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5月8日，A股市场的首只独角兽企业药明康德闪亮登场。没有出现任何意外，药明康德以43.98%的涨幅以涨停报收，周三再以涨停报收。市场上亦有好事者在计算着药明康德一签赚10万元需要多少个涨停板，一签最高能赚多少钱的问题。同样是独角兽企业，作为年内港股“冻资王”的平安好医生，在挂牌的第二个交易日即遭遇了股价破发的尴尬。

自今年2月底传出“证监会将为云计算、人工智能、生物科技、高端制造四大行业中的独角兽公司开启IPO绿色通道”的消息以来，新经济企业、创新企业、独角兽企业就开始成为市场关注的焦点。此后，富士康、药明康德以及宁德时代的快速过会，以及证监会出台《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，实际上预示着A股市场的独角兽时代已经到来。

在药明康德未挂牌以前，A股市场已“诞生”了独角兽概念股，基于市场的炒“新”情结，独角兽概念股还遭到了爆炒。由于身披“首只独角兽股”的外衣，药明康德的挂牌，当然不会遭遇平安好医生那样的破发问题。而值得关注的是，药明康德与平安好医生挂牌后的走势为何会如此悬殊？

药明康德与平安好医生身上均不乏光环，如药明康德被称为医药界的“华为”，平安好医生则携“AI+医疗”双重概念登陆港交所，两只独角兽挂牌后一只暴涨，一只破发，背后显然并非没有原因。

先从发行价格上看，药明康德的发行价格为21.60元，而平安好医生发行价格则高达54.80港元，相当于人民币44.45元。平安好医生发行价格为药明康德的两倍以上。发行价格越高，风险越大，市场炒作的难度就越大，相对地对投资者的吸引力就越低。平安好医生股价出现破发，与其高高在上的发行价格密切相关。

再看发行市盈率。当初药明康德招股书显示，其欲募资57.4亿元，欲发行10419.86万股，对照2017年摊薄每股收益0.94元测算，其发行价格超过55元，发行市盈率将高达58倍以上，如此高的发行市盈率并不能为监管部门所接受。在募资大幅缩水63%的背景下，药明康德的发行市盈率最终被锁定为22.99倍，低于新股IPO23倍发行市盈率高压线。平安好医生由于2015年至2017年年年亏损，其发行市盈率为负值，与药明康德根本不在一个等级上。

最后从盈利状况看，平安好医生2015年至2017年每年都产生亏损，且亏损还呈现出不断扩大的态势。而且，其在招股书中还提示风险称，“过去出现经营亏损，预期未来仍会录得经营亏损，或未能达到或维持盈利。”亏损与预期无法实现盈利，成为平安好医生股价破发的另一主要原因。而从2015年至2017年，药明康德业绩则呈现逐步上升的态势。

客观上，药明康德募资大幅缩水，以及不超过23倍的发行市盈率，为其挂牌后的股价上涨“预留”了空间，但平安好医生的IPO却不存在这些有利因素。因此，药明康德与平安好医生挂牌后的不同走势，或许早已被注定。

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