功夫复盘：

如果外围止跌，今天大概率会出现反弹走势。

行业挖掘机：

一、军工：军工反转三大逻辑，基金调仓揭秘（国盛证券）

二、双汇发展：高股息、高ROE的食品龙头迎来十年业绩拐点（申万宏源）

三、隧道股份：国内隧道工程领军者，深度受益长三角一体化战略（光大证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数1054家，涨跌停比99:13，昨涨停今表现1.82%，炸板率38%。根据各项数据量化出两市情绪温度30，市场赚钱效应一般，分化行情明显，后续要保持一分谨慎。

功夫研究院点评：昨天大盘受到全球市场下跌的影响，全天北上资金流出100亿，是下跌的罪魁祸首，属于近三年的新高，也是历史第三高（前两次在2015年的股灾），外资的短期进出通常和外围市场相关，长期来看，外资流入A股是趋势。昨天的市场整体来看，即使外资大幅流出，但杀伤的力度不是很强，属于正常性质的调整，另外仍有接近100家股票涨停，说明市场还存在着赚钱效应，还未出现多杀多的局面。如果外围止跌，今天大概率会出现反弹走势。

（一）军工：军工反转三大逻辑，基金调仓揭秘（国盛证券）

军工行业进入年报发布密集期，基本面维持向好趋势，2019 年经济悲观预期下，2019 年军费预算持续增长，7.5%的增速超过市场预期。

预计 2019 年航空航天、信息化将迎来新景气周期，军工基本面改善将持续得到验证。2019 年军工改革有望加速落地，伴随近期市场风险偏好提升，有望继续催化军工行情。

1两船旗下公司运作频繁，南北船合并预期再次升温

南北船本是一家，若合并成功将影响深远。目前中船重工旗下有中国重工、中国动力、中国应急、久之洋等上市公司；中船集团旗下有中船科技、中船防务、中国船舶等上市公司。

2军工反转逻辑”包含三层含义：

1）业绩反转：2017Q4 起基本面逐季向好，核心军工企业订单回暖明显。

2）预期反转：市场预期修复，带动风险偏好提升，优质民参军有望“沙里淘金”。

3）持仓反转：从交易行为看资金边际好转，基金持仓比重将提升。我们判断随着反转逻辑逐渐被市场认可，军工有望迎来趋势性行情。

中航光电持有机构数维持第一，中直股份关注度提升明显。

2018Q4 公募基金对军工股的加仓方向生了较大变化，加仓排前 10 的标的均发生变化：

1）除中直股份为代表的传统主机厂外，北方导航、中国卫星、国睿科技等国防信息化领域的军工集团上市公司开始被大幅加仓；

2）高德红外、海兰信等民参军公司开始得到了机构投资者的关注。

（二）双汇发展：高股息，高ROE的食品龙头迎来十年业绩拐点（申万宏源）

1拐点已现，公司有望重回上升通道。

1998-2018 年，公司营收从 20 亿增长到 489 亿，年复合增速 17%。自 2011 年发生“瘦肉精”事件后，公司肉制品收入增长明显放缓。2017 年是公司 2011 年以来的底部，2018 年将成为公司第三个十年发展期中的拐点，公司有望重回上升通道。

公司业务包括上游养殖（规模小）、中游屠宰、下游生鲜和肉制品加工及销售。从业务构成来看，屠宰贡献了公司主要收入，肉制品贡献了主要利润。

在非洲猪瘟疫情下，预计未来猪肉整体消费量有所减少，但消费者的健康意识会不断加强，愿意为“更贵、更好”支付溢价。

2地方政府对私屠滥宰的打击给规模化屠宰企业带来空间

我国屠宰行业仍处于高度分散且规模化程度极低的发展阶段，双汇虽是屠宰行业的龙头，但占有率仍然极低。在非洲猪瘟疫情下，散养户将加速退出，倒逼屠宰行业集中度提升。

但在非洲猪瘟疫情下，双汇具备布局全国的产能优势，可通过订单在全国范围内的调配实现屠宰利润的最大化。在本轮上行猪周期中，我们认为双汇屠宰业务有望实现量利提升，未来随着屠宰上量，屠宰业务的业绩弹性大。

3肉制品：全面调整有望带来量价利的突破

近 5 年双汇肉制品销量陷入增长停滞阶段，2011 年“瘦肉精”事件后，公司生产重心转向生端，忽视了销售端的改善和投入，产品老化、创新力不足。

复盘过去 10 年，双汇肉制品每一次吨价和吨利的大幅跨越都是在猪周期高点实现，2019 年，猪价再次步入上行周期，2018 年 12 月进行肉制品部分产品的直接提价，短期对销量会产生一定冲击，但长期看提价大概率成功，预计肉制品吨价和吨利将实现新的跨越。

4高股息，高ROE

双汇是食品饮料板块 ROE 最高的公司之一，2013 年以来基本维持了 25%以上的高 ROE 水平。

（三）隧道股份：国内隧道工程领军者，深度受益长三角一体化战略（光大证券）

1.国内首家基建板块上市公司，隧道工程领军者

公司是国内首家基建板块上市公司，主要业务包括基建施工/设计/投资/运营，在隧道/轨交施工领域具备核心技术优势，包括自主研发各类盾构机等，在全国超大直径隧道市场占有率约60%，上海越江隧道施工市场占有率约76%。

2.轨交景气度持续改善，华东地区新增需求占比高

随着发改委批复轨交项目节奏加快，轨交行业景气度改善确定性强，轨交建设投资将持续快速增长。长三角一体化战略持续推进将使华东地区基建需求集中释放，2018-2022年华东地区规划新增线路里程2,030公里，占据全国1/3新增里程。

3.上海区域基建龙头之一，深度受益长三角一体化战略

公司主要收入来自轨交、市政、道路工程业务，深耕上海及周边省市，作为全国隧道工程龙头，上海区域轨交龙头之一，长三角一体化战略将使公司深度受益，预计2019年轨交、道路工程新签订单金额将扭转颓势，市政工程新签订单将稳固增长，进一步夯实订单储备，预计公司将迎来订单反弹拐点。

4.业绩增量激励计划实现概率高，将有效提振管理层积极性

公司于2018年底通过业绩增量激励计划，2018-2020年业绩达到规定条件，满足条件后管理层为主的激励对象将获得较大金额激励。参考过往业绩，2018年激励计划将大概率实现，激励计划激励总额或可达4,960-6,200万元，考虑到激励对象数量有限，人均获得激励金额可观，将对公司管理层形成有效激励。

以上是今天的功夫研报，每天5分钟，让基金经理为你打工!