上海自由贸易港建设方案正在紧锣密鼓地酝酿，上海自由贸易港初步方案围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开，在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡及外地员工落户等方面有望取得突破此外，自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略，以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向方案目前正在寻求各有关部门指导完善在货物自由流动上，争取一线无条件准入、登记式备案、区内免证免审，进出口的货物在自由港之内不需要海关等部门审核，相关部门只对重点货物实行抽检资金自由流动上，主要内容包括，改善外汇管理方式，调整税收优惠政策，完善自贸区账户制度，加快人民币离岸业务发展等落实到具体细节上，自由港将争取实现“增量”外汇的自由流动此外，自由港将争取大幅降低港区内注册企业的所得税税率人才自由流动上，对于港内企业聘用的外籍人才，将以发放中国绿卡为目标，在港内企业工作的外地人才上海落户也可能会有更进一步的优惠措施相关概念股：上海机场(行情600009诊股):非航收入快增前三季度业绩超预期2017年前三季度净利润yoy增长279%，预计公司2017和2018年净利润分别yoy增长251%，172%，当前A股股价对应PE为22倍和19倍，维持买入的投资建议公司业绩：公司公布三季报，2017年前三季度实现营收601亿元，yoy149%，归母净利润实现269亿元，yoy28%，扣非后归母净利润269亿元，yoy28%分季度看，三季度实现营收2111亿元，yoy152%，归母净利润实现996亿元，yoy427%公司业绩增长主要原因为：（一）非航空性收入进入快速增长阶段（二）毛利率提升4个百分点（三）投资收益yoy33%民航局价格调改增厚业绩：民航局在今年4月开始实施的《民用机场收费标准调整方案》效应持续发酵，非航空性收入从政府定价转为市场定价，结合公司对商业零售品牌管理，地场优化，公司非航空性收入2017年高速增长，年内营收占比较去年提升43个百分点，是前三季度营收增长的关键成本增速低于营收，推动毛利率上升：前三季度公司营收因非航空性改革，增速提升4个百分点至149%而成本段变化不大，前三季度增速维持7%，低于营收增速，导致公司毛利率提升4个百分点，推动净利润增长油价推动投资收益：年初至今，航油价格维持阶段性高位，平均价格为63美元桶，同比增长24%得益于油价上涨，公司控股40%的上海浦东机场航空油料公司盈利提升，推动公司投资收益前三季度上海机场投资收益同比增长2亿元，到达758亿元，yoy339%，增厚净利润免税提成有望大幅提升：上海机场日上免税店经营权将在2018年3月份到期，预计在2017年年底开始招标上海机场为国内重点枢纽机场，国际旅客量排名第一，免税业务量价值最高，预计免税招标将迎来激烈竞争以首都机场为参考，上海机场免税提成不会低于首都机场T2，T3的47%和435%我们预计上海机场免税提成比例有望从现在20%的水平提升至45%50%，免税收入将进入快速增长阶段，进一步助推非航空性收入增长在建工程将强化盈利能力：公司仍面临较严重的运能保和问题因准点率35月及7，8月未到达民航局要求，上海机场受民航局处罚停止其客运加班，包机，和新增航线申请，导致起降及旅客运输业务量增速大幅放缓，单季度增速较去年同期减少42和84个百分点但上海机场目前在建工程包括：（一）三期扩建工程，建设世界最大卫星厅，预计2019年投产，投资金额201亿元，完成后能满足客运量8000万人次，增加运能33%（二）飞行区下穿通道以及5号机坪改造项目，预计2018年投产，投资金额19亿元两项目完成后能缓解上海机场运能问题，同时也能增加营业面积，提升公司未来非航空性收入盈利预测：预计公司2017年和2018年分别实现净利润351亿元（YoY251%EPS为182元）和4114亿元（YoY1721%EPS为213元）；当前股价对应2017年和2018年PE为22倍和19倍，维持买入的投资建议（群益证券）华贸物流(行情603128诊股):传统业务趋势良好诚通入主期待整合公司2017年前三季度实现营业收入6294亿元，同比增长2192%；实现归母净利润215亿元，同比下降010%，合基本每股收益021元经营