本系列报告旨在通过量化方法为客户提供月度频率的战术配置参考。展望2026年1月，大类资产配置层面，建议增配股票和能化；股票风格配置层面，看好小市值风格和成长风格；股票行业配置层面，旅游、汽车、芯片等行业具有较好的配置价值。截至2025年12月末，高频宏观因子配置组合、大盘/小盘风格配置组合、成长/价值风格配置组合、股票行业配置组合2025年实现绝对收益分别为8.1%、34.3%、24.6%和20.4%。

▍大类资产配置观点：增配股票和能化。

本月看好股票和商品（能化），其中国内股票看好港股（恒生指数）和小盘（中证1000），商品资产增配能化类商品。本月宏观因子调整配置方案相对上月方案调增恒生指数、能化、中证1000、沪深300、标普、黄金权重，分别为1.9%、1.9%、1.8%、1.3%、1.3%、0.1%。截至2025年12月末，宏观因子调整配置方案的最新仓位信号为：能化（16.0%）>国债（15.8%）>沪深300（15.6%）>金属（14.1%）>恒生指数（13.8%）>中证1000（13.0%）>标普500（6.3%）>黄金（5.3%）。

▍股票风格配置观点：看好小市值风格和成长风格。

1）宏观经济维度，12月PMI新订单指标环比下降，11月工业增加值同比下行，CPI-PPI同比差小幅度扩大，宏观指标方面总体看好成长风格和小市值风格；

2）流动性维度，美债收益率持平，国内方面M1-M2同比剪刀差下降，SHIBOR利率转为上行趋势，全月来看10-1年国债利差收窄，中长期贷款余额同比增速放缓，流动性指标大多边际趋稳，较利好大市值风格和价值风格；

3）行业景气度方面，成长风格行业景气度回升，利好成长风格；

4）微观市场层面中，12月全市场换手率仍维持历史较高分位数水平，成长风格成交拥挤度较高，但出现高位回调，ERP指标无明显信号，综合来看微观市场指标看好均衡配置，利好小市值风格。综合来看，股票风格配置模型看好小市值风格和成长风格。

▍股票行业配置观点：旅游、汽车、芯片等行业具有较好的配置价值。

1）多维行业ETF轮动模型使用产业中观景气度、分析师预期变化和估值水平来筛选合理估值下的高景气行业，同时结合市场股价趋势、成交拥挤度和两融资金流向对景气行业的权重进行择时调整，在确保基本面的长期投资价值的基础上，有效提高了组合的收益潜力。

2）截止12月末，股票行业轮动策略显示旅游、新能源车、芯片、机器人、汽车、机械等多个行业的配置价值较高，并建议对以上多个行业进行等权配置。

▍截止12月末，宏观因子调整资产配置方案、股票风格轮动配置、股票行业配置策略年内均实现正绝对收益。

1）截至12月末，基于高频宏观因子调整的风险平价资产组合的年内收益达8.1%，

2）成长价值、大小市值风格轮动以及行业轮动策略2025年内的绝对收益则分别为34.3%、24.6%和20.4%

▍风险因素：

量化模型失效；资产未来收益风险特征与历史存在较大差异；市场预期大幅变化；制造、科技、消费及顺周期产业政策重大变动。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年1月7日发布的《多资产战术配置研究（2026年01月）—增配股票和能化，看好小市值和成长风格，旅游、汽车、芯片等行业具有较好的配置价值》报告，分析师：王博隆S1010522050005；刘笑天S1010521070002；赵文荣S1010512070002