无人驾驶概念股龙头|无人驾驶驶入规范管理“车道”

　　随着无人驾驶(智能网联汽车)产业如火如荼地发展，相关的法规或管理规范的建设也在日益完善。

　　9月8日，据工信部网站消息，为支持和规范智能网联汽车公共道路适应性验证，推动汽车智能化、网联化技术发展和产业应用，工信部装备工业司前期组织起草了《智能网联汽车公共道路适应性验证管理规范(试行)》初稿(以下简称“管理规范”)，并于近期举办了相关研讨会。

　　此外，9月6日，由工信部、北京市经信委、河北省工信厅等部门推动，北京智能车联产业创新中心主导建设的“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区”宣布正式启动全球第一条智能网联汽车潮汐试验开放道路服务。

　　据了解，此次启动的智能车联试验开放道路，位于北京经济技术开发区荣华中路至博大大厦路段，道路全长12公里，含公交专用道、潮汐车道、主辅路等复杂交通环境。

　　“该管理规范主要考虑了我国道路交通管理、产业发展需要及国际经验做法，对智能网联汽车公共道路适应性验证申请及审核流程、验证过程管理、验证期间事故责任认定及处理等作出了规定。”工信部赛迪研究院装备工业研究所所长左世全告诉21世纪经济报道记者，“与国际上相比，我国智能网联汽车目前在规范监管尤其是交通管理方面存在一定的滞后，需要尽快出台相关规定以营造良好的应用环境。”

　　值得注意的是，就在前一日，美国众议院一致通过一项无人驾驶法案(SELF DRIVE Act)。该法案意在从联邦层面为自动驾驶汽车监管确立基本框架，因而有望成为美国首部全国性的自动驾驶法律。

　　此外，德国联邦交通部自动驾驶伦理委员会近日发布了自动驾驶系统编程的指导原则，同意给予自动驾驶系统的准入，但在安全、人类尊严、个人决策自由以及数字独立方面提出了特别要求。

　　“美国作为一个在立法层面如此保守的政府，如今在无人驾驶领域却走在了世界首位，这是值得中国借鉴和警醒的，”作为无人驾驶领域资深从业者，景驰科技创始人兼CEO王劲向21世纪经济报道记者感慨道，“在与中德国家层面的竞争中，美国将无人驾驶作为极其重要的竞争力。中国也应务必将国家竞争力层面因素考量其中，积极跟进乃至超越。”

　　无人驾驶迎规范管理

　　尽管美国的无人驾驶法案仅仅只是通过了众议院审议，还将交由参议院投票，但该项法案本身的亮点已经足够引起业内的高度关注。

　　21世纪经济报道记者了解到，该无人驾驶法案赋予了美国高速公路交通安全管理局(NHTSA，National Highway Traffic Safety Administration)权力，以监管普通车辆的方式去管理自动驾驶汽车的设计、制造和性能。美国各州仍然负责车辆的登记上牌，但将无法再对车辆的具体设计和性能提出要求。

　　“汽车是可以行驶到各地的特殊物品，但如果某些州允许无人驾驶、某些州又不予允许，就会在很大程度上阻碍技术的进步。”王劲告诉21世纪经济报道记者，“因此，进行联邦层面的统一监管是统一确立标准化的过程，是极其重要的规定。”

　　同时，该法案还将授予允许汽车厂商豁免权，使其在第一年部署最多2.5万辆尚不符合当前汽车安全标准的汽车，第二年为5万，第三年和第四年这一数字将上升至每年10万辆。在王劲看来，这构成法案的另一大亮点。

　　据了解，目前美国联邦机动车辆安全标准(FMVSS)规定了车辆设计标准，该标准是以目前人工驾驶车辆为标准进行设计，要求车上必须配有方向盘和刹车踏板等。然而，无人驾驶车辆并不需要这些配件，设置配件去人为干预自动驾驶技术甚至会存在安全隐患，“因此豁免权的公布，对于行业创新也是极大的促进。”王劲强调。

