长盈精密中长期看好新能源汽车+高端智能制造

　　报告导读。

　　短期看国产手机出货量增加，中长期看好新能源汽车+高端智能制造。

　　投资要点。

　　立足金属加工，业绩稳定增长。

　　公司已成为国内金属外观件行业的龙头企业，2011年到2016年五年净利润复合平均增长率（CAGR）为50.86%，随着玻璃+金属中框带动金属外观件价值量提升，毛利率将有望企稳回升。伴随着OPPO、VIVO、华为等客户市场份额的增长，以及三星、LG 等国际大客户的业务增加，我们预计未来三年净利润复合增长率将达到47.21%。

　　短期国产手机出货量增加，国际客户开拓顺利。

　　短期Q3小米、VIVO 全面屏手机出货，Q4国产全面屏手机大幅出货，我们预计Q3单季度业绩恢复增长，Q4会更好，明年OPPO/Vivo 由外壳转变金属中框价值量提升，同时三星A/J 都是纯增量业务，公司已成为苹果MacBook 外观件直接供应商，未来增长可期。

　　中长期看好新能源汽车+高端智能制造。

　　16亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件，应对未来下游市场需求。其中预计T 客户单体价值量将从2017年1000元提升至未来的 3000元，预计明年收入将达3亿元;智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节，预计五年做到年收入30亿元。

　　盈利预测及估值。

　　考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户，积极布局新领域，智能制造及新能源汽车打开成长空间， 我们预计公司17-19年实现的净利润为9.55/15.61/21.81亿元，对应EPS 分别为1.06、1.73、2.42元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。

　　风险提示。

　　核心客户出货不达预期。 　　南方财富网微信号：南财