技债利差，并迫使发行人提供更高溢价以吸引投资者。

Anthropic 正准备于下周正式启动面向潜在投资者的股份推介。在该公司于近期一场投资者活动披露财务细节后，部分现有及潜在投资者正在权衡 1.5 万亿美元的估值，低于此前约 2 万亿美元的水平。

“我们将关注这些产能何时可用、付款何时开始，以及收入相对于这些义务如何增长，”风险投资机构 Neostellar 的负责人 Evan Schlossman 与 Willy Lee 在谈及 Anthropic 未来的采购与租赁承诺时表示。

Anthropic 提交文件之际，美股周一的反弹行情消退，科技股再现抛售，凸显投资者对 AI 热潮的焦虑。不过亚马逊股价当日收高，Alphabet 则收平。

Anthropic 表示，随着其 AI 模型承担的研究与开发工作占比上升，公司正考虑对部分研发决策加强人工监督。该公司此前曾警告，先进模型可能发展出意外能力、识别出自己正被评估，并以更难被监控的方式行事。首席执行官 Dario Amodei 已呼吁放慢模型开发速度。

财务细节重新审视

该公司预计，与 AI 基础设施建设相关的 8954 亿美元支出承诺中，近一半将在 2030 年 12 月 31 日之前发生;其中约 698 亿美元将在今年 9 月 30 日之后的 12 个月内到期。

Anthropic 披露，本季度产生了 50 亿美元的额外算力成本，拖累了效率改善，并使每美元算力所产生的收入较上一季度下降。

“我不认为这些结果令人担忧，但我确实预计，增长与利润率方面的部分压力将反映在最终的 IPO 估值中，”专注 IPO 研究与 ETF 的 Renaissance Capital 高级策略师 Matt Kennedy 表示。

截至 9 月 30 日，按过去 12 个月口径计算，为 Anthropic 贡献至少 10 万美元收入的客户超过 11,900 家，高于 2025 年底的逾 1,500 家。

净亏损从上一季度的 663 亿美元收窄至 232.9 亿美元。该公司三季度录得经营亏损 5.67 亿美元，而二季度为经营利润 9.74 亿美元。

Anthropic 的经营亏损反映的是公司运营成本，包括算力基础设施与研究投入;其净亏损还包含与可转换为公司股份的债券相关的非经营性项目。