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继华锋股份后又一电极箔龙头来了!全球市占率7%，环保高压下产品供不应求，还叠加5G+新能源汽车等概念....

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）

以下写于2019.8.20深夜

本周一在周末利好消息的刺激下A股百股涨停再现，忽如一夜牛市来，深次新股指大涨3.89%,深圳板块集体高潮。不过周二指数未能持续大涨，深次新股指进入小幅震荡阶段，尾盘不少近期龙头炸板。次新方面，科瑞技术今日冲击二板失败，盘中大幅回落近14个点，作为最近端的深圳+科技股未能走出连板，对整体次新情绪打击较大。但是上周入手科瑞的不管怎样应该都获利颇丰，后续还是会继续保持关注！此前关于科瑞技术的剖析链接如下：

稀缺亮点股！手机检测设备提供商，给全球电子烟巨头供货，还叠加华为、新能源等概念

宏和科技随着科瑞的起来彻底倒下，周二继续大跌近7%。周一有拉升动作的红塔证券、移远通信、国联周二跌3%左右。

周二早盘消息面上广电5G建设加快推进，传媒及消费电子板块再度活跃。因赛作为最近端的传媒股早盘成功涨停，之前反复活跃过的消费电子次新利通电子、亚世光电、兴瑞科技涨幅均在5%以上。

近端次新方面尾盘就在不少连板龙头在炸板的时候大胜达、值得买逆势拉升，再有卓胜微还在屹立不倒尾盘小幅拉升了2个点。

近期开板的几只质地题材均亮点不多，柯力传感远看有物联网概念，但其实就是一称重仪，之前也不建议关注，招股书端详了半天硬是没找出有什么值得详细写的，今日大跌7个点属于预期之中。此前关于柯力传感剖析如下图：

上周开板的还有青鸟消防，号称消防第一股，但是这概念就像震安科技的地震概念股一样不在风口，可比公司还非常多：威海广泰（2015年收购营口山鹰）、天广中茂、坚瑞沃能、中集天达、金盾电子（新三板）、赛特威尔（IPO排队中），其中不少公司消防业务占比已不高了....

此前关于青鸟消防的剖析链接如下：

这只新股港股分拆上市，过会后2年多才刚刚拿到批文....

今天来说一只海豚自认为稍微有些看点的海星股份，周二开板，市场大势不好一根大阴线下来属于正常。海星股份为继华锋股份后第二只纯正的电极箔厂商，但是市场份额及产品要比华锋高端很多，最关键是电极箔的终端有消费电子、新能源汽车等，叠加5G概念。那么海星股份这只全球电极箔龙头究竟如何？且看海豚今日为您深度剖析。一度赴港上市 控股股东达89名自然人 上市前分红1.15亿

海星股份成立于1998年1月8日，位于江苏南通，2004年公司一度拟赴港上市，搭建了红筹架构。8年之后2012年公司转道A股市场上市，通过股份转让的方式拆除了红筹架构。股权结构上公司控股股东极其分散达有89个自然人，除了两个股东拥有5%以上的股份，其他股东的股份都在5%以下。两位实际控制人严季新、施克俭签署了一致行动协议通过77.13%的表决委托权对海星股份控制管理。此外上市前公司2016年、2017年分红金额金额分别高达0.50亿、0.65亿，合计为1.15亿元，占公司当年净利润的比例分别高达67.57%、83.33%电极箔：铝电解电容器CPU 主要应用于消费电子+汽车电子+新能源等

公司主要产品为铝电解电容器用电极箔，上游为光箔，直接下游为铝电解电容器，并最终应用于节能照明、消费电子、汽车工业、通讯电子、工业机电、航空航天等领域。

电极箔是生产铝电解电容器的核心材料，通常占到铝电解电容器总成本的 30%至 60%，有铝电解电容器 CPU 之称。而铝电解容器在电容器中市场份额占比达34%左右。铝电解电容器下游主要领域为消费电子，占比达45%，行业发展趋势上随着新能源汽车、工业机器人、工业控制、 变频技术、无线充电、汽车电子化、5G 商用等快速发展，将进一步带动铝电解电容器行业并进而带动电极箔行业的发展。全球电极箔龙头市占率7% 中高压化成箔占比在75%以上

