最近一段时间，猪“飞了”！

　　小米的雷军是风口理论的始作俑者，想当年雷军说猪站在风口可以飞，可什么样的猪站在风口才会飞呢？对，你没想错，如今就是我们生活中常见的猪，它真“飞了”！最近两个月，“二师兄”的肉可能比师父的还贵。

　　最近一段时间，飞涨的猪肉价格成了人们街头巷议的话题，从原来的十几块钱涨到现在的三四十元，短短几个月时间，猪肉价格翻了两三倍，这让很多居民直呼吃不起，来一顿猪肉大葱包子成为了奢侈品，甚至家里养了几头猪都成了炫富的噱头。

　　根据新闻报道，8月的第二周，猪肉价格同比上涨了46.8%，部分地区出厂价格就达到32.61元/每公斤高位；生猪存栏量却同比下降32%，创下20年来的最低水平。据卓创资讯数据显示，8月份仔猪价格震荡上涨，仔猪月度平均出栏价格968.90元/头，环比涨幅18.96%，同比涨幅125.70%。伴随着中秋国庆双节的影响，猪肉需求量或将加大。

　　更为让人惊叹的是，猪肉不仅成为最近热门的话题，还俨然有了房地产的待遇，这个城市不但限价还限购！

　　9月1日，广西南宁市发改委出手，为稳定猪肉市场价格，保障群众日常生活，南宁市淡村农贸市场等10个农贸市场，开始在定点摊位上架销售限价猪肉，限价肉按低于前10日市场平均价10%以上的价格销售，主要供应精瘦肉、五花肉、前后腿肉、排骨这4个主要消费品种，每位消费者每日购买不超过1公斤。

　　为什么猪肉价格涨这么快？要涨到什么时候？

　　对于当前猪肉价格的大涨，有分析师表示，“生猪价格上涨，非洲猪瘟只是一方面的原因，此前的恐慌性清栏也是一方面原因。”猪肉价格的猛涨才迫使政府出手稳定，今年猪肉这一波疾风骤雨般的涨价属实是让人震惊，虽然之前大家都知道非洲猪瘟的影响必定会推高猪肉价格，但是最近有加速上涨的趋势。

　　猪肉价格在2016年达到高点后就进入了下行周期，一直到2019年初，但是受猪周期叠加非洲猪瘟的影响，从2019年初开始的猪价上行周期显得猛烈的多，2019年上半年，全国活猪平均价格达到16.72元/公斤，同比大幅上涨46.5%。但是此次疫情影响严重，养殖户扩产比较慢，本轮上行周期持续时间及价格高点有望创纪录。

　　咱们从经济学的角度来聊一聊，说到底就是供需不平衡，不管是房子，药品还是猪肉，只要限价，必定短缺。猪肉其实是有自己的“猪周期”的，猪肉价格高刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌到很低打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

　　猪周期一般三年一轮回，而18年恰逢周期低点，猪肉价格上涨没毛病，但非洲猪瘟是意外的助推因素，所以涨的有点疯。

　　咱们现在消费的猪肉大部分都是这次疫情的幸存者，这也就意味着，猪肉的涨价趋势估计还得维持很长一段时间，猪疯狂才刚开始。

　　肯定会有股友盘算着去养猪。其实养猪这事真不是谁都能干的，目前还没有有效的针对非洲猪瘟的疫苗生产，个人养猪没有专业的技术设备，很容易中招，即便是躲过了疫情，几个月以后在国家的限价政策下还能卖出高价的可能性不大，投资需谨慎啊。

　　猪价的上涨最高兴的应该是养猪企业，但全国最大的养猪企业之一的牧原股份(002714)，在2019年上半年却亏损了，可是公司股价却连连创新高，诡异之极。2014年上市首日，公司开盘价仅有3.81元，近期的高点是82.48元，整整翻了超20倍！深挖之下，猪瘟的延续、公司产能扩张是背后推手。

　　2019年8月27日，牧原股份发布半年报，2019年上半年，公司实现营业收入71.6亿元，同比增长29.87%，实现归母净利润-1.56亿元，同比大幅下滑97.95%，出现亏损2。48

