文刘肖雯中信证券(行情600030诊股)市场研究部首席产业策略师3、方案实施后通过测算，在除权之后，高送转股票会出现持续弱势表现绝对收益和相对收益均表现不佳也就是说，对于高送转标的的收益在实施之前已经基本兑现，股权登记日实际上是非常好的卖出时点高送转炒作技巧三高送转除权后绝对收益变化 资料来源：Wind、 中信证券市场研究部 高送转除权后相对行业收益变化 资料来源：Wind、 中信证券市场研究部4、年报季哪个月份收益最诱人？剔除行业因素的影响，我们分析了近5年 高送转标的在年报季不同月份的收益表现，11月的相对收益突出值得留意的是，2015年年报期和2016年年报期， 高送转标的有下滑趋势，特别是2016年年报期，受到监管层打压， 高送转标的在各月表现都不突出近5年 高送转标的各月相对行业收益中位数 资料来源：Wind、 中信证券市场研究部 高送转炒作技巧四1、每股资本公积金资本公积金是转增股本的来源，理论上来说，每股资本公积金越高的公司，转增的能力越强近年来，送股比例明显少于转增，主要缘于在监管层鼓励现金分红的大背景之下，上市公司未分配利润更多用于现金分红，而能用于送股的则随之减少鉴于资本公积金转增股本已成为送转的主流，每股资本公积金是考核公司送转能力的首要指标“经过测算，过去5年中，每股 公积金不小于4元的公司 高送转概率持续保持在20%以上而每股资本公积金小于4的公司，即使在2014、2015这样的 高送转大年，送转概率也只有10%左右2、每股收益每股收益是考察上市公司业绩的重要指标每股收益过低，甚至为负，意味着公司经营情况不佳，这些公司送转能力较差此外，虽然在给上市公司进行估值时，市盈率比每股收益更有意义，但是如果每股收益过低，总会给人业绩不佳的感觉因此，每股收益较低的公司送转意愿也会更低“经过测算，三季报每股收益达到0.2元的公司，送转概率至少是低于0.2元的3倍3、绝对股价过高的股价容易使投资者在心理上产生畏惧因此，一些高股价公司更愿意通过 高送转降低股价，提升股票活跃度“通过测算，四季度平均股价在20元以上的股票， 高送转概率至少是20元以下公司的4倍，是个非常显著的指标4、总股本总股本较小的公司，一般处于成长期，股本扩张空间大同时，股本低往往意味着股价高因此股本较小的公司更容易进行 高送转“通过测算，总股本小于5亿股的公司，平均 高送转概率在12%左右，而总股本大于等于5亿股的公司，平均 高送转概率只有3%5、上市时间上市公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款，是资本公积金的最主要来源上市不久的 次新股，资本公积金通常都会很高而且 次新股在上市不久通常也具备高股价、低股本的特征，兼具送转意愿和能力“通过测算，上市公司在上市当年年报推出 高送转的概率在15%以上，而上市买三年的公司， 高送转概率降至10%以下2013年情况比较特殊，只有两家公司上市，且属于整体上市情况，不具有代表性6、 定向增发和 IPO类似，增发同样可以增加上市公司的资本公积金而且一些公司在增发之后股价表现不佳，逼近甚至跌破发行价，这时就可能通过 高送转来催升股价“通过测算，上市公司 定向增发当年年报推出 高送转的概率稳定保持在10%以上7、解禁限售股解禁与股价诉求直接相关临近解禁的公司，对于股价会有较强诉求另外，根据 财政部规定，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股，减持需要缴纳20% 个人所得税因此，公司更可能在解禁之后短期内推出 高送转“通过测算，当年下半年及次年上半年有限售股解禁的公司， 高送转概率基本在10%以上 高送转筛选指标概率对比 资料来源：Wind、 中信证券市场研究部 高送转潜力股特征我们基于上述分析的 高送转公司特征，根据前面的分析，选取每股资本公积金、三季报每股收益、股价、总股本、上市时间5个指标，将上市公司进行排序，然后10等分：注：根据统计数据，上市1年内 高送转概率与3年内差异不大，且上市时间短的股票普遍存在定价不充分情况因此，在筛选前，首先剔除今年上市的股票通过汇总得分，我们筛选出具备 高送转“潜质”的前100名公司，供大家参考 高送转潜力标的top100 资料来源：Wind、 中信证券市场研究部来源为 金融界股票频道的作品，均为版权作品，未经书面授权禁止任何 媒体转载，否则视为侵权！