　　德国方面，其联邦交通部自动驾驶伦理委员会则于近日发布了自动驾驶系统编程的指导原则，共计20条意见。核心要点包括：当系统事故率低于人类时应用自动与互联驾驶;危险情况下保护人类生命始终拥有最高优先权;发生不可避免事故时不可根据行车者的个人特征(年龄、性别、身体或精神状况)做出鉴定;所有的驾驶情况必须有清楚规定以明确驾驶责任方是人或电脑;司机必须能够自己决定驾驶数据的转交和使用(数字主权)。

　　与国外相比，中国在无人驾驶法律及管理规范的建设层面则相对滞后。“我们过去通常认为新的业态不应急于立法，但美国此次率先提出无人驾驶法案，是对科技创新脉搏的把握，”东南大学交通法治与发展研究中心执行主任顾大松告诉21世纪经济报道记者，“目前我国更多仅是从政策层面考量，但从立法角度促进智能驾驶新兴技术方面相对欠缺，应当借鉴海外的经验。”

　　国家竞争力

　　“智能驾驶如今已经上升到了大国竞争的层面，”在谈及美国无人驾驶法案时，王劲数次向21世纪经济报道记者感叹，“曾经我们业内认为中国会走得比美国更快，但在今天这个阶段性节点上，美国走在了所有国家前面。”

　　事实上，不仅是本次美国众议院通过的、具有“标杆性意义”的无人驾驶法案，在其他一些措施上，美国也相当超前。“美国目前有部分州已经允许无人车方向盘后的主驾驶位上没有司机，这是极为先进的，”王劲介绍道，“在这一轮竞争中，美国下了很大决心想要抢先赢得国家竞争力。”

　　中国目前正在迎头追赶，但能做的还有许多。“智能网联汽车在中国以及全球的应用均尚属初级，基本处于同一起跑线上，因此需要通过尽快健全行业管理规范、加快创新能力以顺应行业发展需求。”左世全表示，“因此，包括工信部、交通部、公安部等部门及相关机构均应当协同推动，通过产业链整体协同性与联动性推动产业发展。”

　　值得注意的是，从监管方式而言，美国无人驾驶法案中统一监管的“经验”，是否可以“西学东渐”呢?“目前国内还没到出台一个全国性的立法阶段，通过立法来推动全国统一一盘棋，目前还不太现实，”顾大松认为，“国家有顶层设计、地方通过立法来推动，或采取测试许可的方式来进行地方实验性的推动，或许更加可行。”

　　在王劲看来，全国统一立法会令行业发展更快，但即便暂不可行，“松绑”的意义至关重要。“个人认为对车厂应从国家层面部署规范，至少要给地方松绑，不要将现行交通法规压在无人车上，否则将很大阻碍中国无人车的研发与进步，”王劲表示，“人工智能、智能驾驶对于未来国家竞争格局影响深远，我国应该积极考虑从全盘到地方的布局。”

　　路畅科技半年报点评:业绩符合预期,前装业务拓展顺利

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2017-08-18

　　业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入41,584.59万元,同比上升8.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1,718.97万元,同比下降35.77%。预计2017年前三季度净利润为2505.65万元-4047.59万元,同比变动-35%—5%。

　　前装业务取得质的飞跃。尽管公司进入前装的时间较晚,但很快得到了汽车厂家的认可,经过几年的开拓,前装业务已经取得了质的飞跃,已经与国内的汽车厂家浙江吉利控股集团(远景X6/X3车型、博瑞车型)、上汽通用五菱(电动车E100车型)、汉腾汽车(X7/X5车型)、东风雷诺(科雷嘉)、郑州宇通客车、神龙汽车(3008/308/C4L车型)、广汽丰田(丰田GT03车型)等建立了合作关系;海外前装方面,先后与马来西亚宝腾车厂、尼桑车厂、起亚车厂、巴西丰田车厂、巴基斯坦丰田车厂、本田车厂建立合作关系且实现供货。

　　形成完整的智能驾驶产品线和解决方案。公司目前主要产品从车机逐步拓展到智能驾驶舱、智能座舱、智能驾驶及车联网相关产品,形成了完整的智能驾驶产品线和解决方案。(具体包括智能车机、全液晶数字仪表、360全景、电动尾门、感应尾门、T-BOX、ADAS、HUD、流媒体后视、行车记录仪、高清后视等产品及车联网产品和智能化出行解决方案)公司2017年上半年,汽车用品业务线实现营收0.83亿,同比增长435.66%,主要是电动尾门等产品带动,侧面证明公司的新产品线开始进入收获期。

