如果说数据已取代石油成为世界上最有价值的资源，那么中国铁塔(China Tower)应该能大赚。这家国有的移动通信基础设施集团计划发售将占其股权四分之一的股份，最多筹集约87亿美元，这使之成为8年来香港市场规模最大的首次公开发行(IPO)。与全球同行相比，它的估值可能显得较为便宜。但投资该股并期盼它出现意外增长的投资者可能会失望。

中国铁塔的主要业务是向中国三大国有电信运营商——中国移动(China Mobile)、中国联通(China Unicom)和中国电信(China Telecom)——提供电信铁塔。中国约97%的移动通信铁塔站址由该公司所有。

这样的市场支配地位应该是一件好事。但中国铁塔基本上是由其客户控制的。它的收入来自于租金与成本之间的差额。各方在今年2月重新协商了定价方式，中国铁塔在成本上加价的幅度被调低了。控制这四家公司的政府希望保持合理的消费者价格。

通过新租户实现爆炸性利润增长是不太可能的，尽管事实上中国铁塔平均每座铁塔的租户数量比美国同行Crown Castle低三分之一。

该公司建设庞大的铁塔网络，是向在商业上缺乏吸引力的农村地区提供基本覆盖的结果。这可能使中国铁塔在中国建设速度更快的5G技术方面处于不利地位，因为5G使用小型“基站”。伯恩斯坦研究公司(Bernstein)的数据显示，与中国三大电信运营商的4G网络列表对比，中国铁塔的4G租户总数相对少一些。这可能说明运营商自己在布局5G基站。

中国铁塔预计的420亿美元企业价值，将相当于去年息税折旧及摊销前利润(EBITDA)（一种现金盈利指标）的7倍。印度同行Bharti Infratel的这个倍数为10倍。Crown Castle的倍数是Bharti Infratel的两倍。但增长受限意味着，即使是这个折扣价看起来也太高了。