报告摘要

　　◆周观点：

　　公用事业

　　电力行业方面，春节期间秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价下降9元/吨。我们认为随着北方采暖季进入尾声，煤炭供需格局有望改善，煤价短期有望见顶，但目前火电行业的盈利水平仍处于底部，建议关注短期的交易性机会。火电之外，我们看好清洁能源发电(水电、光伏等)运营商的发展。

　　燃气行业方面，春节期间LNG出厂价格全国指数下降约15%，节后略有反弹，是短期需求影响正常波动。我们认为天然气需求的季节性高峰已过，短期内气荒出现的概率较低。未来，天然气将逐步成为我国现代能源体系的主体能源，2020年在一次能源消费占比将达到10%；同时，有序发展“煤改气”方向依然不变，2018年计划完成400万户。为保证天然气供应以应对下游天然气需求，我们看好气源供给商以及全产业链配套设备服务商。

　　维持公用事业“增持”评级，建议关注清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源、长江电力等；具有上游气源资源以及配套管输设备公司，关注中集安瑞科(港股)、蓝焰控股、深圳燃气。

　　环保

　　京津冀协同发展四周年在即：喜忧参半，守住生态底线，整装再出发。

　　1。大气治理仍是重中之重，未来：(1)执行第二阶段大气治理。在2018年2月召开的全国环保工作会议上，环保部部长李干杰再次明确，我们要坚决打赢蓝天保卫战，制定打赢蓝天保卫战三年作战计划。(2)工业企业从全面限产到有差别限产。河北省唐山市出台钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)，钢铁业全年限产模式来临；河北、河南2018年重点非电行业实行“超低排放”。行业需重点关注非电提标执行进度、煤炭去产能及清洁化利用、以及区域化限产对产能的影响。

　　2。 随着雄安新区设立一周年的来临，以及新区规划的完善，提前抢占雄安新区市场的环保企业发展可期。雄安新区的环保规划将以白洋淀生态环境保护建设为基础，优化整个新区布局。关注围绕新区“一淀八河”的综合整治、生态修复进度以及新区污染专项防治工作行动。

　　维持环保行业“增持”评级，建议关注水环境领域：碧水源、国祯环保；行业格局尚待塑造的环卫及危废领域：启迪桑德、东江环保。

　　◆风险分析：

　　来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展