　　投资建议:伴随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展,公司前期通过高研发投入形成的完整的智能驾驶产品线和解决方案有望逐步落地,推动公司业绩持续增长。预计2017-2018年EPS为0.4、0.68元,调整为增持-A评级,6个月目标价34元。

　　亚太股份:1Q17业绩符合预期,期待新项目贡献

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2017-05-08

　　事件概述:

　　公司发布2017年一季报:实现营收10.27亿元,同比增长21.3%;归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比增长2.3%。同时公司发布2017年中期预告,预计公司实现归母净利润0.79亿元-1.19亿元,同比增长-20% -20%。

　　事件评论:

　　1Q17业绩符合预期,1H17有望企稳。1Q17公司实现营收10.27亿元,同比增长21.3%,环比增长3.8%;归母净利润0.44亿元,同比增长2.3%,环比增长131.6%。公司业绩基本符合市场预期,预计1H17业绩有望企稳。

　　期内,公司营业收入提升主要由于:1)主营产品质量获得合资车企认可,加快向大众、通用、神龙等品牌渗透;2)汽车电子控制系统符合底盘电控化趋势,业绩增长较快,未来有望成为公司业绩新增长点。而公司净利润未随销售收入同步增长的主要原因在于:公司募投项目处于建设期尚未达产,折旧费用、研发投入等费用不断增加。

　　1Q17盈利能力向好,电子化有望改善盈利水平。1Q17毛利率17.9%,同比增长1.1pp,环比增长2.8pp;1Q17净利率4.4%,同比减少0.8pp,环比增长2.4pp。费用方面,公司销售费用率同比增长0.2pp,环比减少0.6pp;

　　由于近期研发费用增长较多,管理费用率同比增长0.9pp,环比基本持平;

　　财务费用率同比减少0.2pp,同比增长0.5pp。此外,公司汽车电子控制系统产品技术附加值高,未来业绩增长有望继续提升公司整体盈利能力。

　　公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,整合控制算法、环境感知、车联网和系统集成资源,结合自身电控制动技术,意图打造最完整的智能驾驶平台。此外,公司拟发行可转债募集不超过10亿元资金用于新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块和制动系统电子控制模块的技改项目,未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　投资建议:

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,未来发展看好。预估17-18年EPS 分别为0.25、0.31元,对于PE 为47X、38X,受所在行业估值中枢下调影响,下调公司目标价至16元,维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车销量不如预期;各项目进展低于预期。

　　均胜电子:业绩符合预期,智能驾驶稳步推进

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-08-23

　　业绩简述

　　公司发布2017年半年报,2017年上半年实现营收130.91亿元,同比增长119.99%,实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%。毛利率18.13%,同比下滑2.32个百分点,净利率6.08%,同比增长1.48个百分点,EPS0.65元。

　　经营分析

　　业绩符合预期,资产出售增厚业绩。报告期内,KSS与PCC实现完全并表,累计增加公司营收85.42亿元。人机交互业务受主要客户之一福特国内销量增速的下滑,同比下滑7.3%。新能源汽车电子业务营收同比增长20.15%,保持较快增长。同时,上半年公司出售智能制造业务,产生税后投资收益约2.2亿元,增厚公司业绩。毛利率较去年同期下滑2.32个百分点,其中HMI业务毛利率下滑1.78个百分点,KSS与PCC全年并表也对总体毛利率产生影响。期间费用率13.68%,同比下滑1.41个百分点,销售费用率、管理费用率与财务费用率分别同比变动-1.48%、+0.88%和-0.82%。

　　做强做大被动安全业务,智能驾驶加速推进。报告期内,KSS新增订单13亿美元,PCC新增订单2.2亿欧元,保障后续稳定增长,同时KSS与高田签署资产购买谅解备忘录,意向购买高田硝酸铵气体发生器业务以外的资产,欲做强做大被动安全业务。智能驾驶领域,KSS目前已经投入商用的ADAS系统主要有前视摄像头和360环视系统,上半年新增订单近1.3亿美元。同时,KSS正在开发更高集成度的域控制器,实现多种传感器(摄像头、雷达、激光雷达)的融合,目前,相关系统研发正在积极推进中,测试车辆已经开始小范围场地和路面测试。

