招商证券(香港)12月13日发布研报，摘要如下：

　　中国5G部署的直接受益者我们于12月13日举办了 中国铁塔的投资人集体会议，超过35位投资者参加了会议。投资者对即将在中国推出的5G布建所带来的机会非常感兴趣。会议的要点包括： 5G的部署仍如期进行：工信部最近公布的5G频谱分配让中国电信运营商5G布建计划得以向前推进。中国铁塔能在2019年第1季度初对5G建设需求有更近一步的了解。电信运营商已经开始在特定区域安装5G设备，为中国铁塔创造了额外的收入来源。（+30%的基准价格）。 资本支出可能在2019年持平：中国铁塔的资本支出近年来趋于下降（2016和17年分别为人民币640亿元和440亿元），并且可能会低于2018年原先预期的人民币340亿元（截止2018年第3季度仅支出约200亿元）。经由利用现有塔站和社会资源（灯杆、公共事业塔等），资本支出可能在2019年保持平稳。即使在5G推出周期的高峰期，年度资本支出亦应低于人民币340亿元。 维持长期增长和股息目标：从2019年起收入每年增长8-10%（包括5G收入），EBITDA增长更高。租用率（2018年第3季度末为1.49）可能在2022年之前达到1.72。中国铁塔维持其不少于50%股息支付率的目标，并可能将其海外同业的3-4%的股息收益率作为基准。中国铁塔已达到2018年派发现金股息的条件。 负债：中国铁塔从2018年第4季度开始将其IPO部份所得用于偿还债务（计划使用30%）。该公司长期借贷利率为4-5%。中国铁塔目标将其净负债/EBITDA比保持在2.5-3.0倍（目前为2.5倍）。 定价：目前的定价和折扣方案会预计在2018年至2022年保持不变，在2022年后将根据公平的市场价格、经济条件和股东批准同意进行重新决定。 成本：建造宏站的平均成本约为人民币220,000元，并且可能因提高效率而下降3-5%。DAS项目的平均成本为人民币15-16元每平方米。5G部署可能会增加对DAS和微站的需求，需要较低的资本支出要求。