2017Q3军工上市公司业绩预告符合预期，看好军工股全年业绩表现：截止目前，共34家军工上市公司公布了三季度业绩预告，其中业绩预增21家，业绩预减4家，业绩预亏有2家，业绩存在不确定性的有7家。考虑到军工行业的特殊性，建议更加关注后续业绩表现， 我们坚定看好军工行情。

　　军工央企集团旗下上市公司：军工央企集团下属上市公司中，共9家公布了业绩预告，其中1)4家业绩预增，4家公司业绩增长均由营收增加等内因驱动：中航光电(0%，15.0%)、杰赛科技(0.0%，50.0%)、航天电器(5.0%，20.0%)、中航电测(15%，25%)；2)1家业绩预亏：中航三鑫持续亏损，其亏损是由于价格下降、原材料成本上升等外因导致；3)4家业绩存在不确定性，分别为：中电广通、航天机电、凤凰光学及成飞集成。

　　地方国有参军公司：地方国有军工企业中共2家公布了业绩预告，其中1)1家业绩预增：泰和新材(1.72%，42.41%)是由销售价格上升等外因导致；2)1家公司业绩预减：海格通信(-30.0%，0.0%)是由于行业政策等外因导致。

　　民营企业参军公司：民参军公司中共23家公布了业绩预告，其中1)15家业绩预增：9家公司业绩增长由营收增加等内因驱动，2家公司由合并报表等外因驱动，4家公司由营收增加+非经常性损益+合并报表等内外因共同驱动；2)4家公司业绩预减企业：4家公司均由原材料成本上升等外因所致；3)1家预亏企业由行业景气度低及股权收购因素等内外因所致；4)3家公司业绩变动方向存在不确定性。

　　重申“成长+改革”逻辑，我们认为：随着国家国防支出的增加，国家重点投向海陆空天电等各类武器装备，预计将给军工企业尤其是各大军工央企带来直接订单，上市公司的业绩也会得到极大改善。同时受益于武器装备列装周期、采购周期及政策周期的即将到来，我们认为，军工将持续保持业绩上涨势头。而且，军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段，军民融合深度发展的格局正在不断加快形成，我们认为改制在带来短期主题性投资机会的同时，后续政策能在更长时间、更广范围上带来政策改革的红利。

点击查阅军工板块行情(数据来源：东方财富网)

　　建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。建议重点关注：中直股份(中国军队明星装备直-20已成功首飞并有望衍生出多种机型(人民网)，诸军兵种立体作战模式下的绝对龙头)、中航光电(军民融合龙头标的，军品与新能源双轮驱动业绩成长加速)、航天电器(低估值航天防务细分领域稀缺龙头标的)、杰赛科技(领衔电科集团科研院所改制，缔造 C4ISR 战力倍增器的核心)、内蒙一机(坦克总装资产唯一上市平台，受益于国内坦克换装及出口加速)、中航机电(航空机电系统龙头增长稳定，资本运作空间大)、航发动力(发动机龙头，未来十年军民市场超万亿)。

　　【延伸阅读】

　　国防军工行业：推荐关注优质军民融合标的

　　军民融合发展委员会第二次全体会议召开，推荐关注优质军民融合标的。军民融合委员会第二次全体会议9月22日召开，会议审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》、《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》、《“十三五”期间推进军事后勤军民融合深度发展的实施意见》、《经济建设与国防建设密切相关的建设项目贯彻国防要求管理办法(试行)》等。在会议精神和相关政策文件的指导下，制度藩篱和壁垒将加快破除，军民融合的体制机制将加快完善。军民融合企业，尤其是民参军企业，将获得更大的市场空间，发展前景更加广阔。但与此同时，市场的开放也意味着竞争会更加激烈，企业需要具备核心技术优势才能真正受益于军民融合。基于上述理解，我们推荐投资者关注具备独特技术优势、产品积淀丰富的军民融合标的，如：中航光电、瑞特股份、航新科技，久之洋，火炬电子。

　　美国国防预算增幅创十年新高，建议投资者关注我国海空军装备建设领域投资机会。美国国会参议院18日通过总额为6920亿美元的2018财年国防授权案，增幅约为10%，创近十年的新高。根据国防授权案，美国将拨款85亿美元加强反导系统；拨款106亿美元订购94架F-35战斗机；拨款250亿美元建造13艘战舰，同时还增订10架F/A-18E/F战斗机。国美的军事实力将进一步加强，全球领先的优势将更显明显。在国际局势热点频发的情况下，受美国的刺激，其他国家可能相应增加军费投入。但我国崇尚和平发展的原则，军费投入可能继续保持“一个协调、两个适应”的原则。但在南海、钓鱼岛、台湾等问题尚未解决，海外活动和经济利益愈发重要的情况下，我国也需要具备相应的军事实力，以营造和平稳定的发展环境和维护国家重大安全利益。因此，我们判断，在保持国防预算稳定增长的情况下，我国军费的使用仍将向战略武器和高端装备倾斜，海空军装备仍然将是现阶段的建设重点。建议投资者关注海空军装备建设领域的投资机会，关注中国重工、中国动力、中航飞机、航发动力等。

