今日焦点
买方反馈(公募机构)
一、大盘观点：
1、市场交投极度不活跃，客户普遍担忧中期即使地产基建放松，或仍难抵经济下行趋势。
2、近期调研频繁，主要跟踪公司18年业绩及19年一季度展望，认为届时财报季可能进入杀业绩阶段。
二、行业观点：
1、5G基建是近期受提及最密集板块；
2、养猪公路机场券商关注度渐起。
晨会分享
【金工林晓明(S0570516010001)/陈烨(S0570518080004)】金工： 再探回归法测算基金持股仓位(181224)
回归法是测算基金仓位的常用方法，以基金日收益率为因变量，指数日收益率为自变量，拟合多元线性回归模型，对回归系数求和估计基金仓位。本研究测试了四种回归模型并对各项细节进行深入探讨。结果表明，采用结合上期持仓的二次规划法，以行业指数日收益率为自变量，样本按时间衰减加权，使用尽可能长的回归时间窗口，可以有效提升仓位预测准确度。该模型表现好的原因是引入了增量信息，相当于在准确的历史信息的“锚”附近进行拟合。
【金工林晓明(S0570516010001)/刘志成(S0570518080005)】金工： 如何解释全球股票市场的连续下跌(181223)
全球股票市场连续下跌，周期模型较好地解释并预测了市场。本月以来全球股票市场出现较大幅度的下跌，今年年初全球股市出现较大波动之后我们就认为在基钦周期下行的影响下，全球股票市场将从上升市转向下跌市，风险先从新兴市场爆发逐渐传导至发达国家市场。本月以来，全球主要发达国家指数普遍出现下跌，且都已经跌破2月份的低点，下跌趋势已经形成。周期模型能够较好的解释今年以来的市场变化。在三周期出现共振情形时全球股票市场容易出现较大幅度的下跌。同时，在库兹涅茨周期上行叠加基钦周期下行所引发的下跌中，往往会先从新兴市场开始。
【传媒许娟(S0570513070010)/周钊(S0570517070006)】传媒： 行业周报(第五十一周)(181223)
2018年12月21日的游戏产业年会上，中宣部出版局副局长冯士新发表讲话，要点有：1)首批部分游戏已经完成版号审核，正在抓紧核发版号，但由于申报游戏的存量比较大，存量的消化还需要一段时间；2)针对我国游戏行业所存在的原创能力不足、文化内涵缺失、价值导向偏差、社会责任落实不到位等问题，从内容、审批、出海以及青少年游戏消费四个方面提出要求。
总体上我们认为板块目前PE估值处于历史低位，且行业政策方向已经确定，部分细分领域如电影、出版等依然景气，存在行业红利，建议以三条逻辑寻找投资机会：1)电影贺岁档及元旦档优质佳作将密集上映，有望带动票房表现超预期，关注万达电影、中国电影等；2)2、 近期游戏产业年后中宣部领导讲话释放版号恢复审核信息，提振行业信心，关注产品线丰富、储备项目较多的游戏公司，如完美世界、游族网络等；3)基本面稳健，无商誉减值风险或已出清，关注教育出版板块的凤凰传媒、山东出版、中南传媒等；以及营销板块中的龙头公司蓝色光标、省广集团等。
【化工刘曦(S0570515030003)】利安隆(300596，增持)：拟收购凯亚化工，进一步完善品类布局(181223)
利安隆于12月23日发布公告，拟发行2484万股收购韩厚义、韩伯睿、王志奎和梁玉生所持有的凯亚化工100%股权，交易对价为6亿元。本次交易构成重大资产重组，但不构成关联交易，该议案后续仍需提交公司股东大会和中国证监会批准。若后续交易完成，凯亚化工将成为利安隆全资子公司。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.10、1.48、1.97元，维持“增持”评级。
