4月8日召开的中国上市公司协会第二届会员代表大会上，证监会主席刘士余强调重视现金分红，批评上市公司不分红，表示严肃处理“铁公鸡”令现金分红再次成为市场热议的话题。
新三板在线 · 文/李科
【研报要点】
1、在新三板，每年年报季的高送转早已习以为常，前有九鼎集团惊世的10转1902.78股，现有联创投资的“每10股转650股”的壕送转。
2、在每年的高送转游戏中，也不乏靓丽的红利派现个股，近期嘉行传媒的每10股派100元(含税)的分配预案亮瞎眼。
3、挂牌企业的高送转，大致有两个目的，一是扩大股本，达到创新层最低总股本要求，同时降低股价，便于交易;二是回馈投资者，引起二级市场的关注。
4、对于投资者而言，更应该将目光锁定高派现、高成长的规模企业。
导语
4月8日召开的中国上市公司协会第二届会员代表大会上，证监会主席刘士余强调重视现金分红，批评上市公司不分红，表示严肃处理“铁公鸡”令现金分红再次成为市场热议的话题。
会议中监管层批评了A股“高送转”的非理性现象，使得“高送转”再成焦点。其实高送转现象在新三板也是屡见不鲜，如联创投资的“10转650”、爱问科技“10转110送75派75”的高送转预案。不仅有高送转还有高派息，如嘉行传媒的“10派100”等。
新三板在线研究中心为大家梳理了新三板有哪些高送转企业?哪些高派息企业?
一、新三板企业派息的概况
截止2017年4月18日，在已公布2016年年报的新三板挂牌企业中，有1065家企业发布了分红预案，并有147家已经完成实施。
选择只派息的有638家企业，占总量的60%。如果加上“派息+送转”的企业，累计派息企业共有794家，根据新三板在线研究中心的梳理，派息总额大于等于1亿元的有20家，大于等于1000万元的有275家，大于等于100万元的有461家，小于100万元的有38家。
齐鲁银行派息4.26亿元成为2016年新三板上派息金额最大的企业;嘉行传媒成为每股分红最高的挂牌企业(每股派10元)。我们将派息总额大于等于1亿元的企业归为高派息企业。
通过对派息总额进行分析我们发现金融类企业的派息总额比较大，前六名中有五家为金融类公司。由于这些企业的行业壁垒较高，使得竞争较小，从而有更大的利润空间导致更高的分红。
通过上述分析，新三板在线研究中心发现高派息的企业主要有两个原因：一是部分新三板企业的高分红可能是为了实现部分大股东的短期目的;二是由于部分新三板企业的经营情况确实比较好，这些公司的高分红是为了回馈股东。高分红企业确实有足够的吸引力，尤其是对于稳健的投资者来说。
二、新三板企业送转概况
在1065家发布分红预案的企业中，427家企业送股或转增，占总量的40%。其中每股送转比例大于等于3的有24家，大于等于1的有142家，大于等于0的有261家。联创投资以每股送转65股成为16年年报中披露的送转股最高的企业。我们将每股送转比例大于等于3归为高送转企业。
监管部门关注上市公司高送转，主要是为了避免二级市场的过度炒作，“由于新三板的企业成长性比较高，所以，高送转的监管力度会比主板市场要低很多。监管层的表态对新三板影响较小，无需过度紧张。
在以机构为主的新三板市场上，高送转概念并不具有炒作价值。其次，新三板公司高调送转的行为可能出于两种动机：
一是挂牌企业原先股本规模过小，股本扩大后，每股的股价下降，可拆成更多份进行融资交易，扩大流动性，这种情况占据了新三板高送转案例的大多数，属于刚性需求。例如：联创投资现在的基准股本为1,854万股，按10转650分红之后的股本为12.24亿股。
二是为了达到创新层“标准二”里2000万总股本的条件;例如：爱问科技现在的基准股本为136万，按10送75转110后，股本为2,652万股。
三、新三板高分红企业介绍
高派息企业中有6家金融类企业，分别为齐鲁银行、国都证券、皖江金租、联讯证券、中投保、华龙证券。由于这些企业的具备一定的优势不具有共性故不详细介绍。我们选择下面4家企业重点剖析。
1、 成大生物(831550.OC)
