投资建议:

　　上半年,环保督察组发现全国仍有使用国家明令淘汰的落后工艺和设备的水泥熟料企业19家,产能433万吨;水泥粉磨企业70家,产能2058.7万吨;平板玻璃企业16家,产能1456.2万重量箱;各地区将严肃处理淘汰落后产能工作不到位、企业违法违规生产等问题,我们预计,对落后产能的处理,区域内供需格局将持续改善。同时,下半年督查已经开始,京津冀地区“2+26”城市要督查25轮次,广东省,山东省开展为期9个月的环保督查,四川省开展为期10个月的环保督察等,我们认为,下半年水泥玻璃或因环保督查带来供给超预期的收缩,价格将稳中上涨。

　　当前玻璃行业供需格局持续变好,经过14、15年行业低迷时的去产能,目前行业实际产能利用率已经达到87%,不属于产能严重过剩的行业,其中在产生产线247条(9.28亿重量箱),停产77条(2.1亿重量箱),冷修技改36条(1.23亿重量箱);潜在冷修线44条(1.62亿重量箱)。而行业总体库存约3390万重量箱,处于历史中游水平,库存压力不大,同时年初以来,价格实现高开高走,企业盈利能力大幅提升,当前企业现金流不错,稳价的意愿强烈。而上半年平板玻璃产量4.14亿重量箱,同比增长5.8%,考虑到今年上半年房地产投资及销售回暖,而玻璃销售有2-4个季度的滞后期,我们认为下半年的需求是有支撑的,预计全年需求维持在6-7%,供给端受到环保及资金压力,新增产能冲击不大,下半年玻璃价格有望高位维稳。重点推荐旗滨集团,关注南玻A和金晶科技;

　　水泥行业仍处于产能过剩阶段,截止2017年6月底,全国水泥企业共有3465家,其中熟料生产企业46家,含熟料的水泥生产企业1234家,水泥粉磨站企业2173家,水泥配置站企业12家。全国实际熟料产能20.2亿吨,水泥产能38.3亿吨。2016年全国熟料产量13.76亿吨,熟料产能利用率68%;水泥产量24.03亿吨,水泥产能利用率为62.74%。目前已核实的在建熟料生产线37条,在建熟料产能0.64亿吨。目前我国各地区水泥熟料产能过剩在20-30%,三北地区尤甚,产能过剩约40-50%,短期来看,需求维持稳定的前提下,企业间错峰生产及环保带来的供给收缩,下半年水泥价格有望超预期。重点推荐区域龙头海螺水泥、华新水泥和祁连山。

　　上半年,地产投资及销售数据不断超预期,我们认为,上半年地产销售景气度会传导到地产后周期板块,从消费建材主要标的中报数据来看,上半年产销数据良好,预计全年业绩仍将维持高速增长,重点推荐东方雨虹、伟星新材和兔宝宝。