经历了昨日受“相关消息”影响导致的A股上证指数下跌5.58%，171点，以及时隔4年千股跌停的A股惨剧，今日A股总算收红有止跌迹象。我们暂且不去分析A股大盘的未来走势，智研君从今日的板块涨跌幅排行中发现了个有趣的现象。在今日的板块涨幅中“玉米”板块涨幅居前，与之相反的是前期热门的“猪肉”板块却排在倒数。而“玉米”板块的上涨实际上又与“人造肉”概念有不可推脱的关系。“人造肉”“猪肉”“玉米”这三个概念息息相关，宛如一出三角恋大戏，今天智研君就来为大家扒一扒他们之间的爱恨情仇，以及未来走势。

　　上周“人造肉第一股”——超越肉类(Beyond Meat)上市首日暴涨163%，破本世纪美股市场上市日涨幅记录，市值达38.3亿美元，人造肉瞬间挤爆各大财经媒体头条。而这五一长假过后，A股开盘全线暴跌，唯有人造肉概念股逆市疯涨，吸引了全市场的关注。人造肉分为两种，其中一种人造肉又称大豆蛋白肉，主要靠大豆蛋白制成，也有一部分人造肉是由玉米淀粉合成。这也是今天“玉米“”大豆“板块涨幅居前的主要原因。

　　人造肉的口感、营养价值已和动物肉基本无异，因为其富含大量的蛋白质和少量的脂肪，所以人造肉是一种健康的食品。目前其扩张之路与当年乳业中异军突起的植物乳制品十分相似。当前人造肉仅占肉类市场规模的2%，据研究机构估算，人造肉未来的市场规模有望达到64亿美元，接近人民币450亿元。人造肉无疑是猪肉的直接替代品，虽然今天“猪肉“板块跌幅居前的主要原因还是由于前期涨幅过大，再加上近期行情受限，资金选择避险而造成的补跌，但是人造肉未来的发展还是会对猪肉造成不小的冲击。

　　回到玉米和猪肉，猪肉成本价格是影响猪肉的领先指标，猪肉成本价就是养猪的饲料价。作为生猪饲养的主要饲料，玉米就是猪企生猪饲养的主要成本。另外玉米价格的涨跌真正影响的是15个月后的猪肉价格，为什么说是15个月呢，可以用下图说明这个循环：

　　但是从今年年初开始猪肉股的上涨是超预期的，这一轮猪肉疯涨的主要逻辑就是生猪板块的三个预期差：

　　疫病严重程度超预期

　　目前非瘟疫情的严重程度令人非常震惊。据调研数据，东北、江苏、安徽、山东、河南等重灾区产能去化幅度高达50%，河北正在快速爆发，去化幅度在30%以上，南方省份暂时相对可控，全国的生猪总存栏量已经减少了24%，远高于市场所普遍认为的10%-15%。

　　产能淘汰力度超预期

　　农业农村部3 月生猪存栏数据环比继续下降，说明产能持续去化，同比降幅进一步走扩。疫情对后期月度出栏量的边际影响有望逐步体现，同时也意味着未来半年商品猪供给量将更加紧张。未来半年猪价主方向维持上涨态势，三季度涨势较之二季度更大。

　　补栏力度不及预期

　　由于对疫情的恐慌，目前中小养殖户母猪补栏的情况还不普遍，基本处于“有价无市”状态。考虑到行业目前疫情的延续态势，行业去产能仍将持续，行业供给短缺周期将超出以往。仔猪价格大涨以后，后期自繁自养与外购仔猪头均养殖利润差距将显著拉大，种猪存栏规模决定企业未来盈利高度。

　　我们在之前的一篇文章中计算过猪企的头均市值，头均市值就是上市公司的市值/上市公司的每年销多少头猪，是分析猪肉股最有效的一项数据。截止至2019年4月22日的数据如下图：

　　通过对头均市值的分析，伴随着将近三个月时间的猪瘟疫情事件的发酵，实际上猪肉价格存在天花板，在猪瘟后短时间内猪价有快速上涨趋势，但是目前猪价已经有所控制，趋于稳定。再加上我们之前所说的，仔猪生长到能够出栏的肉猪需要很长一段时间，猪企也不可能盲目地加大仔猪投入，否则极有可能出现资金链断裂，雏鹰农牧没钱购买饲料，生猪被饿死的情况听上去滑稽荒唐，但也不是不可能发生，因此猪企很难在短时间内增加生猪产量与出栏量。所以今后真正影响猪肉价格与生猪板块涨跌的还是会回归到玉米的价格上去。考虑到误差的存在，又因猪企本身经营的差异性，整个板块已经处于行情的末尾，投资者需要谨慎考虑风险。