本文选自《21世纪经济报》，作者王丹。

因突然传出美国政府释放软化制裁俄罗斯铝业的消息，周一，隔夜LME（伦敦金属交易所）期铝应声大跌近10%，不仅一举吞掉了近一周的涨幅，且创下近八年来单日最大的跌幅纪录。

4月24日，随着该事件影响的继续发酵，沪铝以及A股市场中的铝业个股也步入了“跌途”，前者全日下跌逾4%，后者股价平均下跌约3%，而LME铝至北京时间晚上8点30分左右又跌去了1%，很可能击穿2200美元/吨。

此前因俄铝遭到美国制裁而引发市场对铝供应量不足的担忧，全球铝价出现了趋势性上涨，过去两周来，LME期铝迭创新高，最高曾触及2011年7月以来的峰值水平。

4月24日，有期货行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，铝价近期走势还需观察美国和俄罗斯的进一步博弈，如果确定对俄铝暂缓制裁或不制裁，那么铝价有望继续下行，重新回归基本面。

制裁变化下期铝跌宕起伏

铝价本轮强势上行萌起于4月6日美国宣布对24名俄罗斯人士实施严厉制裁，因为制裁对象中就包括铝业大亨Oleg Deripaska（欧柏嘉）以及他的香港上市公司俄铝。据公开资料显示，俄铝是除中国以外全球第一大铝生产商。

有分析机构随后预计，此次制裁将影响全球13%的铝供应。同时，由于俄铝持有俄罗斯另一大镍业采矿公司28%的股份，故市场还猜测美国下一步将对俄罗斯镍进行制裁，这也是“制裁”冲击波发酵后，铝镍出现联动上涨的一个重要原因。4月9日以来，LME期铝一路走高，最高上触2718美元/吨的近7年高价，同时，沪铝走势也很强劲，沪铝1806上周累计上涨超过3%。

事实上，本周出现的转折在不少期货投资者看来有些突然，主要是意外美国对俄铝制裁出现了松动的口风。据称，美国财政部把美国人解除与俄铝业务往来的最后期限从6月5日延后到10月23日。并表示，不会对与俄铝或其子公司有往来的非美国实体实施次级制裁。此消息一出，迅速缓解了市场对铝供应的担忧，也就不难理解铝价应声下跌的缘由。

从市场表现看，美国财政部宣布可能放松制裁的信号后，LME期铝隔夜便重挫9.42%，报于2254.5美元/吨，盘中一度刷低至2237美元/吨，为近半年来低点。4月24日，弱势依旧，LME期铝低开后进入震荡，至北京时间晚7点30分，下跌约1%，报2240美元/吨，2200美元/吨整数关口有跌破之势。

再看国内沪铝，也受到“放松制裁”的影响，出现较大幅度下跌。

4月24日，沪铝主力合约1806合约大幅跳空低开700元/吨至14335元/吨，最低跌至14220元/吨，接近于日内跌停板，尾盘收于14385元/吨，下跌4.32%，明显弱于其他基本金属。

现货市场的铝价当日跌去3.27%，A股市场铝业股也纷纷下跌，中国铝业（601600）收跌4.78%、云铝股份（000807）收跌4.68%，与当日有色金属板块近百只股票平均上涨1.35%相比，其弱势可见一斑。

俄铝飙涨难挡铝价回归

相较于期现市场以及A股市场涉“铝”的冷清，俄铝4月24日的股价走势可谓久违的“暖意融融”。

盘面显示，美国财政部的声明公布后，俄铝在莫斯科交易所的股价一度跳升近18%。而在香港市场，俄铝4月24日的表现更为惊人，高开26.3%之后一路走高，至收盘时飙涨了43.42%。

此前的4月9日，俄铝就美国制裁发表声明时表示，制裁可能会让其部分债务出现技术性违约。随后，俄铝港股股价单日暴跌逾50%，该公司以美元计价的债券下跌超过0.2美元至纪录新低，其在莫斯科交易所的股价也挫跌27.7%。

“美国对俄铝的制裁如果暂缓或是放松，蒙在这家公司头上的阴影或逐渐减除，短时间内有望促使铝价回归基本面，不过之后关联度会越来越小”，4月24日一位上海期货私募基金经理接受采访时表示，单就国内而言，虽然国际铝价暴涨会促进国内的铝出口，却并不会改变国内整体的供需状况，尤其在接下来的三季度，往往是有色品种的需求淡季，价格承压明显。国内铝价小步跟涨、大幅跟跌的特点会比较明显。

金瑞期货研究员王思然也认为，近期铝价的焦点仍在美国和俄罗斯的博弈，制裁若达到美国目的出现缓和，追高则面临较大风险。俄铝被制裁的影响也是短期的，从中长期来看，全球电解铝产能复产和新建都会抑制铝价。

高盛此前曾发表研究报告预测，三个月内铝材目标价为每吨2500美元。在美国放松制裁的消息出现后，其仍表示，虽然铝价现时有下行风险，但考虑到短期不稳定性风险仍存，依然维持目标价不变。该行认为美国对俄罗斯制裁和大型氧化铝厂Alunorte减产的影响将于今年底逐步消除。（编辑：姜禹）