分析货代业务量价齐升，成本上涨拉低毛利：2017年前三季度，公司传统货代业务录得量价齐升业务量方面，空运、海运业务量分别同比上升200%及92%；运价方面，空运、海运单位收入分别同比上升94%及238%量价齐升使得Q3实现营收229亿元，同比增长203%，维持较快速度不过成本端上涨更为快速，Q3营业成本同增236%，单季毛利率下降24pts至106%，使得Q3毛利24亿元，同比下降17%特种物流执行顺延，传统业务业绩趋势良好：公司Q3毛利及毛利率有所下滑，主要是因为毛利贡献较大的特种物流业务，为满足安全生产形势需要，超高压大型变压器运输项目的执行相应顺延，目前在手订单与产能充足，相关业绩将递延至明年不过由于进出口外贸市场增长较快，并且公司实行"严考核、强合力"等管理创新举措，十项传统核心业务扣非净利润同比增长2129%，传统业务增长趋势稳健划转中国诚通，期待资源整合助力高速发展：2017年5月，通过无偿划转，中国诚通成为公司间接控股股东诚通已经正式成为国资委确定的资本运营公司，下属物流资产丰富，控股的中国物资储运总公司货代排行全国第4，目前诚通3位董事正式进入董事会预计华贸物流将在新平台下，继续整合战略，提高资本运营效率，促进业务板块均衡发展公司希望通过整合资源兼并收购的方式，形成更为完善、相互协同的"跨境物流国内运输"产业链条，加大仓储资源的投入和现代物流中心的建设，实现跨越式发展，成为一流跨境现代综合第三方物流企业投资建议华贸物流在传统货代、特种物流以及跨境电商领域前景广阔，未来业绩高成长确定性高，未来三年CAGR有望达到30%公司多元化物流格局初现，坚定并购发展战略，划转中国诚通，物流资源整合预期强烈预测公司20172019年EPS分别为035元041元049元，对应PE分别为33倍28倍14倍，维持"买入"评级风险提示宏观经济波动、业务整合不及预期、跨境电商政策风险等（国金证券(行情600109诊股)）锦江股份(行情600754诊股):经营指标持续向好期待内部整合效果逐渐释放加盟店推动门店快速扩张，各品牌RevPAR保持高景气2017Q3单季期间，公司旗下各酒店品牌RevPAR继续保持高景气：锦江系RevPAR月均增712%，业绩增2344%，公司持续推进存量门店升级改造为中端品牌；铂涛系RevPAR月均增1117%，业绩大增172%，是公司业绩增长的主要贡献，且近期公司拟继续收购铂涛股权，完成后持股比例将达93%；维也纳RevPAR月均增395%，业绩增3602%，Q3单季新开店74家（全部为加盟），占当期公司新开店的36%；卢浮系RevPAR月均增111%，业绩增3083%Q3单季期间，公司净新开业酒店635家，其中直营店净减少26家，加盟店净增加661家，公司收缩直营扩张加盟的思路十分明确食品餐饮业务好于预期，作为业绩贡献主力的四地肯德基业务，前三季度净利润同比增长2073%2017年前三季度公司整体毛利率为9035%，同比增长022pct销售、管理和财务费用率同比分别下降312pct、增长158pct和下降088pct，WeHotel带来的销售渠道整合效应已开始在费用端显现继续看好中端机遇内部整合，密切关注国企改革动态锦江都城公司更名为卢浮亚洲后，公司正进一步推动锦江系存量酒店升级为中端品牌，而铂涛和维也纳旗下的中端品牌已初具规模，公司正发力抢占中端酒店制高点，消费升级低品牌化率的大背景下中端酒店有望大放异彩公司持续推进内部整合，Q3期间WeHotel先后与锦江之星公司（旗下有锦江之星、百时快捷和金广快捷品牌）和卢浮亚洲公司（旗下有锦江都城和康铂品牌）签订合同，由WeHotel提供酒店预订和系统服务，此外后台采购、财务、IT和HR的整合也将逐步推进，期待整合效果在未来12年逐步释放2017年6月WeHotel经营主体获上海市首批地方混合所有制企业员工持股试点，我们建议密切关注上海市有关国企改革后续动向结论：公司旗下各酒店系列各有看点，体量虽大但业绩弹性高，我们继续看好公司在中端领域的先发优势，以及内部整合效果逐步释放，此外国企改革方面后续动作值得期待我们预计公司20172019年营业收入分别为13637、16301和19583亿元，归属于母公司股东净利润为886、1009和1112亿元，EPS分别为093、105和116元，对应PE为3095、2717、2467倍，维持"推荐"评级风险提示：经济复苏不及预期，酒店行业竞争加剧，国企改革不及预期（东兴证券(行情601198诊股)）