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　　今日早盘，航天军工板块快速走强，截至发稿，中航黑豹、洪都航空、光电股份、航发动力、航天通信、中航电子等股均有不错表现。

点击查阅军工板块行情(数据来源：东方财富网)

　　据人民日报客户端报道，韩军联合参谋本部15日消息，朝鲜当天凌晨向半岛东部海域发射一枚导弹后，韩军立即向半岛东部海域发射“玄武-2”弹道导弹。韩联社报道称，韩军针对位于朝鲜平壤顺安的射导地点设定250公里的射程，第一时间进行“玄武-2”弹道导弹的射弹射击演习，彰显了韩军拥有能实时回应朝鲜射弹的能力。韩美两军此前已捕捉到朝鲜准备发射导弹的迹象，一直密切关注朝军相关动向。

　　国海证券近日发研报称，朝鲜于9月3日成功完成氢弹试验，对此各方反应较为强烈，朝鲜局势进一步升温给A股市场也带来一定影响，一方面提升了市场对军工板块的关注度；另一方面局势的变化也对投资者避险情绪产生影响。但从多机构行业研报来看，还是整体看好近期军工板块走向。从短期来看，军工板块已经蓄势待发，会在近期不断强势回升。中期来看，国防军工受益于军民一体化及大力发展军事装备创新技术及军改影响，个股盈利能力会得到广泛提升。长期来看，军工板块会通过不断的改革、并购、重组进入新一轮的爆发期。

　　此外，申万宏源认为军工的真正投资机会和价值仍然要从最重要的改革来看，并且是长期的过程，改革带来的基本面的变化才是目前市场上所看重的。建议围绕以下三条主线进行布局：1、军工混改：建议关注积极推进混改兵器工业集团(资产证券化率目前相对较低)、中船集团(首批混改试点，叠加航母产业链带来的相关投资机会)、中国电子科技集团(17 年资产证券化率目标35%).2、军民融合：军转民方向，建议关注电子、信息网络、新材料等方向的体制内军工企业(国睿科技、航天通信、中航光电等)；民参军领域，建议关注技术领先+渠道资源(用于军工背景)的民营企业(星网宇达、晨曦航空等).3、科研院所改制：军工科研院所转制工作正式启动，改革进入最为关键的实施阶段。建议关注电科系、船舶系、航天系等集团。

　　【延伸阅读】

　　军工行业：军品上市稳步推进 关注下半年改革进展

　　投资建议

　　行业策略：我们认为，以十二大军工集团为代表的军工板块在上半年整体基本面向好，各集团在资本平台整合、核心军品上市方面均有所动作，军工改革正稳步推进。在基本面没有发生变化、长期景气向上情况下，军工板块上市公司经历上半年的整体调整，目前估值已回落至 2015 年初水平。在明确军工行业将长期处于高景气周期的前提下，我们认为当前又来到重新布局板块的时点。

　　推荐组合：下半年起，以科研院所改制和央企混改为突破口的军工改革有望迈出实质性步伐，我们建议重点关注成长性与改革逻辑兼备的航天系和电科系，推荐标的：航天动力、中国卫星、杰赛科技、国睿科技、四创电子；此外，建议关注军品高速增长、民品具备反转预期的船舶板块，推荐标的：中国重工、中船防务、中国船舶、中电广通、中国动力、中船科技。

　　行业点评

　　整体来看，2017H1 十二大军工集团上市公司共计实现营业收入 3300 亿元，比去年同期+3.24%；实现归母净利润 187 亿元，比去年同期+4.55%。收入利润稳步提升代表军工板块整体性的趋势向好，盈利能力逐步改善。在六大军工子版块中，航天、兵器板块收入高速增长，印证我国航天产业蓬勃发展、陆装资产证券化稳步推进；船舶板块收入同比下降，源于民船行业下半年加速探底；电子板块由于中国长城资产重组过程中部分资产剥离，导致民品收入同比下滑，剔除此影响后板块上半年收入同比+26.77%。利润方面，航空、电子板块上市公司归母净利润实现超过 20%的同比增长，显示行业军民融合成果显着；兵器板块归母净利润同比下降，由于板块内长安汽车投资收益大幅下滑。