　　我们继续看好军工板块，维持推荐评级。主要基于以下四点：1)从短期来看，军工板块自年初以来整体跌幅为9%，目前板块已经企稳，未来将有较高的概率修复今年上半年的跌幅，进入反弹阶段；2)中期来看，军工板块的整体基本面逐渐趋向好转，主要得益于我国军用装备更新换代速度加快，加之军改步入尾声，在军改中受到影响的企业将恢复订单水平，营收能力将会重回正轨。3)长期来看，我们看好军工板块持续的优质资产注入与整合、科研院所改制、长期军费稳定投入等行业发展趋势。4)朝鲜局势的变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度，成为板块上升通道开启的催化剂。

　　本周重点推荐个股及逻辑：1、推荐长期关注受益于国防武器装备建设的占据龙头地位的央企军工企业，中航飞机、中直股份；2、关注国企改革带来的资产注入、基本面改善和盈利能力提升，中国重工，中船防务，中国船舶，中船科技、中电广通；3、推荐具备独特技术优势、产品积淀丰富的军民融合标的，中航光电、瑞特股份、航新科技，久之洋，火炬电子。

　　风险提示：1)装备列装进度不及预期；2)行业估值下行风险；3)军改影响订单签订和产品交付；4)国企改革进度不及预期；5)相关推荐公司业绩不达预期；6)系统性风险。(来源：国海证券)

　　军工板块：军民融合战略加速推进

　　9月22日上午， 习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次全体会议并发表重要讲话，强调军民融合发展应向重点领域聚焦用力， 特别是国防科技工业领域， 以点带面推动整体水平提升。 会议审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》 等4项文件，部署了当前和今后一个时期工作。

　　评论

　　军民融合聚焦重点领域，重点推进工作及配套政策出台： 此次会议是中央军民融合发展委员会成立以来的第二次重要会议， 会议重申了军民融合深化发展的总体思路， 并对后续重点推进工作做出重要部署。会议指出， 国防科技工业是军民融合的重点领域， 应坚持自主创新、深化改革与优化体系， 为促进经济社会发展提供强劲的发展新动力。会议审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》等 4 项政策文件， 后续将重点推动建设军事后勤军民融合体系与促进军地资源共建共享。同时，会议强调应抓好体制机制建设、 新兴领域军民融合发展布局与军民融合创新示范区建设， 实现一份投入多重产出。 我们认为，此次会议中， 军民融合重点推进工作的详细部署及配套政策的出台，标志着军民融合战略正加速走向重难点领域的推进落实， 军民融合的深度与广度有望取得进一步突破。

　　打破国防工业与社会经济壁垒， 军民融合成为大势所趋： 军民融合旨在打破传统国防工业与社会经济之间的壁垒限制， 实现优质资源在两大领域的相容互通。 此次会议明确指出， 要加快技术、资本、信息、人才、设备设施等资源要素的军民互动， 以实现相互支撑、有效转化。 目前，国防工业与社会经济之间的壁垒正在逐渐下降，今年 10月 1日起将全面试行“两证合一”(装备承制单位资格审查和武器装备质量管理体系认证)，简化了民参军准入门槛与审批流程；军工集团正通过资金对接、资源对接与战略合作参与多个军民融合基金，目前已有 3 支军民融合基金以军工集团为主要出资人，计划规模总计达 2,600 亿元。 我们认为， 军民融合战略是推动我国国防工业发展与变革的重要力量，未来将有越来越多的民营企业加入到军工体系； 同时军工集团也积极参与到市场竞争中，高精尖技术的转化与溢出将会在民用市场释放巨大的红利。

　　军民融合将重构国防工业格局，首推高速成长的 “民参军”、“军转民” 标的： 我们认为，随着军民融合战略的加速推进， 国防工业格局将迎来重构， 民间资本将进入军品配套领域； 军工高端技术向民用转化，进入市场空间广阔的民用市场； 具备广泛军工应用的“民参军” 企业、 具备高技术门槛的“军转民” 企业有望率先成长。在民参军上市公司中， 旋极信息(军工信息化)、 全信股份(军用传输线缆)、 新雷能(特种电源)等公司正步入业绩增长快车道； 此外，军工集团旗下的康拓红外( 铁路探测系统)、乐凯新材(热敏磁票)、华舟应急(应急救援系统)等企业的军转民业务前景广阔。

　　投资建议

　　我们维持行业“买入”评级， 建议从军民融合两种产业模式——“民参军”、“军转民”中挑选受益标的， 重点关注：1) 业绩高速增长的优质 “民参军”标的： 全信股份( 300447.SZ) 、 旋极信息 ( 300324.SZ) 、 新雷能( 300593.SZ)； 2) 细分领域龙头的“军转民”标的： 康拓红外( 300455.SZ)、 乐凯新材( 300446.SZ)、华舟应急( 300527.SZ).

　　风险提示

　　军民融合政策落地不及预期。(来源：国金证券)

(原标题：2017国防军工行业三季报前瞻：三季度业绩预告符合预期，看好军工全年业绩成长)