内蒙古包钢稀土上调9月稀土产品挂牌价格，氧化镧上调280元/吨，氧化铈上调3500元/吨，氧化镨钕上调10万元/吨，金属镨钕上调13万元/吨。

　　光大证券认为，今年以来，环保因素成为影响有色品种供应收缩重要驱动因素。消息面上，年初以来稀土开采、冶炼分离受到环保核查以及六大集团内部深度整合影响，稀土企业停产整改成为常态。从近期实地调研情况看，市场上稀土矿及分离产品缺货现象正逐步形成，且随着价格涨势确立，贸易商与投机资金介入短期进一步推升价格波动。

　　国金证券认为，轻稀土价格维持稳定增长。随着稀土整顿迈入实质化常态化，行业供需有望改善。近日，稀土办联合多部门现场核查了永州市湘江稀土公司等3家稀土企业，逐步建立常态化工作机制。目前，氧化镨钕报价38万元/吨，氧化镝等稀土产品价格也有所上涨，预计未来稀土价格将维持稳定增长。

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　　北方稀土：费用提升影响上半年业绩,长期向好趋势不改

　　公司拥有稀土资源5738万吨储量，占世界稀土矿储量62%

　　事件:公司公布半年度报告,2017年上半年公司实现营业收入40.75亿元,同比增加 83.7%;实现归母净利润 1.12亿元,同比增加258.3%。其中二季度公司实现营收21.5亿元,同比增长50%,实现归母净利润3750万元,同比增长52.5%。

　　上半年量价齐升,毛利润大幅增长。公司上半年营业收入较去年同期大幅增长83.7%,主要由于公司上半年产品销量及销售价格均同比增加。氧化镨钕上半年均价28.2万元/吨,较去年同期均价26.2万元/吨,同比上涨7.6%。得益于量价齐升,公司上半年实现毛利润7.88亿元,较去年大幅增长58%,毛利率达19.34%,其中二季度毛利润4.64亿元,毛利率21.6%,较一季度毛利率16.7%,提升4.9个百分点。

　　递延所得税费用及财务费用增加影响净利润。上半年公司虽然产销量均大幅提升,但是二季度由于公司补交递延所得税费用,导致公司上半年递延所得税费用达8277万元,较去年同期增加6385万元。同时,公司报告期内发行了公司债券,融资规模增加,带来了财务费用提升,上半年财务费用9983万元,较去年同期增加5084万元。因此公司上半年补交递延所得税以及财务费用增加费用共计1.15亿元,从而影响上半年公司业绩。

　　稀土行业仍处于上行周期,短期价格逐步趋稳。由于去年年底以来国家稀土打黑力度加强并进入常态化,稀土行业逐步规范,而需求端受益下游新能源汽车放量,磁材需求保持高增长,稀土供需关系改善明显,带来稀土价格大幅上涨。但国家对于行业的调控,给予稀土价值合理的期待,镨钕价格上涨存在,但是并不希望出现暴涨影响下游需求行业发展,短期来看稀土价格将逐步趋稳,从中长期来看稀土行业逐步好转的趋势不改,未来稀土价格将进入稳步上行阶段。

　　受益稀土价格上涨,公司下半年将进入业绩释放期。上半年稀土价格稳步上涨,但基数相对较低,氧化镨钕均价仅28.2万元/吨。稀土价格大幅始于7月份,7月份氧化镨钕均价36万元/吨,8月份氧化镨钕均价43万元/吨,因此下半年公司业绩将逐步释放。按公司稀土氧化物生产配额约5万吨计算,预计公司2017-2019年净利润7/15/20亿元,对应估值95/44/33倍,继续维持强烈推荐评级。

　　风险提示:稀土打黑不及预期,稀土价格下行。

　　盛和资源：稀土价格快速上涨,业绩有望加速释放

　　通过定增控制晨光稀土并投资有矿产资源投资平台，同时公司稀土冶炼分离产能产量居国内前列。

　　2017H业绩大增, 维持增持评级。公司公告20171H1 归母净利1.3亿(+683%),表现符合预期。我们认为其主要产品氧化镨钕等价格自6 月呈现加速上涨态势,下半年业绩改善将更为乐观,故上调2017-2019 EPS 预测至0.41/0.63/0.81 元(原0.22 /0.36/0.43 元),相应上调目标价至32.2 元(对应2017 年x78.5PE),维持增持评级。

　　稀土价格回暖及优质标的并表助力业绩大幅改善。公司2017H1 营收/归母净利22.1/1.3 亿元(同比+451%/683%),表现符合预期。Q2净利约1 亿较Q1 约0.3 亿环比改善明显,主要受益于:①氧化镨钕等价格明显回暖,乐山盛和业绩大幅改善(2017H 净利1053 万元扭亏为盈);②晨光稀土、文盛新材等优质标的2017 年2 月实现并表大幅增厚业绩(按汇总口径计算晨光/文盛净利约0.94/0.91 亿元)。

　　稀土价格加速上涨,全年业绩可期:2017 年随着国储高频化、常规化及打黑力度不断加大,稀土价格持续上涨并呈现加速态势:据百川资讯截至8 月17 日,氧化镨钕42 万/吨年初至今涨幅达110%,镨钕金属69 万/吨年初至今涨幅达104%,子公司乐山盛和下半年业绩有望加速释放。而已并表标的晨光稀土及文盛新材受益于产品价格持续上涨(稀土金属、锆英砂等),2017 年业绩兑现有望超出此前3 亿元承诺,公司全年业绩可期。

　　催化剂:稀土价格持续快速上涨。

　　广晟有色：黎明前的黑暗,恰是布局良机

　　公司实际控制广东省内全部4张稀土采矿权证，稀土冶炼分离方面，公司拥有5家稀土冶炼分离企业。

　　广晟有色中报亏损,二季度减亏。

　　2016上半年,公司实现营收13.16亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。

　　国储流标,收储预期仍在。

　　上半年稀土收储不断发酵:2016年3月30日,发改委稀土企业商储动员会;6月7日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。

　　稀土周期反转,打黑仍是关键。

　　目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。

　　盈利预测与投资建议。

　　广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。