※大宗农产品价格拐点渐近，种植产业链有望回暖

　　全球来看，大宗农产品普遍处于周期底部区间，价格有望随着供需格局改善而逐步回暖，国际大宗农产品价格拐点将为国内农产品价格提供有力支撑。国内来看：玉米价格触底回升；小麦、稻谷等口粮价格高位维持，优质优价是趋势；大豆、橡胶与国际价格联动性强，仍处于周期底部；棉花价格仍处于底部区间；白糖价格受进口政策影响高位维持。我们认为，国内大宗农产品的价格拐点渐近，包括种子、化肥、以及作物种植在内的种植产业链有望回暖，并迎来良好的发展机遇。

　　※ 土地流转有望深化，开启万亿市场！

　　1、种植业规模化进程有望加快！过去十年是中国养殖业规模化的进程，并诞生了温氏、牧原等大企业，土地流转将带动我国种植业规模化的加速，并有望诞生千亿市值的种植业龙头公司！

　　2、关键时间窗口期：土地流转改革有望深化，企业流转土地有望加速！17年来看，全国耕地的确权基本完成，18年农村土地的三项改革试点和土地法修正完成，我们预计我国土地流转改革有望加速深化，并推动企业加快土地流转速度，以实现粮食产业化经营。

　　3、土地流转市场空间广阔，足以诞生千亿市值公司！当前我国拥有耕地22亿亩，保耕地的红线也有18亿亩，家庭承包的地也超过13亿亩。我国土地流转龙头企业苏垦农发仅120万亩耕地，占比不足千分之一。我们预计，17-18年有望是政策深化年，19年开始迎来土地流转的实际爆发，并助力土地流转龙头企业迎来发展机遇！

　　※ 重点推荐

　　隆平高科：内生外延助推种业龙头进入发展新阶段，业绩有望持续高增长；三季度预收款和年底政策密集期带来股价弹性！

　　登海种业：玉米价格和种植面积有望回升，公司市值有望修复！

　　苏垦农发：土地流转有望深化，公司作为土地流转龙头，迎产业发展良机！

　　辉隆股份：公司土地流转有望继续扩张；供销社改革有望强化公司激励，资产有望进一步盘活，内生、外延成长均可期待，投资价值彰显！

　　新洋丰：大宗农产品拐点渐近助推复合肥行业景气修复，公司产品升级和渠道深化助推业绩增长，当前估值低，安全边际高

　　风险提示：1、农产品价格波动；2、国家政策变更