投资要点
投资要点一：4月将迎来一季度经济金融数据，我们认为数据将确认总需求仍处于稳中向好趋势，随着供给侧改革推进和行业集中度提升，A股上市公司企业盈利情况将继续好于预期，我们预计2017年全部A股净利润同比增14.35%，好于2016年的12.75%。
投资要点二：我们认为，市场上流动性并未出现实际的边际收紧。我们除了考察利率价格，还需要考察量的数据。我们以新增人民币信贷12个月移动平均的同比规模作为参考指标，从数据可以看出，流动性边际收紧从16年7月已经开始，但从去年10月份开始流动性在波动中总体呈边际改善。
投资要点三：同样的，我们不能单纯看商品期货价格做A股。以煤炭为例，2014年3月份开始，焦煤期货价格一直处于下跌通道，但煤炭股却触底反弹，甚至大幅拉升。2014年的周期股反应的是流动性预期的改善，这个阶段价格不再是核心驱动因素。
股票是公司价值的一种综合体现，如此前报告所说，我们需要考察周期股的资产周转率与盈利能力变化，我们的逻辑是制造业投资与房地产投资稳定使得总需求稳定，供给侧改革仍在继续推进，周期股投资回报率回升，那么即使商品价格不再上涨，但如果能维持在一定盈利水平的高位，股票估值应该提升，公司投资价值不应恶化。
■风险提示：
1. 美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等
上周，上证综指下跌1.44%，收于3222.51。创业板指回调2.94%，收于1907.34。行业中，只有银行板块逆势上涨0.98%，其余行业均有不同程度调整。其中，综合（-4.49%）、建筑材料（-4.33%）、计算机（-4.30%）、通信（-4.14%）和建筑装饰（-4.13%）等行业拖累指数，跌幅位于行业前5。次新股出现大幅调整，我们持续首推的一带一路主题近期出现分化，前期涨幅较小的海运港口表现不俗。市场依然存在一些结构性热点，我们率先挖掘并持续推荐的火电供给侧改革主题开始发力，大唐发电等公司强势涨停。另外，我们上周周报提示的新能源汽车、军工板块开始表现活跃。假期中，投资者集中讨论雄安新区主题投资机会。
在上周的交流中，谨慎派的投资者认为，市场未来走势不乐观，主要原因是房地产调整还在升级，经济复苏不持，商品价格已经出现明显调整，同时流动性收紧也是趋势等。
我们认为A股市场在经历了较长时间上涨之后出现一定的震荡与调整实属正常，且一季度末流动性确实偏紧张。但我们对二季度的经济与企业盈利不悲观，我们认为市场依然处于震荡向上的趋势中。
4月将迎来一季度经济金融数据，我们认为数据将确认总需求仍处于稳中向好趋势，随着供给侧改革推进和行业集中度提升，A股上市公司企业盈利情况将继续好于预期，我们预计2017年全部A股净利润同比增速14.35%，好于2016年的12.75%。
同时我们认为，市场上流动性并未出现实际的边际收紧。我们除了考察利率价格，还需要考察量的数据。我们以新增人民币信贷12个月移动平均的同比规模作为参考指标，从数据可以看出，流动性边际收紧从16年7月已经开始，但从去年10月份开始流动性在波动中总体呈边际改善。
同样的，我们不能单纯看商品期货价格做A股。以煤炭为例，2014年3月份开始，焦煤期货价格一直处于下跌通道，但煤炭股却触底反弹，甚至大幅拉升。2014年的周期股反应的是流动性预期的改善，这个阶段价格不再是核心驱动因素。
股票是公司价值的一种综合体现，如此前报告所说，我们需要考察周期股的资产周转率与盈利能力变化，我们的逻辑是制造业投资与房地产投资稳定使得总需求稳定，供给侧改革仍在继续推进，周期股投资回报率回升，那么即使商品价格不再上涨，但如果能维持在一定盈利水平的高位，股票估值应该提升，公司投资价值不应恶化。
市场判断，我们继续认为，短期出现调整符合预期，投资者应该在调整中加仓，我们对A股市场的中期看法则是震荡向上，企业盈利仍在复苏周期，利率上升幅度微弱，风险偏好有较大扩张空间。
目前我们的基础配置中依然以消费成长股为主，对于周期与金融，我们认为如果出现调整，可以加仓周期（首选机械、重卡、化工、建材、有色等）、金融（信托、银行等）。我们认为在当前环境下，不具备系统性的风格切换基础，未来大多数小股票依然需要注意流动性（换手率）下降对估值带来的影响。对TMT板块的投资依然应该从各细分行业景气出发，估值即使回到合理水平也不会是推动估值再扩张的动力，我们认为估值提升需要等待利率下降或外部条件变化带来的风险偏好提升。我们目前对TMT等成长股的关注仍然应该聚焦细分行业景气和龙头公司盈利增长。我们已在金股中适当增加了对于优质TMT成长股的配置，我们认为投资者在未来一个阶段需要重点关注高景气概率较大的汽车电子、IPHONE8产业链、半导体、游戏、精品影视、消费金融、光通信等，相关公司：合力泰、奥马电器、康耐特、二三四五、海立美达、三七互娱、游族网络、唐德影视、烽火通信等。
我们前期持续坚定推荐的“一带一路”再次成为本周市场表现最亮眼的主题，指数大涨6.45%，这也验证了我们之前提出的判断：“一带一路”主题将在3月初休整，于3月底4月初再次启动行情”。从去年11月20日推荐以来，“一带一路”取得超额收益达12.98%。我们建议重点关注的公司，包括厦门港务、北方国际、天山股份、北新路桥等均已取得了30%以上的超额收益。
近期，“一带一路”在海内外持续升温。3月17日，联合国安理会通过决议形式，支持“一带一路”倡议。3月27日，新西兰与中国签署“一带一路”合作协议，成为首个签署相关协议的西方发达国家。