　　投资建议

　　公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,技术全球领先,将通过外延+ 整合向国际化零部件巨头迈进,发展空间大,成长性好。预计2017~2019年EPS分别为1.06元、1.25元、1.49元,给予买入评级,6 个月目标价36元。

　　风险提示:全球汽车行业产销增速不及预期,并购高田进度不及预期。

　　上汽集团:扣非净利增12%,产品结构改善,未来增长可期

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：蔡麟琳 日期：2017-09-05

　　高毛利产品改善结构,扣非净利增12%。上汽半年报净利润同比增6%、扣非净利润增12%,非经常损益主要是少了7亿元政府补贴、而该补贴为先进制造和金融补贴、大部分将在下半年拿到。公司自主Q1盈利6亿元、Q2持续盈利,产品结构也在不断升级,上汽大众和上汽通用皆呈现营收增幅>销量增幅的良好态势,上汽大众净利润同比增11.3%、上汽通用净利润同比增8.1%。我们做了一幅图,详细拆分了上汽的半年报情况。

　　合资基本面向好,将推出多款新车。上汽大众明年将推出3款SUV、两款新能源车型,帕萨特也将迎来换代。上汽通用年底将推出GL6,2018年还将推出对标Q3的凯迪拉克SUV、别克品牌基于凯越的全新轿车以及英朗的PHEV。上汽通用五菱虽然上半年净利润有下滑,但我们通过详细分析,认为公司在渠道、定位、研发、体制等方面有明显的优势,“商”转“乘”有望顺利进行。随着宝骏新560的上市和510自动挡的推出,未来前景光明。

　　自主盈利改善,新能源优势明显。目前上汽乘用车的研发进度明显加快,如今一年最少诞生4款全新车型、2-3款改款车型、2款以上新能源车型。今年年内上汽乘用车将有7款新车上市,明年还将有4-5款新车上市。公司也在考虑逐步进行研发支出的资本化。公司在新能源领域布局领先,我们预计公司今年新能源销量将超过5万辆,明年销量有望翻倍。

　　受益集中度提升,维持买入建议。公司作为国内的领军车企,拥有良好的抗风险能力和抢市场能力。上半年公司市占率达到23%,同比提升0.2百分点。旗下合资产品周期到来、利润弹性大,自主品牌也厚积薄发迎来拐点、公司在新能源领域也走在了市场前列。公司激励体制也出现变革,是具有大空间的长期标的。维持买入评级。由于行业增速下降,我们微幅下调了公司的利润预测,未来两年分别下调4%、3%。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为8396亿、9152亿及9976亿元,归母净利润分别为355亿、387亿及422亿,对应EPS分别为3.04、3.31及3.61元。给予公司2017年11.5倍估值,对应目标价位35元。

　　万安科技:业绩增长符合预期,静待智能驾驶落地开花

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2017-08-29

　　主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构,推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,公司上半年主营业务稳健增长。同时,公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善,未来业绩有望维持持续稳定增长。

　　智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。

　　维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元,维持“买入”评级。

　　风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。

　　模塑科技:1H17汽车零部件业务营收稳定增长,利润率下滑

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2017-09-04

　　上半年汽车零部件业务营收稳定增长,利润率下降导致利润负增长。公司上半年合并报表营收实现18%的增长,主要子公司都有所贡献,其中:主要配套大众、通用、奇瑞、捷豹路虎的上海名辰1H17 营收增长24%,主要配套华晨宝马的沈阳名华营收增长13%,主要配套神龙、东风的武汉名杰营收增长6%结束多年以来的负增长。这三家公司营收在总营收中的占比基本与去年同期保持稳定,分别为29%、40%、14%。合并报表综合毛利率为21.7%/-1.6PP,三项费用率为17.4%/+1.5PP,净利率为4.89/-3.0PP。其中,主要参控股子公司净利率除沈阳名华外,其余均明显下滑,预计都在一定程度上受到年降和原材料涨价影响:沈阳名华净利率12.0%/-0.2PP,上海名辰3.0%/-1.5PP,武汉名杰6.0%/-5.2PP,参股子公司北汽模塑4.7%/-0.6PP。最终除沈阳名华利润有所增长外,其余三家子公司利润均负增长。

