双汇季报跟踪情况及解读

双汇一季报出来了,情况不是很好.营业收入下降4.14%,净利润下降18.2%,生猪屠宰头数下降16.61%,鲜冻品与肉制品外销量下降1.84%,这么多的数据都在下降，是不是双汇的基本面发生恶化了？双汇究竟还能不能持有？下面我们通过双汇的最近季报情况来进行解读。我们先看一下最近9个季度的营收和净利润情况。

可以看出每年的一季度营收和净利润都是低点，以后每个季度都逐步增加。16年的每个季度营收和净利相对来说比较平均。17年一季度的营收还可以接受，不过净利润下降比较多，已经低于15年的1季度，这个坑就比较深了，后面的季度双汇必须加倍努力才能赶上。

2下面看一下最近9个季度的生猪价格和生鲜品销售价格走势图。

表中生猪价格我采用的是牧原公司每月销售生猪均价,生鲜品每公斤售价采用的是双汇鲜冻品的售价.可以看出双汇生鲜品的售价与生猪价格走势相同,生猪价格在向上走的过程中价差缩小,生猪价格向下走的时候价差扩大.不过有时也跟双汇的销售策略和进口肉的多少也有关系.

3. 下面看一下肉制品和鲜冻品的销售情况.

从销量上看,肉制品销量相对比较稳定,没有大的增幅,从营业收入看,也是比较稳定的.生鲜品无论从销售量还是营业收入上看,都有一个明显的上升趋势,但为什么从屠宰量上看不出呢,因为双汇加大了进口并进行了外销,并且这个量越来越大.

4.下面看一下肉制品和鲜冻品的售价情况

从图上可以看出肉制品的售价相对比较稳定,在经过15年四个季度的下降之后,吨均售价开始小步上升,但不是很明显.这也说明了双汇调结构很努力,但效果不佳,或者说调结构的效果还没有开始显现.鲜冻品的吨均售价是随着生猪价格的变化而变化的,双汇只是挣个差价.

5.下面看一下肉制品和鲜冻品的吨均利润情况.

双汇肉制品的吨均利润在经过15年逐步上升并在16年1季度达到最高峰之后,开始逐步下滑.有人说双汇肉制品的利润能不能与生猪价格产生一种量化关系?他们两者之间并没有一个确定的量化关系.因为双汇肉制品种类众多,配方各不相同.原料中不光有猪肉,还有鸡肉、淀粉、大豆蛋白、甜玉米等，还有各种辅料，因此双汇的成本很难测算，我们只能了解一个大致大方向。比如随着肉制品中主要原料猪肉和鸡肉在17年1季度的价格下跌，后面肉制品的成本肯定下跌。还有一个因素就是进口猪肉的使用。15年吨均利润的上升就与进口肉的使用量加大有关。但是随着使用量的加大，这个替换空间越来约小，在17年1季度就有进口肉使用量减少的趋势。

屠宰的吨均利润与生猪价格和进口肉的外销量有关。

6.下面我们看一下肉制品和屠宰业的营业利润情况

双汇肉制品的盈利每个季度相对比较稳定，除了15年1季度和17年1季度基本都在12-13亿左右。屠宰业15年1季度盈利达到1.88亿，证明屠宰业如果在生猪价格不错的情况下也会取得不错的利润。

7.看一下双汇屠宰情况

从这几个季度可以看出双汇的屠宰占比并没有一个提高的趋势，相对来说比较稳定，基本在5.55-6.3%之间。16年1季度的时候双汇管理层曾试图低价占领市场，来个薄利多销，结果市场占有率是上来了，达到了6.3%，但是利润却下来了，头均利润只有15.8，历史最低。当季屠宰仅取得0.55亿的利润。可见完全的低价策略并不可取。虽然表上看不出双汇的占比提升，实际情况是因为双汇大量的进口，它的生鲜品占比实际是提升的。

小结：我们跟踪了这么多的指标，看了这么多的图，只想说明一点，双汇17年的1季报在合理的波动范围之内，并没有出现明显的恶化，双汇还可以放心的持有。并且从猪肉价格和鸡肉价格的走势来看，后边还是利好双汇的利润的。不过从上面的图表也可以看出，双汇的肉制品还没有一个大的突破，投资者还需要持续的跟踪与等待。（作者：阿辉5752）