今日焦点
买方反馈(资方及私募机构)
大盘观点：
短期弱势特征依旧明显，外部压力趋缓和估值修复的逻辑太弱，不足以支持目前的市场信心恢复；中期来看，2019年上半年市场会进入更无聊的磨底阶段，以回避风险为主；长期来看，当前点位下行空间不大，更多的需要自下而上储备优质个股和持股耐心，相对关注5G和新能源的较多。
行业观点：
看好新能源、5G、生猪概念
晨会分享
【宏观李超(S0570516060002)/刘天天(S0570518050003)】宏观： 鸽派加息，但又不够鸽派(20181220)
北京时间12月20日凌晨，美联储发布议息会议公告，上调联邦基金利率目标区间至2.25%-2.50%，这一决定获货币政策委员会全票通过。我们认为，此次议息会议是鸽派加息，但鸽派程度低于市场此前预期，原因如下：第一、与删去加息前瞻指引相比，会议声明调整为“一定程度上进一步加息”是一种更加强硬的举措。第二、鲍威尔表示2019年会减缓加息，但不改变缩表进程。声明公布后，美元指数上涨近0.4%，在97附近震荡。标普500指数下挫1.5%，跌至15个月低点。10年期美债收益率下滑至2.76%，今年4月份以来的低点。10年期与2年期美债利差收窄至12bp。
【宏观李超(S0570516060002)/宫飞(S0570518090001)】宏观： TMLF操作是定向降息么？(20181220)
央行决定推出TMLF并增加再贷款和再贴现额度。我们认为，央行此举相当于对符合条件的商业银行进行了定向降息操作，有利于通过银行体系帮助实体经济降低融资成本；TMLF实际使用期限可达到3年，更像此前针对政策性银行开展的PSL，基本意味着央行将“PSL”操作的范围从政策性银行推广至符合条件的商业银行；对于未能享受TMLF的中小型银行，央行给予增加再贷款和再贴现额度优惠政策，体现了央行本次调整雨露均沾的特点；我们预计民企信用问题大概率在2019年3季度政府放松房地产政策后得到缓释；维持判断十年期国债中枢3.2%，底部3.0%左右。
【金融沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行： 利润增速并非银行基本面的全部(20181220)
银行利润增速由多重因素驱动。利润增速单个指标并不是银行基本面的全部，银行增厚拨备、调低利润增速对基本面影响有限。银行业利润增速主要取决于生息资产增速、净息差与资产质量，生息资产增速有两点需关注，一是资产扩张能力，与银行资本充足率密切相关，二是银行信用风险偏好。净息差主要看银行定价能力以及风险偏好。与资产质量相关的拨备是银行调节利润的关键方式。我们认为银行基本面受影响有限，当前环境具有资产扩张空间、资产质量稳健银行投资价值突出，推荐零售转型突出、资本充裕但机构持仓较低的上海银行、光大银行、平安银行。
【金融沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行： 负债压力缓解，仍待实体支撑(20181220)
12月19日央行公布两件动态，一是创设定向中期借贷便利工具(TMLF)，二是增加再贷款和再贴现额度1000亿元，着力于引导金融机构加大对民营经济、小微企业贷款支持。TMLF主要针对包括大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行在内的大型金融机构，再贴现与再贷款针对中小金融机构，政策工具覆盖金融机构范围较广。央行政策有助于缓解银行业负债端压力，提升银行信贷供给能力，后续信贷增大还有待资产端财政政策配套刺激以及实体经济支撑。当前环境下我们重点推荐零售转型突出、资本较为充裕的上海银行、光大银行、平安银行。
【金融沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行： 资本补充审批加快，信贷有望加大(20181220)
近期监管层加快银行资本补充审批进度，意在提升银行信贷供给能力，引导银行加大对实体经济融资支持。我们认为资本补充审批进度加快，有利于银行快速充实资本，提升资产扩张空间，叠加12月19日央行创设TMLF工具和新增再贷款、再贴现额度，政策均在提升银行端信贷供给能力，后续资产端刺激政策有望继续发力。银行业处于有利政策环境，配套资产端刺激政策出台有望推动板块偏好修复与资产扩张，我们推荐零售转型突出、资本较为充裕的上海银行、广发银行、平安银行。
