美尚生态：买入

　　一、PPP订单业绩弹性大

　　PPP订单业绩弹性大，外延增补地产园林强化西南布局。业绩订单弹性大：公司2014-2016年PPP订单分别为0.89/12.09亿，增速高达13倍，预计2017年公司PPP订单或达数十亿级别;收购金点园林补充地产园林业务板块和西南区域板块，金点园林承诺2016至2018年累计净利润不低于5.28亿元，增强公司业绩体量。

　　二、定增折价或促积极性

　　1、PPP主线上有政策(PPP立法，自2月3日首单新水源污水处理项目落地以来，“两所一会”纷纷为PPP资产证券化申报和审批开通绿色通道，目前各地区共上报“PPP 证券化”项目41单，近期3个资产证券化产品获上交所通过)，中有PPP入库项目规模的持续扩大，下有业绩(2016年3-4月份年报、一季报公布集中期，PPP核心标的业绩预计将兑现)，同时PPP提升盈利能力或将在一季报数据中体现，2016年看PPP“量”，2017年PPP将看“质和量”，公司作为订单弹性前景较大的园林企业将获益;2、当前股价较定增折价公司积极性高：公司于16年12月定增发行1483万股收购资产，占发行后总股本6.17%，发行价格为47.75元，高于当前股价42.89元11.3%，或提升公司积极性。

　　三、投资建议

　　我们认为公司的发展进入向上爆发期，PPP大浪潮的到来将促进公司实现跨越式发展(PPP订单体量大，盈利能力强)，公司市政园林类营收仅约10亿，未来业绩增长潜力及弹性巨大。同时公司收购金点园林后目前为地产+市政园林双线布局，将增强公司未来业绩增长稳定性和互补性。

　　我们预计公司17/18年实现归母净利润3.69/4.84亿，EPS为1.53/2.01元，给予公司未来3个月50.5-53.7元目标价位，对应2017/18年EPS分别为33/25-35/27倍。买入评级。

　　风险。PPP进展低于预期，宏观经济政策风险，小非解禁压制股价风险等。