[摘要]　　

　　核心观点：　　

　　中报业绩同比增长28.8%，符合市场预期2018年上半年公司实现营收20.96亿元，同比增长32.87%，归母净利润3.22亿元，同比增长28.84%，扣非净利润2.74亿元，同比增长17.17%。根据公司披露：报告期水泵板块、环保咨询设计、危废和污水污泥运营净利润分别为1.27、1.07、0.75、0.13亿元，对应占比分别为40%、33%、23%、4%。非经常损益增加主要系处置金山环保收益5395万元。　　

　　传统水泵业务营收仍有16%的增长，咨询+环境治理+危废多点开花分业务来看，2018年上半年公司环保业务和设备制造业务营收占比分别为43%、57%。传统业务方面:通用设备制造业务实现营收11.97亿元，同比增长16.74%，该业务稳健增长且为公司贡献稳定的现金流。环保业务方面：公司已形成环保咨询+工程设计“双核驱动”格局，并新增环保工程承接及建设等新业务，上半年环保咨询与环保设计板块营收达7.50亿元，其中1）咨询、设计、工程合计7.29亿元，同比增长161.34%；2）在运污泥/蓝藻业务实现营收0.23亿元；由于工程占比提升，上述板块毛利率降至32.5%。此外，危废业务实现营收1.48亿元，成为公司新的增长驱动因素。　

　　出售金山环保尾款清偿完成，拟发行可转债16.95亿元加速项目推进公司于6月11日公告出售金山环保尾款清偿完成，金山集团用应收款项、肥东县蓝藻处理经营权、哈尔滨商业地产抵偿欠中金环境的剩余股权转让款4.73亿元。此前公司公告拟公开发行可转债，募资总额不超过16.95亿元，将加速清河县PPP、沙河市PPP、大名县污水处理厂等项目推进。　　

　　订单、业绩持续增长将打消质疑，维持“买入”评级预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.49、0.59元/股，按最新收盘价对应PE估值分别为12X，10X和8X。伴随金山集团资产处置落地，公司重新步入快速成长期：中咨华宇业务开拓见成效，贡献业绩增量；金泰莱进入产能释放周期，同时关联业务布局仍在加速；传统泵业务中报仍将保持15%以上的增长。拟发行可转债17亿元推进项目建设，维持“买入”评级。　

　　风险提示 新增订单与落地情况不达预期，环评政策推动不及预期，融资成本大幅上升，泵下游需求减弱，金泰莱、中咨环宇业绩承诺不达预期。