2016 年海星股份在全球化成箔的市场占有率达到约7%，是国内为数不多的具备变频调速器、不间断电源、快速充电器、充电桩等产品用高比容高性能电极箔的生产企业之一。

从电极箔营收规模对比上，海星股份在上市企业中位居第二、与新疆众和营收规模相当。但是东阳光、新疆众和、江海股份电极箔营收占比并不高，而只有海星股份与华锋股份以电极箔业务为主。华锋股份主要从事低压腐蚀箔、化成箔的生产和销售，进入中高压化成箔领域的时间较短，相比之下海星股份以中高压化成箔为主营收占比在75%以上，低压化成箔营收占比在23%左右，而腐蚀箔占比不到1%。截止2018年底海星股份拥有中高压化成箔产能1160万平方米，低压化成箔产能730万平方米。低端电极箔产能过剩 高端领域市场供应紧张

全球电极箔生产主要集中在中国、日本、欧洲，其中日本在高端电极箔市场技术领先优势明显，且行业集中度高，主要企业有日本JCC、日本NCC等行业巨头，基本自给自足，很少外销。欧洲的主要厂商包括法国 SATMA 和意大利BECROMAL，其产品主要供应集团内企业。

近年来我国化成箔行业迅速发展，在中高低电极箔领域技术与日本差距较小，低端需求已完全自给，高端需求也部分实现进口替代。2016年中国化成箔产值已达80.5亿，在全球销量占比达 52.8%，相比之下日本企业市场额已从2000年左右的80%下降至2016年的 33%。尤其是2010年后我国电极箔行业产能扩张加剧，产能从2010年的2.02亿平方米增至2016年的4亿平方米，但是产能利用率却从2010年的48%下降至2016年的41%。

目前我国低端电极箔市场竞争激烈，市场产能过剩，低端产品主要用于电子玩具、电话机、电视机、显示器、普通电子镇流器等。而在高端领域仅有少数几家企业，市场供应紧张，尤其是低压高比容电极箔仍主要依赖于进口。环保趋严行业加速洗牌 公司连续2年扣非净利增速在50%以上

2017、2018年海星股份营收分别同比增长26.98%、13.75%；扣非净利分别同比大增53.29%、67.49%。净利润增速高于营收，主要是因为国家供给侧改革，电极箔市场整体处于供不应求状态。

近两年来随着环保趋严，2017年有30%污水处理不合格的电极箔企业被关停,导致市场缺口达25%。2018年供给持续不足，缺口仍有约22%。在此行业大背景下公司中高压化成箔产品2017、2018年销售价格分别同比增长2.52%、9.67%；低压化成箔销售价格分别同比增长4.98%、6.86%，最终使得公司毛利率从2016年的22.38%提升至2018年的28.06%。

此外随着全球铝电解容器行业逐渐向中国聚集，公司内销占比逐年提升，2016-2018年分别为72.32%、77.86%、85.46%。目前公司主要客户有台湾智宝、韩国三和、韩国三莹、艾华集团、日本贵弥功等。

可比公司：东阳光科、江海股份、华锋股份（以低压化成箔为主）

新疆众和：利用新疆地区丰富的煤炭资源，形成“能源—高纯铝—电子铝箔—电极箔”产业链海豚结语：

随着公司17、18年在行业环保趋严的大背景下业绩连续大涨，但是到了19年上半年业绩增长几乎无增长甚至略有下滑，电箔极整体行业增速也基本处于个位数增长，海星与其他上市公司相比并无明显优势，可能客户稍微高端点，但是不足以作为一只中长线的标的，只适合短炒。

对标股华锋股份曾是市场妖股，一方面超跌，一方面股价绝对值低市值小，在全国铝箔缺口较大产品涨价+收购北京理工华创电动车技术等多重因素刺激下曾经妖艳全场。但是目前涨价潮已经过去，市场开始回归理性，新能源风口已过，唯一可以期待的就是5G风口的叠加，市值中等。目前估值40倍，还是偏高，建议第一介入价位设定在18-22之间会更为安全。

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