　　医院手术量持续增加,带动营收增长。公司医院业务去年已逐渐步入正轨,随纳入社保、地方知名度逐渐打开,医院上半年已开展了61 例心外手术,心内手术204 例,较去年同期明显增长。上半年医院共创收0.14 亿元,净利亏损0.41 亿元,与去年同期的0.39 亿元相仿,但去年同期营收仅0.02 亿元。预计未来随医院手术量继续上升、宣传持续推进,医院业务将顺利渡过亏损阶段,扭亏为盈。此外,公司上半年未出售在手的金融资产,江苏银行股票已于8 月初解禁,未来可提供可观投资收益。

　　稳定增长的豪华车市场和宝马新产品周期将对公司业绩形成支撑。长期来看,在消费升级的大背景下豪华车市场将受益于中产阶层与富裕阶层的迅速扩大,公司在稳固与宝马、奔驰合作关系的基础上,开拓沃尔沃、奇瑞捷豹路虎亦有成效。短期来看,宝马新5 系近期已上市,有望推动今年销量实现15%以上的增长。宝马配套业务在公司汽车零部件业务中的占比较高,按净利估算占40%以上,加之配套宝马的利润率在12%左右,明显高于其它几家子公司,公司业绩将显著受益于宝马新车投放,预计2017 年带来5pp 以上的净利增速。同时公司海外业务不断开拓,公司随宝马在美国和墨西哥建立的生产基地将分别于2018 年和2019 年先后投产,满产后预计每年带来1.13 亿元左右净利。

　　投资建议。

　　公司汽车零部件业务将稳定受益于国内豪车市场增长以及海外新市场的开拓,医疗业务有望于两年后扭亏为盈,在手金融资产也将持续为公司提供现金支持。随北美项目逐步投产和医疗业务逐渐减亏,公司2017 年起尤其2018 年业绩状况将迎来显著改善,不考虑公司近期针对收购集团所有江阴道达等资产所发起的增发,预计净利润分别同比+14%和+44%。我们对公司汽车零部件主业、医院业务、金融资产进行分部估值,认为公司合理的总市值约68 亿元,相较于当前55 亿元的总市值约有23%的上涨空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:豪车消费偏淡、宝马新车销量低于预期、明慈医院经营低于预期。

　　四维图新:杰发科技完成并表,全产业链生态布局值得期待

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2017-08-28

　　核心观点:

　　公司半年报财务数据分析。

　　公司2017年上半年实现营业收入8.33亿,同比增长16.8%;实现归属母公司净利润1.21亿,同比增长54.85%;扣非后归属母公司净利润为1.14亿,同比增长61.56%。杰发科技自2017年3月起开始并表,当期并入收入1.61亿元,其他传统业务线中导航业务实现收入3.94亿,同比下降3.14%;车联网业务实现收入2.1亿,同比下降5.14%;高级辅助驾驶及自动化驾驶实现营业收入1023万,同比增长18.19%。费用方面,管理费用率和销售费用率均有一定程度下降,主要为并表口径变更影响。报告期研发投入为3.83亿元,占收入比重为45.98%。公司预计2017年1-9月净利润区间为1.31亿~1.61亿,变动幅度为30%~60%。

　　战略布局落地,各业务有序推进。

　　今年上半年公司完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,成功纳入原联发科子公司杰发科技,实现汽车电子芯片资源的整合。公司在专业垂直化战略的驱动下,依托在车联网服务领域多年积累的坚实基础,已然实现对整个车联网产业链的全面布局。报告期,公司的导航地图业务、车联网业务、自动驾驶业务、企事业服务及其他业务有序发展,同时公司也持续加大研发投入,在自动驾驶、车联网业务线多个产品取得重要进展。

　　考虑到杰发科技2017年3月2日完成工商变更登记,且17、18年业绩承诺分别2.28亿、3.02亿,预计17-19年EPS 分别为0.29元/股、0.38元/股、0.46元/股,按最新收盘价计算PE 分别为88、66、55倍。公司目前基本实现车联网产业链的全面布局,在相关技术、产品持续加大研发投入,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　公司与杰发科技整合不达预期的风险;杰发科技在前装市场面临激烈竞争。 　　南方财富网微信号：南财