尽管地缘政治局势依然紧张，全球投资市场风险依旧高涨，但是黄金价格一直表现不佳。分析师BorisMikanikrezai认为这是因为投资者偏向看好全球经济。

　　首先回顾一下CFTC持仓报告和ETF持仓报告

　　据CFTC最新报告显示，基金经理连续第四周（10月3日-10月10日）减少了黄金净多头头寸。同时黄金价格从1272美元/盎司涨至1289美元/盎司。CFTC报告期内黄金价格的上涨可以归因于印度市场实物黄金需求有所改善以及中国黄金周之后黄金订单有所回升。

　　Boris Mikanikrezai认为，尽管黄金价格走软，但看涨的宏观经济背景依然没有改变。美元走弱、美国实际利率下降、美国宏观数据令人失望（美国非农就业人数）、美国税制改革将加大财政赤字且朝鲜地缘政治紧张局势依旧没有结果。

　　据估计ETF投资者上周（10月6日至10月13日）共净买入黄金2.78吨。

　　BorisMikanikrezai认为ETF的购买速度下降在于投资者更倾向于看好全球宏观经济形式，大多数投资者并不担心自己风险资产的下行风险。

　　下图为花旗经济意外指数（为正数的情况下，表示实际经济情况好于人们的普遍预期。负值则表明不及预期）

　　可以看到当前市场经济情况好于预期。投资者对于10月6日发布的9月美国非农就业报告理解为这是一个异常值，因为9月初飓风对美国的负面影响，数据被大大扭曲了。

　　由于投资者近期对于全球经济普遍看好，对于避险资产黄金的购买就不会那么积极。昨日道指又创历史新高也证明了这点。

　　但是这种情况不会一直持续下去，VIX指数低于10反应了投资者当前对于市场过于自满，鉴于ETF上月（+60.79吨）和8月（+40.24吨）黄金持仓增加，宏观投资者似乎还是相信黄金可以在市场出现问题时对冲风险。因此ETF的持续买入是可以预见的。这就为黄金价格长期上涨提供了动力。

　　综上所述，投资者的偏好短期内可能对黄金造成下行风险，但这并不会持续长久，支持黄金价格上涨的宏观背景依旧没有改变，长期仍然看涨黄金。