"年后蛋价或将复制2019年走势

2019年生猪高价明显抑制了消费，也就是说能够发生替代的已经发生，剩下的更多的属于刚性需求，需求一定的情况下，价格取决于供给，在上半年供给趋紧，冻肉库存所剩无多的情况下，猪价上涨的动力依旧充足。

　　在这种情况下，鸡蛋自身供应大增的基本面有望得到缓解。

　　其一，被动淘鸡：年后鸡蛋供应压力大，蛋价若持续下行跌破成本，类比2019年，淘鸡增加进而利好后市；

　　其二，主动淘鸡：猪价上涨提前启动，淘鸡价格走高，淘鸡增加，托底蛋价。

　　芝华最新存栏数据显示，12月全国蛋鸡总存栏为14.22亿只，环比降0.70%，同比增加12.86%；在产蛋鸡存栏量为11.35亿羽，环比降1.73%，同比增加8.51%；后备鸡存栏量为2.87亿羽，环比增加3.24%，同比增幅34.74%；育雏鸡补栏量为9850万只，环比增3.85%，同比大增45.11%。

　　同期公布的鸡龄结构显示，育雏鸡占比从11月的11.57%小幅上升至12.05%；青年鸡占比从上月的10.02%增加至10.30%；主力产蛋鸡占比从上月的67.70%微降至67.69%；即将淘汰鸡占比从上月的10.71%下降至9.98%。

　　从芝华存栏数据可以看出，12月蛋鸡总存栏与在产蛋鸡存栏略有下滑，说明节前老鸡淘汰量略有增加，存栏下滑幅度不大说明出淘老鸡并不太多。主力产蛋鸡存栏占比从2019年8月的61.58%上升至当前的67.79%；9月份以后，主力产蛋鸡存栏占比均在67%以上。老龄鸡占比则持续下降，从8月份的13.27%下降至当前的9.98%。这意味着可淘老鸡不多，在产蛋鸡存栏增加面对节后淡季，现货将持续承压。

　　在产蛋鸡存栏=新开产量-淘汰量，新开产蛋鸡对应4个月前的雏鸡补栏量，老鸡淘汰按480天计，即对应16个月前的雏鸡补栏量。

　　根据芝华统计数据推算，预计未来4个月的在产蛋鸡存栏有望达到：11.57亿、11.83亿、12.11亿、12.42亿。

　　另据峪口禽业统计数据显示，2019年全国商品代在产蛋鸡月均存栏10.16亿只，较2018年月均存栏9.06亿只增加了1.01亿只，增幅达12.1%。但比历年同期平均存栏9.95亿只，仅增加0.21亿只，同比增幅为2.1%。2019年鲜蛋的供给能力基本接近历年同期水平。2019年1-12月份，全国商雏月均销量为11145万只，较2018年同期的8798万只增加了2347万只，增幅26.7%。比历年同期均值8883万只，增加2262万只，同比增幅25.5%。

　　随着前期商雏补栏数量的持续增加，2020年上半年新开产压力有进一步上升趋势，以及2020年3月份以后在产蛋鸡存栏将突破12亿羽。芝华和峪口禽业的数据均表明今年的开产压力巨大。

　　从理论推算的在产蛋鸡存栏情况来看，今年上半年存栏有望看齐2016年上半年。2016年上半年鸡蛋现货价格持续低迷，低点2.9元/斤，高点不超过3.5元/斤，春节后价格始终在3.0-3.5元/斤区间震荡，一则上半年需求偏淡，二则存栏量偏大。反观今年，存栏与2016年类似，而需求上仍然不能忽视猪的表现。猪价超预期，则蛋价随之跟涨；猪价表现不温不火，则蛋价上半年或持续走低并跌破成本。

　　我们对猪价持谨慎乐观态度，然而对节后蛋价并不十分乐观，预期蛋价低点有望跌破成本，触及2.6元/斤。

　　综合判断，年后蛋价或将复制2019年走势，视年后淘鸡情况而定。

节选自：华泰期货研究院 ，作者：农产品组延展阅读：影响2020年蛋价走势的几大因素

一、禽流感疫情情况

根据国家卫计委数据，截至2019年10月31日，我国人感染H7N9禽流感和人感染高致病性禽流感无发病、死亡报告。

禽流感疫情情况图

数据来源：国家卫计委

继2019年2月22日云南省丽江市华坪县发生家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情后，3-4月仍有偶发禽流感疫情现象，但扑杀及时风险整体可控；考虑到禽流感疫情对鸡蛋消费影响巨大，2020年仍需重点关注疫病情况。

二、环保因素

《环境保护税法》2018年1月1日起正式实施，将对蛋鸡饲养环境及设备要求更为严格，一方面提高蛋鸡养殖成本，另一方面加速散户的退出。在行业洗牌的同时，规模化养殖的进程有加快的迹象，大企业也在全面布局百万级别的蛋鸡养殖场。

三、猪肉缺口问题

2019年11月28日商务部发布会消息，11月初以来，由于生猪存栏环比回升、冻猪肉上市量增加、猪肉进口增长等因素的影响，国内猪肉价格回落明显；全年肉类进口量将超过600万吨，其中，进口猪肉及其副产品将超过300万吨。

另外，12月17日农业农村部在新闻发布会上表示，生猪产能有望在2020年底前基本恢复，截至目前，31个省份都出台了文件，形成了恢复生猪生产的强大推动力。

全国生猪、仔猪及白条鸡、淘汰鸡、鸡蛋价格走势对比图

数据来源：布瑞克

随着猪肉价格走弱，我们可以看到，白条鸡、淘汰鸡、鸡蛋现货价格均跟风回调，但考虑到2019年春节后仔猪成本飙升，显示生猪复养的成本整体抬升，按照养殖周期来看，将对明年上半年生猪出栏成本形成价格支撑。

全国月度能繁母猪和生猪存栏数量走势图

数据来源：布瑞克

农业农村部发布2019年11月份400个监测县生猪存栏信息，生猪存栏较上月回升2%，较去年同期下降39.8%，能繁母猪存栏较上月回升4%，较去年同期下降34.6%。11月份生猪存栏自去年11月份以来首次回升；能繁母猪存栏环比增长4%，已连续两个月回升，生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升，表明全国生猪生产已经扭转了持续下滑局面。

数据来源：万德

通过观察定点屠宰数据，可以发现下半年以来月度屠宰量显著下沉至历史同期最低水平，由于生猪养殖利润高企，步入涨价周期后，养殖企业出现明显的压栏现象，肉类进口增量一定程度上填补了供应缺口。

根据农业农村部出台的《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》，预计生猪存栏及能繁母猪存栏水平恢复至2018年8月非洲猪瘟爆发前的水平尚需时日。

（来源：瑞达期货）"