中金公司5月1日发布对中国电信的研报，摘要如下：

　　2019年1季度业绩符合预期中国电信公布2019年1季度业绩：收入同比下滑0.5%至961亿元，主要由于终端销售同比下降48.5%。其中服务性收入同比增长4.1%至915亿元。剔除采用国际财务报告准则第16号的影响，EBITDA同比增长14.1%至302亿元，EBITDA利润率同比持平（去年同期为30.1%）。净利润同比增长4.5%至60亿元。发展趋势手机端增长强劲，带动服务收入。1季度移动服务收入同比增长5.8%，主要由于用户群体扩大，数据流量大幅增长。移动用户净增1,205万户，4G用户净增1,367万户，超过 中国联通和 中国移动。 手机上网总流量同比增长140%，部分缓解了降费带来的影响，但是每手机用户平均收入同比下降11.5%至46.9元。我们预计公司下半年重拾增长，2018年下半年起取消数据漫游费带来的影响将结束。有线业务逐渐好转。有线 服务业务收入同比增长2.5%，主要由于净增208万宽带用户，但每用户平均收入同比下降15.2%，主要由于市场竞争加剧。公司升级IPTV服务，增加增值服务，旨在保持有线服务健康增长。公司智能应用收入同比增速超过20%。紧紧抓住5G 新机遇。公司目前计划在2019年投入约90亿元部署约2万个基站收发信台（BTS）。5G试点初期非独立组网（NSA）和独立组网（SA）将并行，但我们认为运营商会选择独立组网作为最终方向。我们预计公司下半年将在试点城市提供5G服务，继续提高5G资本开支并将在2020年在更大范围内推出5G服务，促进 工业互联网服务增长。 盈利预测 我们维持2019年和2020年盈利预测不变。预计2019年收入同增2.8%，净利润同增2.0%； 2020年收入同增1.9%，净利润同增2.9%。 估值与建议 当前股价对应3.3倍2019年EV/EBITDA。我们维持中性评级和4.6港元的目标价，对应3.7倍2019年EV/EBITDA（2.7%的股息收益率），较当前股价有12.7%的上行空间。 风险 来自移动号码可携带服务（MNP）的市场竞争；5G服务延迟推出。