【汽车谢志才(S0570512070062)/刘千琳(S0570518060004)/陈燕平(S0570518080002)】多氟多(002407，买入)： 产能不断释放，价格回暖值得期待(20181220)
公司氟化盐业务优势明显，氟化铝业务为市场龙头， 受环保限产和小企业不断关停影响，氟化铝市场价格维持约1.2万元/吨高位。公司拥有氟化铝产能约28万吨，我们认为有望持续受益于氟化铝供给侧改革，贡献公司盈利基石。
受新能源汽车动力电池需求拉动和原材料氢氟酸价格上涨带来的成本支撑，六氟磷酸锂价格正不断回暖。公司2018年六氟磷酸锂产能约6000吨，国内市占率约35%，主要客户包括比亚迪、杉杉、新宙邦、LG和天赐材料等。凭借规模优势、先进工艺、一体化生产能力以及部分原材料自制，公司六氟磷酸锂毛利率一直高于行业平均。公司预计2019年六氟磷酸锂产量将在8000吨以上，我们认为凭借公司的产能和盈利能力优势，有望大幅受益于六氟磷酸锂价格回暖，贡献公司业绩弹性。
我们预计公司2018-20将实现归母净利润约2.27/3.74/5.35亿元，对应EPS约0.32/0.53/0.76元。同行业可比公司2019年平均PE约27X，给与公司2019年27-28 X PE估值，对应目标价区间14.38-14.84元，维持“买入”评级！
【环保公用王玮嘉(S0570517050002)/张雪蓉(S0570517120003)】内蒙华电(600863，增持)： 内蒙古火电龙头，业绩正处拐点(20181220)
内蒙华电是华能集团在内蒙最大的发电平台，母公司北方联合电力。公司拥有在运可控发电装机容量1101万千瓦，其中煤电/风电占比分别为91.5%/8.5%，蒙西火电市场占比达到24%。在建电厂包括乌达莱47.5万千瓦风电项目和和林132万千瓦火电项目。受益于存量资产业绩向好+增量资产优质，公司业绩正处拐点，我们预测2018~20年EPS为0.14/0.20/0.24元，BPS为1.93/2.06/2.15元，给予公司19年1.15-1.25倍PB，对应目标价为2.37-2.58元，首次覆盖给予“增持”评级。
【军工王宗超(S0570516100002)/金榜(S0570517070008)/何亮(S0570517110001)】国睿科技(600562，买入)： 军民融合雷达龙头，资本运作加快(20181220)
国内雷达领导企业，技术资质行业领先，军民业务前景广阔。我们认为，军工行业“改革和成长”两大基本面维度正在快速变好。空管雷达招标重启，预计2019年雷达业务重回增长通道。军改影响进入尾声，叠加向中兴供货恢复正常，预计2018年微波器件业务开始回暖。轨交业务在手订单充沛，18-20年有望快速增长。5G 逐步推进有望带动天线等产品实现跨越式发展。综合来看，预计2019年开始公司业绩有望触底回升。11月，公司公告收购68.56亿元资产预案，作为14所唯一上市平台，我们建议关注后续资本运作进展。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.32和0.36元/股。首次覆盖给予“买入”评级。
【中小市值孔凌飞(S0570517040001)】鸣志电器(603728，增持)： 切入高端，全球步进电机龙头可期(20181220)
海外收购切入步进电机高端领域，扩产后有望成为全球步进电机龙头。公司通过海外收购切入医疗、高端安防等电机领域，研发能力不断提升。产能利用率和产销率常年保持在90%以上，产品供不应求。收购运控电子后，产能规模达到全球前三，成为HB全球龙头之一。
公司的核心竞争力：先进技术+一流研发团队+优质客户，收购AMP和Lin Engineering掌握高端步进电机技术，并带来19名高端技术人员，包括2名博士，2016年控制电机及其驱动系统50%以上出口至全球知名企业。
未来增长点来自于三个方面：新产能+新市场+新模式，新产能来自于并购的运控电子；新市场是拓展欧洲、日韩、印度；新模式是在重点下游LED控制驱动和安防领域，与客户合作设计，成为解决方案供应商。
我们预计18-20年公司净利润分别为1.61亿、2.13亿和2.84亿元，对应EPS分别0.39元、0.51元、0.68元，对应PE为33倍、25倍和18倍。给予2019年28-30倍PE，对应2019年目标价14.28-15.3元，首次覆盖给予“增持”评级。
