周一盘后，苹果公布了2026财年第四季度财务业绩，这也是新任CEO约翰·特纳斯上任后的首份财报。

这是一份“喜忧参半”的成绩单。当季营收1144.77亿美元，净利润达307.11亿美元，均创下同期历史新高。然而，市场并不买账，苹果盘后跌超2%。

股价大跌的“雷”在于：当季大中华区营收不及预期、服务业增速放缓，且苹果预计下季度营收增速回落、毛利率面临挤压，这令投资者感到失望。业绩亮眼，但硬件掩盖不了隐忧

财报显示，苹果第四季度营收达1144.77亿美元，高于市场预期的1134.7亿美元，也跑赢了苹果自己给出的9%至11%的指引区间，同比增长11.7%。

在消费电子整体需求疲软的大环境下，这个增速说明苹果的基本盘依然稳固。

利润端表现更为强劲，净利润达307.11亿美元，创下同期历史新高，去年同期为274.66亿美元。

稀释后每股收益达2.10美元，比市场预期的2美元高出5%，同样创下同期历史新高。

此外，当季毛利率为47.9%，其中还包含了约1个百分点的关税退款利好。

从全财年来看，2026全财年营收达4788.34亿美元，创历史新高；全年稀释后每股收益为8.98美元，实现了两位数增长。

首席执行官约翰·特纳斯在评价业绩时表示，九月季度营收创纪录，iPhone销量和服务业务均创历史新高，为有史以来业绩最佳的财年画上了句号。

业务板块方面，硬件表现极其亮眼。

iPhone依然是不可撼动的核心，第四季度营收达575.83亿美元，销量创下九月季度新高，去年同期为490.25亿美元。

Mac业务同样表现抢眼，营收达107.92亿美元，较分析师预期高逾11%，主要得益于首次引入触控功能的Mac新品，去年同期为87.26亿美元。

iPad营收62.29亿美元，较分析师预期高逾1.9%，去年同期为69.52亿美元；可穿戴及家居配件营收83亿美元，去年同期为90.13亿美元。

可以看到，除了可穿戴设备略有回落，主要硬件产品线均交出了超预期的答卷。同时，苹果在所有主要产品类别和地域的活跃设备装机量均创下历史新高。

但硬件的大卖，掩盖不了财报里的两大软肋。

首先是大中华区。该区域营收为175.39亿美元，虽然较去年同期的144.93亿美元有显著增长，但仍明显低于市场预估的187.5亿美元。媒体分析指出，苹果9月没有像往年一样更新标准版iPhone，加上供应短缺导致库存不足。

其次是服务业务。该业务营收达315.73亿美元，虽创下单季历史新高，但略低于市场预期的315.8亿美元，且同比增速较上一财季进一步放缓至不足10%。

对于看重高利润率服务收入的投资者来说，这个增速显然不够解渴。苹果的“下个季度”并不轻松

虽然本季度营收利润双破纪录，但在财报电话会上，苹果高管给下个季度定下了放缓的基调。

苹果预计，2027财年Q1总营收同比增长回落至7%至10%；毛利率下滑至45%至46%。

CFO直言，核心原因是内存成本前所未有地上涨，以及Siri AI推广带来的云服务成本增加。

同时，服务业务预计增速放缓至8%至9%，主要受外汇逆风，以及AppStore面临的游戏疲软和监管影响。

利润承压的同时，成本上涨也正演变成供应链的缺货危机。

面对高盛“为什么9月没发标准版iPhone18”的提问，CEO特纳斯并未正面回应。

结合高管后续承认的供应瓶颈，产能受限是核心因素。COO萨比·汗坦言，折叠屏Duo需求很好，但产能有限，难以预测何时供需平衡。

缺货危机正向电脑业务蔓延。苹果预警，下季度Mac和iPad的供应将受限制，而这次卡脖子的是内存不足。为了保供，苹果的制造采购义务从6月到9月季度暴增了330亿美元。

硬件端面临成本与缺货的双重挤压，苹果将破局的希望押注在了AI上。目前，SiriAI每天请求量超25亿次。

关于AI变现，CFO给出了路径：一是将AI作为卖点促使老用户换机；二是“卖扩容”——像SiriAI等重度依赖服务器的功能未来将有使用限制，用户可花钱购买iCloud Plus或扩展访问权限。

在长线布局上，苹果也在顺势调整财务与研发策略。公司首次不再追求“现金净中性”，这意味着未来可能加大回购或并购力度。同时，苹果明确表示将加码研发，预计下季度运营支出达204亿至208亿美元，主要投向AI领域。

最后，苹果董事会宣布派发每股0.27美元的现金股息，将于2026年11月16日支付。