近期，有关军工消息明显增多。今年以来，军民融合、军工集团混改等方面的相关利好消息持续不断。分析指出，军民融合政策近日有重大突破，预计未来一段时间，军工领域相关改革有望加快，包括军民融合、国企改革及院所改制等。同时随着八一建军节的临近，军工股有望迎来行业催化剂。

　　国信证券(行情002736,诊股)认为，军民融合发展上升为国家战略，是统筹经济与国防建设融合发展引领中国经济转型升级的重要决策与举措，军工央企具有自主技术，通过军民融合将高端军用技术外溢用于民用市场，是实现经济结构调整的重要方式。军民融合是个长期过程，本次会议明确提出了近期的工作目标和省（区、市）军民融合发展领导机构和工作机构设置的意见，是具体落地贯彻的进展，体现出国家推动军民融合工作更好更快发展的决心。

　　华商基金军工行业研究员陆洲表示，从会议的审阅结果来看，军民融合委员会已经确立好了工作规则、办公室规则和近期工作要点，后续将开始运转。而且中央此次还提出了《省（区、市）军民融合发展领导机构和工作机构设置的意见》，因此，各省市也将和中央对接，配合完成一个个具体项目，整个军民融合板块将被激活。陆洲还表示，从这次制度就绪的情况来看，军民融合或将推出示范工程，做出几个样板，为后续转型提供参考。

　　在投资标的上，申万宏源(行情000166,诊股)认为，政策密集+新型武器装备的列装+周边安全局势促使17年成为军工大年。继续强调三条主线：一、军工企业混改，军工央企混改进程17年或将会有突破性的进展。二、军民融合，军民融合是党中央确定的重大战略，中央军民融合发展委员会将统一领导军民融合深度发展。三、科研院所改制：即将加速落地，首批转制院所将率先启动改制，后续进程或超市场预期。

　　相关概念股：

　　航天电子(行情600879,诊股)：配套军品纯正标的，内生外延双驱增长

　　公司是航天电子信息类优质纯正军品标的，未来进一步受益于国防信息化和航天产业快速发展。公司是军工电子产品的国家队，参与了2016年的几乎每一次重大发射，在多次发射中提供了火箭全部电子产品的2/3。我国航天产业与美国还有几十年差距，预计十三五维持快速发展，军工信息化和航天高速增长为公司发展奠定基础。

　　公司具备提升毛利率和显著提升业绩的潜力。公司传统军品的毛利率偏低；系统级产品军用无人机和制导炸弹毛利率较高，目前收入占比较低，但发展速度很快，未来有望为利润贡献更多增量。

　　公司是航天科技(行情000901,诊股)集团国企混改排头兵，是航天九院资产证券化重要平台，未来存在资产专业化整合从而进一步提升业绩的可能。2016年公司企业类资产的整合已实现业务拓展及收入翻倍。控股股东航天九院还有5家事业单位，资产证券化还有一定空间，这方面主要取决于国家军工事业单位改制相关配套政策。十三五期间航天科技集团资产证券化率计划从15%提升到45%，航天电子是航天科技集团电子专业领域整体上市试点单位，存在进一步专业首化整合可能。

　　预计公司2017-2019年eps分别为0.40、0.49、0.58元。

　　国睿科技(行情600562,诊股)：取得一次雷达正式使用许可证，有利于公司拓展市场

　　取得一次雷达正式使用许可证，有利于公司进一步拓展市场。公司是最早获得民航二次雷达正式许可证和民航一次雷达临时许可证的国内厂家，此次获得一次雷达正式使用许可证，将进一步促进公司在民航监视领域的市场开拓，为公司继续开拓一次监视雷达市场提供了重要的资质保障。

　　关注公司军民用雷达产品的发展。公司是气象局系统和军方的气象雷达主要供应商，航管雷达在军航市场具有较高的市场地位。公司已经由装备供应商向整体解决方案提供商转变，承接的大型项目（400万元以上）增加，占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上，提升了毛利率水平。另外，微波器件业务从单一产品发展到系列化产品，将随着军用雷达的需求稳步增长。

　　关注公司平台价值。公司控股股东中国电科十四所为我国军用雷达的主要研制单位，创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。“大集团”和“小公司”的格局非常显著。中国电科集团资产证券化率较低；随着科研院所改制进度的推进和“同业竞争”承诺事情的解决，公司作为中电科十四所旗下唯一上市公司将有望受益。

　　预计公司2017-19年eps为0.58/0.72/0.88元。看好公司雷达产品的增长空间。

　　中航黑豹(行情600760,诊股)：新方案减少增发数量和摊薄效应，看好沈飞长期发展前景

　　中航黑豹于4月10日发布重大重组草案，拟出售上市公司全部资产和负债，同时向中航工业集团、华融公司发行股份购买其持有的沈飞集团100%股权，交易价格为79.80亿元；并向中航工业集团、机电公司、中航机电(行情002013,诊股)发行股份募集配套资金不超过16.68亿元，用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。

　　新方案总增发数量减少，相应减少摊薄效应：公司此次公告的重组草案与预案相比主要有以下更新：沈飞集团评估价值稍有提升。与预案相比，沈飞集团100%股权的评估值由73.11亿元上调至79.80亿元，增加6.69亿元。由于发行价格仍为8.04元/股，发行数量相应增加至9.93亿股（原为9.09亿股）。

　　受新规影响调募集配套资金增发数量减少。与预案相同，公司拟非公开发行股份募集配套资金16.68亿元，其中中航工业、机电公司和中航机电分别认购11.68亿元、1.67亿元和3.34亿元。但根据证监会2月17日颁布的非公开发行新政，公司发行股份募集配套资金的数量由不超过2亿股调整为不超过本次发行前公司总股本的20%即6898.81万股，且发行价格的定价基准日由首次董事会决议公告日调整为本次发行的发行期首日。

　　整体上看，调整后的方案减少了公司增发后的总股本数量，由原方案的14.54亿股减少至14.06亿股，认为，总股本减少将相应将减少的摊薄效应。

　　收购沈飞集团注入核心军品，看好沈飞长期发展：本次重组完成后，公司将成为沈飞集团唯一股东，公司主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为航空制造业。

　　沈飞集团是我国最核心的军品资产之一，被誉为“中国重型歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大、也是唯二之一的现代化歼击机设计、制造基地。主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品三大类。在军品方面，目前沈飞主要生产的型号是第三代重型歼击机歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15和重型多用途歼击机歼-16、以及在研的第四代双发中型隐身歼击机fc-31，是目前我国列装的主力战机（沈飞具体介绍详见正文）。

　　根据方案披露，沈飞集团2016年实现营业收入167.3亿元，同比增长20.77%，实现归母净利润5.27亿元，同比增长20.10%。认为，随着歼-15和歼-16的陆续列装及批量列装，2017年、2018年沈飞业绩将继业绩扭亏为盈，核心军品沈飞注入看好未来续保持快速增长。

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