Massive MIMO技术和有源天线带来滤波器行业变革，推动行业量价齐升

　　Massive MIMO技术和有源天线的应用驱使滤波器小型化和轻量化，滤波器行业面临技术升级，金属腔体向陶瓷介质滤波器演进。传统的基站滤波器主要以铝、银、铜等金属为原材料，而陶瓷介质材料未来或将成为主流，主要因为其具备低损耗(QxF值)、高介电常数(εr)、频率温度系数和热膨胀系数小、可承受高功率等属性。随着有源天线的应用，滤波器类射频产品需要与天线阵子集成在一起，那些具备较强集成设计能力、与天线龙头及设备商深度合作的厂商具备优势。同时，新技术的革新会随之涌现出行业新进入者，陶瓷介质滤波器的应用对滤波器厂商的要求在原先滤波器设计能力的基础上，将增加陶瓷介质材料配制、加工、产品自动化调试等多方面要求。

　　Massive MIMO技术和有源天线的应用推动滤波器行业量价齐升。量方面，射频单元的通道数量，从传统的两个到四个，在5G时代将发展成64个，将是数量级的增长。目前主流5G Massive MIMO基站采用的方案都需要64个通道的滤波器。5G时代为提高系统容量、满足多应用场景需求，将使用更高频段的通信。频段越高，覆盖半径越小，从连续覆盖角度来看，5G的基站数量可能是4G的1.5-2倍。价方面，由于制造技术也发生着改变，滤波器的价值量比例可能要提升。目前国内基站约428万个，预计未来全球4G基站数量可能将达到700万个，则5G的基站数量预计可达1400万个。据此计算滤波器需求，若按50元/通道价格计算，则市场规模会高达1000多亿，对应年度高峰期采购额可能高达200亿元，4G时期正常年度采购金额不到100亿，未来看年度采购额有望大幅提升。

　　公司作为华为的基站滤波器核心供应商，有望受益联通4G网络扩容。华为作为全球第一大通信主设备商，在无线市场占据较高份额，因此关注公司对华为的销售额有助于判断公司滤波器业务的弹性。4G时期华为的核心基站射频器件供应商包括大富科技、武汉凡谷和春兴精工等，其中公司与武汉凡谷在华为的销售份额位居前二，2017年销售额分别为7.59亿元和8.62亿元。随着市场竞争的加剧，市场集中度有望进一步提升，公司在4G滤波器中的市场份额有望持续攀升。此外，目前公司处于产能爬坡阶段，随着产能利用率的提升带来的规模效应，公司的整体毛利率水平有望逐步回升。