　　我们分别统计了军工集团上市公司军品、民品收入及增长情况。2017H1 各大军工集团上市公司军品共计实现收入 1047 亿元，同比+19.93%，增速明显高于总体收入增速及民品收入增速；军品收入占上市公司总体营收的31.74%，比去年同期提升 4.42ppt。我们认为，各大军工集团军品收入增长情况是我国军工行业整体景气向上的体现，武器装备升级放量逻辑将在未来长期持续，随着军工集团上市资产日趋核心、日趋优质，军工板块上市公司整体盈利能力将得到明显改善。

　　从各版块来看，航空、航天及船舶板块军品对上市公司收入贡献超过 50%，船舶板块军品收入占比达到总体收入的 76%，因民船行业在 2017 上半年加速探底，造成同比下滑。兵器、电子及核工业板块上市资产绝大部分为民品，兵器板块得益于内蒙一机集团装甲车辆、火炮等防务资产的上市，军品收入实现超过 3 倍增长，相应收入占比达到 7%。

　　风险提示

　　估值偏高；改革低于预期。(来源：国金证券)

，银河证券，截至日期：2017-09-14

　　军工企业改革进入全面实施阶段 员工持股有望成为切入口

　　今年以来，军工改革以及军民融合工作全面提速。近日科技部、军委科技委联合印发《“十三五”科技军民融合发展专项规划》，明确进一步提升军民融合力度。

　　今年以来，若干政策文件为军工企业改革、军民融合铺路，相关工作提速迹象明显。

　　今年年初，中央军民融合发展委员会成立；4月份，军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系建设部际协调小组第六次会议在京召开，会议审议并原则通过《关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》；6月份，中央军民融合发展委员会第一次会议召开，强调要将军民融合发展上升为国家战略，同时会议要求加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局；6月下旬，国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，圈定30项重点任务；7月份《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。在前期政策的推动下，军工企业改革进入全面实施阶段。

　　一家券商研究机构认为，军工科研院所是军工集团“优质资产”。军工科研院所改制完成后，将按照一定的资产证券化比例，分批将优质资产注入上市公司，实现军工资产的证券化，由此将提升军工上市公司的资产质量、盈利能力和竞争力。特别是目前军工央企中的航天科工、航天科技、电科、兵器工业等集团证券化比例仅20%左右，资产证券化有较大提升空间。

　　一位来自国金证券的军工行业分析师告诉《证券日报》记者，多元投资主体格局将是军工行业发展的大势所趋，其中，混合所有制改革将成为引入多方资本的首要途径。

　　“军工集团混改包括科研院所改制、员工持股等基本路径。”上述分析师认为，资产证券化是贯穿军工改革的主线，军工科研院所改制是进一步深化改革的关键，员工持股则有望成为军工混改的切入口。(来源：证券日报)

　　混改预期加速军民融合助力 下半年军工行业仍存亮点

　　据21世纪经济报道消息，近年来，随着混改之势不断深化，加之“军民融合”的大背景，具有军工研发实力的民企陆续与一些体量巨大的国内军工集团 “联姻”。在已披露2017年中报业绩的61家军民融合题材上市公司中，有50家盈利，11家亏损。但从净利润表现和利润增速来看，各公司之间分化明显。

　　“参军”民企来说，尽管估值普遍高企，但其中处于业绩匮乏的企业已经在二级市场上开启了“去泡沫”进程。

　　9月1日，华伍股份发布公告，拟收购北京中科国信科技股份有限公司20%至25%股权，公司表示，这是对未来涉及军工信息化、商业航天等高科技领域打下的基础。

　　事实上，类似的民企与军工企业的“联姻”在2015年“军民融合”提上国家发展战略后就陆续上演，体现着国企混改的“军工姿态”。有实力的民营企业通过并购、拓展军品领域业务、设立军工产业基金等路径参与融合盛宴。

