东方财富网邀请到了兴业证券研究院高端装备制造研究部总经理苏晨先生做客《财富观察》栏目，他在节目上表示，光伏和其他新兴产业一样，中长期估值中枢一定是持续往上的。

　　以下为部分采访实录：

　　主持人：回到二级市场当中的话，光伏这个产业大家很看好，包括上市公司前两年的涨势很好。但是2018年由于补贴退坡等问题，导致了市场表现的反复性。比如说有些股价，先是跌了70%，后面可能又大幅度反弹。对于这一类公司，现在的估值中枢到哪里了，是不是还有进一步的空间？

　　苏晨：现在光伏中游的龙头公司，对应明年的业绩，普遍的估值中枢在15到20倍之间。实际上，光伏这两年给整个产业链的估值，还是比较低的，基本上大家都给到一个传统制造业的估值水平。

　　我们对整个估值体系的变化，做的解读主要是以下几点。

　　第一，明年二季度到三季度开始，有一批平价上网项目会出来，这预示着平价时代将会加速到来。在2020年之后，我们预计整个平价项目会有一个加速突破的现象，所以对于行业的成长性，市场的预期还不是特别充分。

　　第二，关于成长性行业中的周期问题，因为光伏和其他很多新兴产业都有一个特点，就是中长期中枢一定是持续往上走的，而且有的斜率还很高。但是在中短期的产业政策，或者说供需之间，会有周期性的波动，往往会抵消中长期上升中枢。所以，我们判断在2020年之后，随着行业逐步摆脱补贴和相关政策的扰动以后，行业的成长性会带来估值中枢的上移。

　　第三，关于渗透率的问题。大家始终在纠结，光伏产业最终的市场规模有多大。实际上现在光伏加风电整个渗透率不到10%，发电的渗透率不到10%，光伏的渗透率还是一个非常低的状态，由于光伏利用小时数转换效率相对来说比较低，所以每增加1%的光伏发电占比，往往会带来光伏装机4%甚至5%的增加的弹性。这样的话，对于光伏产业链来讲，在平价上网之后，能源大格局变化当中，光伏的潜在空间非常巨大，比我们现在市场上想像得可能都要大。我们判断，在2019年到2020年，随着行业成长性逐步体现，整个估值中枢反而会上移，而不是下移。明年开始，是行业成长性初始的爆发，整个估值在二级市场上也会进入一个上行通道。

　　主持人：的确，像很多未来看好的一些产业，总会面临一个问题，就是中短期出现周期性波动，对于中长期中枢往上的这样一个节奏，会起到一定的牵引，这也是我们必须要面对的一个问题。

　　苏晨：对。

　　主持人：非常感谢苏老师今天带来的对行业的综合点评式解读，谢谢苏老师，我们下期节目再见。

　　苏晨：好的，谢谢。