公司致力于研发、生产和销售“国际水平、国内领先”的生物制品,主要业务为生产和销售人用狂犬病疫苗及人用乙脑灭活疫苗。主要产品包括人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、人用乙脑灭活疫苗(Vero细胞)及兽用狂犬病疫苗三类产品。
1)分红和财务情况
2017年3月10日，成大生物拟派发3.75亿现金进行分红，股息率为5.37%。根据2016年年报，成大生物2016年总营收10.3亿元，净利润4.57亿元，年末可供分配的利润达10.65亿元。
2)竞争优势-独家配方、自主定价、入选医保目录
成大生物主业就是生产人用狂犬疫苗为独家配方。其中，人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)对成大生物业绩贡献达到90%以上，是公司的主要营收来源。成大生物的毛利率高达80%以上，因为公司生产的人用疫苗属于二类疫苗，有自主定价权，所以产品利润很高。并且入选2017年新医保目录。
2、 圣泉集团(830881.OC)
圣泉集团是国内酚醛树脂行业市场网络最健全的企业,并与重要客户建立了长期、稳定的合作关系。
1)分红与财务情况
圣泉集团拟向全体股东派发现金红利1.93亿元。2016年年报显示，圣泉集团实现营业收入35.18亿元，与去年同期相比，增长6.15%。另外归属于挂牌公司的净利润4.85亿元，与去年同期相比增长25.48%。
2)竞争优势-市占率第一、布局新材料
由于公司的市场优势明显,公司多年来一直保持市场占有率第一的位置,并且市场占有率持续上升;同时,公司凭借强大的市场优势可以将上游原材料价格的波动传递给下游客户,从而保证了公司的获利水平。圣泉集团表示，2017 年将坚持以创新引领发展，促进企业转型升级为指导，集中资源和优势，重点发展生物质新材料产业。期待下一年的高分红的好消息。
3、 嘉行传媒(830951.OC)
公司是处于影视行业,专业从事影视作品全流程创作,主营业务为影视产品的策划、投资、制作、发行、运营及艺人经纪。
1) 分红和财务情况
嘉行传媒拟向股东豪气派发股利，拟向股权登记日登记在册的股东派发1.9亿元。2016年财报显示嘉行传媒去年实现营收3.33亿元，同比增长134.96%，归属于挂牌公司股东的净利润达1.29亿元，同比增长59.35%。
2)竞争优势-大明星、热IP、高定制
公司凭借领先的影视制作技术,强大的影视后期制作团队,经验丰富的前期拍摄团队,专业的影视创作团队,根据不同的客户需求,可提供高质量的策划及服务。有望在2017年取得更好的成绩。
4、新产业(830838.OC)
公司是专业从事研发、生产“化学发光免疫分析仪器及体外诊断试剂”的国家级高新技术企业。
1)分红和财务情况
公司分红总额为1.85亿元，且连续三年都对全体股东进行分红。2016年年报显示营业收入为9.23亿元，同比上升26%;归属母公司股东的净利润4.52亿元，同比上涨81.32%。公司称利润大幅增长的原因为公司2015年度实施员工持股计划，股份支付导致2015年度管理费用同比大幅增长311.42%。
2)竞争优势-绝对行业龙头
新产业生物公司是中国第一家采用最先进的“纳米免疫磁性微珠”作为系统的关键分离材料的公司、中国第一家采用目前该领域最先进的“人工合成的小分子有机化合物”代替传统的酶作为发光标记物的公司、中国第一家应用直接化学发光免疫分析技术并实现批量生产全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂的公司。公司的研发成果,填补了国内在体外诊断领域的空白,打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面,已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领导者。
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本文出品：新三板在线研究中心。助理研究员：李科。
