投资要点我国生猪存栏已经持续走低了好多年，特别是去年四季度以来，猪瘟疫情进一步加速了养殖户产能去化的过程，那么现在生猪产能到了一个什么样的水平？未来一年内猪价会怎么走？我们需要为今年的通胀而担忧吗？不妨通过本文一起来看下。

　　1、猪价的周期性波动，主要是源于养殖户对市场价格的反应和对生猪供给的调整存在一定时滞。但是随着养猪效率的提升，生猪存栏数量和猪价的关系已经不再明显。不过，生猪存栏和出栏同比、猪肉产量同比、母猪存栏同比仍然可以较好地反映产能变化，对预测猪价有重要作用。

　　2、当前产能去化速度和程度已经超过了上一轮猪周期的底部。去年生猪养殖利润便已持续走低，意味着猪周期已经进入了后半场。而猪瘟疫情的爆发和蔓延，进一步加速了生猪去产能的过程。

　　3、本轮猪价上涨将比以往更迅猛，对CPI影响较大。根据我们的模型测算，未来一年内生猪价格同比涨幅最大可至60%以上，对应猪肉价格同比涨幅可至50%以上。今年食品CPI中枢或达到6%，整体CPI中枢或在2.6%附近。

　　从猪价的小周期来看，3季度的价格压力要更大一些。

　　4、猪价上涨带来的通胀，不会对货币政策构成过多干扰，宽松的货币政策基调今年不会改变。今年经济下行压力依然较大，尤其是中小城市房地产会是经济主要风险。预计今年非食品CPI同比维持在低位，而PPI下半年大概率转负。货币政策不会因为单一食品涨价而改变逆周期调节的态度。

　　风险提示：预测模型可能存在一定误差，经济下行，政策变动。