华南新闻中心 李秀华 发自深圳

　　和讯网消息 近期，证监会官网公告显示，武汉海特生物制药股份有限公司（以下简称“海特生物制药”）披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过2,583.876万股，占发行后总股本的比例为25%，保荐机构为安信证券。

　　虽然已经开启了IPO之路，但是海特生物制药对单一产品依赖度较高，并且应收账款余额较高，负债逐年上升等方面，存在较大风险。

　　据悉，海特生物制药主营业务为生物药品研发、生产及销售。2014年至2016年的营业收入分别为54,879.11万元、67,940.66万元、77,097.41万元；净利润分别为10,896.76万元、8,323.03万元、15,673.54。2014年、2015年、2016年，公司主营业务毛利率分别为95.35%、95.34%和95.56%。其中，注射用鼠神经生长因子产品金路捷（简称“金路捷”）占公司营业收入的比重较高，2014年、2015年和2016年，该产品销售收入分别为54,523.90万元、67,581.02万元和76,631.05万元，占公司同期营业收入的比例分别为99.35%、99.47%和99.40%。

　　尽管海特生物制药主营业务毛利率连续三年保持较高水平，但是过于依赖单一产品产生的效益，容易受到行业波动影响。

　　海特生物制药坦言，金路捷目前是公司营业收入的主要来源，如果金路捷客观经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

　　近年来，生物医药行业发展迅速，市场需求不断增加。目前，海特生物制药主要的产品为金路捷。而从金路捷所处细分市场来看，神经损伤修复类药物增长较快，市场规模快速扩大，其中鼠神经生长因子由于其作用直接、功能全面、安全有效等特点，处于快速增长期，但同时其它几类神经损伤修复药物具有较高的市场占有率，且市场推广力度较大；此外，金路捷未来也面临其它鼠神经生长因子产品更加激烈的市场竞争。

　　海特生物制药表示，如若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素出现时，海特生物制药未能在市场开拓能力、技术创新以及产品转型中保持相对竞争优势，公司毛利率存在下滑的风险。

　　除了由于单一产品依赖度高，很有可能面临引发风险之外，海特生物制药近三年的应收账款整体呈现上升的趋势，发生坏账的风险较大。

　　招股说明书显示，2014年末、2015年末和2016年末，公司应收账款账面价值分别为19,448.07万元、17,409.93万元和21,769.60万元，占期末流动资产的比例分别为27.24%、22.77%和24.29%，占当期营业收入的比重分别为35.44%、25.63%和28.24%。

　　海特生物制药坦言，公司存在应收账款金额较高及发生坏账的风险。

　　为了拓展公司未来发展前景，降低对核心产品单一依赖，海特生物制药采取投资相关生物医药企业的方式，增强公司竞争力。2014年12月8日，海特生物制药与北京沙东原股东签订了《股权收购协议书》，约定本公司分次收购北京沙东的股权。根据上述协议，海特生物制药向北京沙东提供不超过人民币6000万元的资金支持，用于北京沙东CPT新药研发项目及运营，截止2016年12月31日，公司持有沙东的长期股权投资账面余额为4,871万元，向北京沙东提供委托贷款余额为3800万元。

　　但是，经海特生物制药披露，北京沙东CPT新药Ⅲ期临床研究仍然面临着研发失败的重大风险，在CPT新药项目产业化之前预期没有经营现金流入，且其已经超额亏损，因此公司对北京沙东投资款项面临重大的减值风险，对北京沙东具有投资性质的资金支持存在重大的收回风险。

　　此外，海特生物制药负债近三年呈现较大上升幅度。根据招股说明书，2014年末、2015年末、2016年末，海特生物制药资产合计分别为801,370,350.81元、872,493,359.22元、1039,220,473.03元；而在负债方面，则呈现出逐年上升的趋势，2014年末、2015年末、2016年末，分别为264,778,313.75元、275,737,556.87元、335,866,440.63元。2015年末、2016年末与上一年同期相比，增幅为4.14%、21.81%。由此可见，海特生物制药负债逐年近三年逐年上升，并且在2016年呈现较大幅度的上升，未来不排除存在更高的负债。