　　公司归母净利润下降主要源于19Q1猪价低迷，公司销售单价约为10.78元/kg，低于完全成本约15%；19Q2随着猪价的持续上涨，公司业绩扭亏为盈，单季度生猪销售均价达到14.19元/kg，高于完全成本约11.21%；但由于Q1亏损幅度较大，公司上半年业绩显示持续亏损。

　　根据牧原股份披露的半年报数据，我们发现，受猪瘟影响，公司商品猪价格在2019年一二月份达到最低点，随后开始了回升，到六月份才有大幅的上涨。所以，公司商品猪销售在上半年不仅没有享受到猪肉涨价的红利，甚至还赶上了最低价，这也就导致了公司上半年业绩的亏损。

　　下滑的业绩，甚至2019年上半年的亏损，并没有影响到公司的股价，反而在不断创新高，从2019年以来，股价足足上涨了167%。这又是为何呢？

　　生产性生物资产环比+32%，养殖龙头高速成长

　　上半年，公司出栏581.5万头，同比增22.58%。根据天风证券研究测算：公司上半年生猪（含仔猪）销售均价约12.73元/公斤，由于疫情导致成本抬升，上半年养猪板块亏损1.56亿元，其中一季度亏损约5.4亿元，二季度盈利3.85亿元。此外，从半年报来看，公司生产性生物资产环比一季度增长32%，较18年底增长21%；此外公司固定资产达到145.8亿元，环比一季度增加6.4亿元；公司生产性生物资产和固定资产的增长充分彰显了在受疫情短期冲击之后，公司产能已经重回快速扩张之路。预计受大量留种影响，公司出栏量有望持续高增长。

　　新增资本开支与种猪产能增长可观，2020年出栏增长潜力较大。

　　在做好非瘟防控工作的同时，公司继续保持新增规模的建设，截至二季度末，公司固定资产同比增长18.73%，在建工程同比大幅增长117.27%，并且环比均有近5%的增长；生产性生物资产达到17.68亿元，同比增长17.71%，较期初增长21%，增速位居上市公司前列，消耗性生物资产较期初也有3.66%的增幅，同时为扩大生产规模，公司从7月份开始大量预留后备种猪。公司在产能相关的各项数据上均展现出良好的成长性，明年出栏量增长潜力值得期待

　　产能深度去化有望导致猪价持续超市场预期，养猪迎来高盈利阶段。

　　7月能繁母猪存栏环比降8.9%，同比降31.9%，产能达到非洲猪瘟以来单月最大去化幅度。根据猪联网数据，8月28日，全国生猪出栏均价达到26.5元/公斤，较7月31日大涨约36%，且仍在持续上涨之中。我们预计9月份全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨。在产能深度去化之下，未来猪价有望持续超预期，2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤，有望达到30元/公斤，头均盈利有望达到1000-1500元。

　　现金管理优化，管理效率提升。

　　未来2-3年将是养猪板块盈利景气叠加头部企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。考虑到当前猪价持续超预期，我们上调了2020-2021年的出栏均价，并调整了2019-2020年的出栏成本和出栏量，从而将公司2019-2021年 净利润由58.70/122.60/108.52亿 调整为46.87/212.70/261.08亿，同增801%/354%/23%，EPS为2.25/10.20/12.52元，对应8月28日收盘市值PE为36/8/6倍，继续给予“买入”评级。

　　下半年是否还有猪可卖？部分卖方机构对此持有乐观态度。

　　譬如中信证券(600030)关于牧原股份的研报便指出，猪价上行+成本企稳，公司在19Q2实现盈利3.85亿元。中报消耗性生物资产增长，预计下半年出栏量高于上半年。生产性生物资产高增，我们预计其母猪规模已企稳修复、出栏增长或领先于行业实现提速。

　　不过，考虑到企业补栏节点和养殖周期的因素，下半年国内生猪供应量将大概率出现下滑，养猪企业能否保证销量还得走一步看一步……