白云山：业绩超预期，王老吉持续高速增长可期

　　研究机构：财通证券

　　一季度业绩高速增长，奠定 2018 年高增长开门红。2018Q1,王老吉提货量同比增长 50.6%，预计销量同比增长 30%左右，主要由于公司加快市场渠道下沉，提升渠道铺市率以及深耕春节庆市场等原因。销售折扣率+4.8pp，毛利率略微下滑。 Q1，王老吉大健康公司利润增加人民币 3.58 亿元，由于去年同期基数低预计增长率在两倍以上；预计大南药板块利润增速在 30%以上，受益于流感行情、金戈继续高增长和老字号中药的增长。

　　2017 年大南药板块多个品种增长超过 50%，品种+品牌优势明显；王老吉持续发力，凉茶龙头地位逐步巩固。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司作为国内老字号中药品牌和凉茶龙头，同时手握126亿现金，弱市下更有利于公司收并购与业务扩张。 预计公司2018-2020年净利润分别为26.31/31.10/36.48亿元， 上调EPS预测为1.62/1.91/2.24元（原预测值为1.56/1.83/2.11元），对应PE为17/14/12倍，维持“买入” 投资评级。给予2018年25倍PE，目标价40.5元。

　　风险提示:

　　大南药增长不达预期，大健康板块销售不及预期

　　克来机电：上海众源并表，“内外兼修”值得期待

　　研究机构：光大证券

　　公司发布 2018 年第一季度报告，第一季度实现营业收入9503.78 万元，同比增长 76.74%；归母净利润为 1484.36 万元，同比增长18.95%；净利率为 18.09%，毛利率为 34.72%；基本每股收益为 0.14 元，业绩符合预期。

　　投资逻辑：

　　上海众源并表，克来机电一季度财务状况良好；受益于“国六标准”的实施以及克来机电与上海众源协同效应的显现，上海众源有望成为克来机电的重要业绩增长点；深度绑定联电与德国博世，积极开拓博世海外市场。

　　投资建议：

　　受益于汽车电子市场规模增长和国内柔性自动化率提高，以及通过收购整合产业链等布局策略，我们认为克来机电“内外兼修”，未来业绩值得期待。维持公司盈利预测，公司 2018-2020 年净利润为0.9/1.7/2.4 亿元，对应 EPS 为 0.88/1.65/2.29 元。维持目标价 41.2 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　客户集中的风险；下游应用行业较为集中的风险；收购上海众源业务整合不及预期。

　　恒顺醋业：17年业绩平稳，行业增长和整合下未来光明

　　研究机构：中航证券

　　公司发布2017 年年度报告，实现合并报表收入15.42亿元，同比增长6.52%。其中，酱醋调味品实现收入13.84亿元，毛利率为41.51%。归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增长64.84%；扣除非经常性损益后的净利润为1.81亿元，同比增长15.69%。

　　投资逻辑：

　　17年进一步聚焦主业， 业绩表现平稳。17年渠道建设、 品牌建设效果显现。食醋龙头，前景光明，公司有望在未来享受到行业整体发展和行业整合的双重红利，业绩迎来大幅上升。

　　盈利预测及评级：

　　预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.45 元、 0.52 元和 0.6 元，对应动态市盈率分别为 24.12 倍、 20.88 倍和 18.23 倍， 考虑到公司是国内食醋行业绝对龙头和良好的成长前景， 18 年给予 30 倍动态市盈率目标价，对应 13.5 元， 给予买入评级。

　　风险因素：

　　餐饮业景气度下滑，高端食醋销量不及预期，食品安全风险。

　　中国国航：效率提升厚积薄发，人民币升值多面受益

　　研究机构：长江证券

　　2018年1季度，中国国航实现营业收入316.1亿元，同比增加9.1%，毛利率同比减少3.3个百分点至15.8%，归属母公司净利润同比增加79.2%至26.3亿元。

　　事件评论：

　　效率提升供给有效释放，单位成本摊薄提升盈利能力；人民币升值多面利好，投资收益提振公司业绩；票价改革政策落地，在控总量调结构和国内票价改革相关政策背景下，一方面行业的供需关系持续改善，另一方面热门市场的价格打开了向上空间。

　　盈利预测及评级：

　　考虑到公司：1）客源质量好，票价敏感性不高；2）参股公司经营向好；3）2017年提升了64条国内航线公布票价水平，提价动力充分；4）运力投放审慎，成本控制突出，鉴于人民币升值超出我们的预测，上调公司2018-2020年的EPS至0.75元、0.99元和1.27元1，对应PE为16、12和9倍，重申“买入”评级。

　　风险提示：

　　1.供需改善不及预期；2.原油价格大幅上涨；3.人民币汇率大幅贬值。

　　领益智造：细分领域管控王者，垂直整合进阶上游

　　研究机构：国海证券

　　公司发布 2017 年年度报告，报告期内实现营业收入 159.25 亿元，同比增长 32.14%，归属于上市公司股东净利润 14.05 亿元，同比增长500.15%，公司净利润大幅增长。

　　司发布 2018 年第一季度报告，报告期内实现营业收入 42.76 亿元，同比增长 205.76%，归属于上市公司股东净利润 4.07 亿元，同比增长34.08%；公司 2018 年 1 月完成对领益科技的重大资产重组， 此次利润表实现领益科技 2-3 月的数据并表。若只看领益不看原上市公司其他部分，一季度领益实现营业收入 24.86 亿元，同比增长 77.81%，净利润3.73 亿元，同比增长 23.43%。

　　投资要点：

　　业务和客户协同共振，有望实现多边共赢 领益科技通过借壳上市入主江粉磁材(002600,股吧)，双方将在业务端和客户端形成良性互补，拓宽公司零部件产品覆盖面，共享优质客户资源，有望实现多边共赢。业务端与客户端的合作都可以实现1+1>2 的效果。

　　据预测， 2025 年全球无线充电装置（Rx）和无线充电板（Tx）总出货量有望超过 28 亿台，在大规模量产模切件的加工制造行当里，全球无出领益左右者，因此我们认为领益将充分受益于无线充电模组使用量的快速成长。

　　随着智能手机市场进入存量博弈阶段，细分领域的垂直整合将是未来的重点，公司有望凭借极佳的管控能力和行业地位，在众多公司中脱颖而出，实现持续的高盈利能力。

　　盈利预测和投资评级：

　　维持买入评级。 从公司所披露的 2017 年年报与2018 年一季报来看， 公司对财务数据的处理非常严谨， 对东方亮彩未完成承诺业绩的罚没以及自身业务在今年严峻市场形势下的情况亦都给予了中肯的描述与预期。领益作为国内功能件龙头，显然有希望在当前智能手机严峻供应链形势下继续保持正向成长， 预计公司 2018-2020 年可实现归母净利润约 19.4、23.7、28.3 亿元，对应当下市值 PE 分别约 23.2、19.0、15.9 倍，维持买入评级。

　　风险提示：

　　1）智能手机存量市场下滑速度超市场预期， 或再次出现类似于金立事件的客户风险； 2） 无线充电在智能手机中的渗透速度不及预期； 3）公司对苹果外的客户产品拓展进度不及预期。