市盈率与相对市盈率

市盈率是最常用的估值指标之一，定义为当前股价与每股收益的比值。同时，市盈率的倒数可以看作某种收益率，这使得股票资产和其他资产在收益方面的可比性增强。相对市盈率的定义是上市公司市盈率与当期市场市盈率的比值，它结合了单只股票的市盈率和市场的市盈率，能够直观的反映出公司当前价格是否被高估或者低估，为投资者决策更好的服务。

　　相对市盈率的选股逻辑

根据金融市场的逻辑，如果一只股票被低估，可能是公司的内在价值没有得到正确的评估，或者是由于投资者对利空反应过度。而低估的股票一旦重新受到投资者的关注和认可，股票价格便会回归正常。如果股票被高估，在短期内情绪总是占主导地位，这些情绪会超过理性，从而非理性的推动公司股价高于其内在价值，但长期看股价还是会回归正常。在计算相对市盈率的过程中，我们依据当前股票相对市盈率的移动平均来定位合理相对市盈率。

　　相对市盈率港股通模型量化标准

华泰相对市盈率港股通模型量化标准如下：

通过股价和成交额剔除交易不活跃的股票；

当前对公司当年盈利预测的平均值要大于一个月前对公司盈利预测的平均值；当前对公司下一年盈利预测的平均值要大于一个月前对公司盈利预测的平均值；

公司当前的相对市盈率小于24个月移动平均相对市盈率；选择持有当前相对市盈率与移动平均相对市盈率的比值最小的前30只股票，如果筛选后的股票池不足30只，则全部选取。

　　相对市盈率港股通模型表现优良

2011年9月30日到2017年3月31日，在考虑了交易成本后，华泰港股通相对市盈率选股模型港股通组合总收益率为140.57%，年化收益率为17.31%，年化波动率为21.93%，夏普比率为0.79，最大回撤率36.02%。

风险提示：模型是对历史规律的总结，不作为直接投资建议。