　　在“民参军”领域，推动企业在融资、产业升级等方面取得进步是众多民企加入的动因之一。采访业内人士得知，目前民企介入军工领域有三条路，即并购、拓展军品领域业务、设立军工产业基金。

　　以太阳鸟为例，2017年7月20日，公司发布公告称，收购老牌军工企业亚光电子事项已获得证监会有条件通过，业务向军工电子领域拓展，公司将以发行股份方式收购亚光电子97.38%股权，并募集配套资金不超过10.66 亿元用于包括射频微机电(RFMEMS)等新技术研发中心建设项目等在内的亚光电子投资项目。倘此次收购完成，军工电子将成为公司的第二主业。

　　与太阳鸟直接参与并购、拓展军品领域业务不同， 2017年8月3日，真视通发布公告称，与湖南湘江力远投资管理有限公司共同发起设立军民融合产业投资基金，拓展包括军民融合方向在内的产业投资布局。

　　2017年9月1日，华南某券商机械工业研究员表示，不论哪种形式，归根结底是国内军工企业诸多优质资产“蓝海”亟待开发，借上市公司资本之力将有力化解庞大的军工资产证券化压力。

　　从已“参军”的上市公司业绩来看，依旧参差不齐，军民融合题材各股归属上市公司股东净利润首尾之差超过6亿元。

　　据Choice数据统计，在已披露中报业绩的61家军民融合题材上市公司中，有50家盈利，11家亏损，其中，中国动力归属上市公司股东净利润最高为5.61亿元，同方股份最低，亏损1.21亿元；从利润增速来看，分化更为明显，其中，宏大爆破2017年上半年归属上市公司股东净利润同比增速达到1902.37%，而大港股份则同比下降240.52%。

　　“对‘参军’民企来说，尽管部队的采购渠道相对固定，但并不唯一；再加上民企参与军工的范围和层次相对较低，强者恒强的现象在行业内比较明显。”9月1日，南方某公募国企改革基金经理表示，这对于追求规模化生产、最大化效益的“参军”民企来说，难免因“订单荒”而失去竞争优势。目前看来，能够取得较好业绩的公司则往往在提高核心技术壁垒，向高端军品领域迈进，减小替代风险以保卫企业成长性。

　　宏大爆破2017年上半年就通过参股湖南宏大日晟，切入了航天动力技术领域。Choice数据显示，2017年上半年，公司军民融合领域实现营业收入1862.43万元，较上年同期增长169.5%，企业归属上市公司股东净利润同比增速达到1902.37%。

　　据申万宏源证券对今年上半年军工各领域的估值统计，其中，航天70倍、航空62倍、地装84倍、雷达产业链69倍、光电器件163倍、电子通信38倍、辅助设备及服务64倍、航空发动机91倍、北斗产业链123倍。可见，超过纯军工行业估值的“参军”民企不在少数。

　　另据经济参考报之前报道，混改也成为军工行业的下半年的另一个亮点，其中资产证券化也成为本轮央企混改的重要改革方向。在军工领域，中国船舶重工集团提出把资产证券化作为混改的重要途径。此外，中船重工也布局分板块推进资产证券化，打造专业化资本运作平台。

　　“聚焦主业，竞争性领域先行，员工持股等也是本轮混改的重要特点。”一位央企人士表示。记者了解到，中国航天科技集团主要尝试在民用领域，或者非总体单位、型号的业务单位中推进混改。中航工业集团则聚焦主业发展，坚决退出非主业，逐步以试点放开零部件和一般配套产业。中国兵器装备集团于今年初印发了《关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，并制定了混合所有制改革试点初步方案，确定了四家试点单位，并在旗下上市公司长安汽车推行中高管持股试点。(来源：中国证券网)

(原标题：军工板块迎新一轮爆发期 三主线布局概念股)