最高领导人将于4月6日至7日在美国佛罗里达州海湖庄园同特朗普总统举行会晤。我们预计这次具有划时代意义的会面中，“一带一路”将成为重点讨论的一项战略问题，“习特会”有望对该主题形成强催化。
“一带一路”国际合作高峰论坛距今还有40天的时间，随着会议的不断临近，“一带一路”的关注度将持续升温，对于该主题形成持续催化。目前，我们维持前期观点，认为到了3月末4月初，又到了重新布局“一带一路”主题一个不错的窗口期。关于“一带一路”的投资机会，我们认为应把握两个产业链，三个区域。一个产业是“一带一路”基建链，最主要的是海外工程、建材、机械设备、交运（港口），另一个产业是优势产能输出链，比如高铁、通信设备、电力设备、北斗等；三个区域，分别是新疆、厦门、西安。相关公司，建议重点关注：厦门港务、北方国际、天山股份、达刚路机、北新路桥、特变电工、徐工机械、烽火电子、中兴通讯、中远海特、宁波港等。
4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以最高领导为核心的党中央做出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。“千年大计”作为新词第一次在本届文件中出现，说明高层对雄安的重视远高于其他新区。
根据中央部署，雄安新区是重点打造的北京非首都功能疏解集中承载地，是一座以新发展理念引领的现代新型城区。这座新型城区会成为继深圳新区、浦东新区外的第三个具有划时代意义的新区，是千年大计，其蕴含着巨大的宝藏等待挖掘。从资本市场的角度来看，雄安新区的设立将会从三个方面带来主题性的投资机会：首先应该是在区域内具有土地资源储备的相关公司、其次关注区域基建链，最好关注后期具有区域内业务拓展机会的相关公司。我们建议应重点关注的相关公司为：京汉股份、巨力索具、冀东水泥、华夏幸福、中化岩土、雏鹰农牧等。
雄安新区的预计会带来当地房价的跃升！我们做出这样的判断主要基于两个理由：
■雄安新区设立前的其所在的雄县、容城、安新只是河北省三个普通县城，雄安新区设立后，一跃成为与深圳特区和浦东新区并列的副省级国家新区。战略规划定位，产业发展前景都出现极大利好，当地房价短期内出现大幅上涨的可能性极高。
■随着雄安新区按照规划逐渐成型，高新技术产业成功落地发展，京津冀地区的人口将向雄安新区聚集，从而实现对北京人口的疏解。而成为新的经济增长极的雄安新区对人口的聚集吸引能力也将不断提升，从而为当地房价的提升带来不竭动力。
因此当地房价未来大概率的跃升将令在当地有房地产项目布局的房地产公司非常具有吸引力，首要重点关注：
京汉股份：根据公司公告内容，公司与当地政府1500亩地土地合作，可能扩大至1万亩，打造健康医疗综合项目，与中国人民解放军总医院合作建立一座康复养老医疗基地；
另外关注深耕京津冀，在河北地区有较多土地储备，可能受益与河北省土地价值重估的：华夏幸福、荣盛发展、宝硕股份、廊坊发展等。
雄安新区具有区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强的优点，而且现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起点高标准开发建设的基本条件。因此，中央提出要建成国际一流、绿色、现代、智慧城市，并且要构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系。与新城建设和交通网络建设相关的基建链最为受益，关注建材、钢铁、机械、电气、交运行业相关标的：
建材：冀东水泥、金隅股份（华北水泥龙头）、中化岩土（强夯地基）、嘉寓股份（门窗幕墙）；
建筑：北京城建（公司承揽的大型项目有：国家体育场、国家体育馆、国家大剧院、首都机场3号航站楼、国家博物馆等大型公共建筑，国内多个城市的地铁、高速公路等重大工程建设项目）。
钢铁：河钢股份、首钢股份（华北钢铁龙头）；
机械：巨力索具（本地股、工程索具）、河北宣工（推土机）；
电气：保变电气（本地股、变压器）、四方股份（配电自动化）、北京科锐（配网龙头）、沧州明珠（塑料管材、锂电池薄膜）
交运：天津港、唐山港（港口）
在梳理雄安新区与上市公司的联系时，我们发现一些公司与雄县产生交集。这些与当地政府有过先期合作的公司，将从下面三个方面获益：
■此前与当地政府和企业曾有过合作经历，未来在当地扩大合作规模较新进入者更为容易；
■随着雄安新区的经济发展，有望在当地产生庞大的需求，此前的合作项目有望因此受益；
■之前在当地布局获得的土地价值增值，让上市公司资产重估获益。
除了上文提到的在当地有所布局的房地产公司：京汉股份和华夏幸福，还有三个上市公司在雄县有经营项目，建议关注：长青集团（集中供热项目，年供蒸汽129.6万吨，总投资35206万元，项目总占地面积78.8亩）、先河环保（PPP模式合作治理VOCs污染，整体投资约18亿元人民币）、雏鹰农牧（年屠宰生猪100万头及食品加工项目，总投资5亿元人民币，占地300亩）。
特斯拉作为新能源车的标杆企业，其股价于当地时间4月3日周一大涨7.27%，创出历史新高，市值超过福特。这次特斯拉的上涨一方面是由于其一季度创纪录大卖2.5万辆，另一方面也是市场给予今年即将量产的Model 3很高的期待。
3月17日，腾讯以17.78亿美元在公开市场收购了特斯拉816.75万股股票，占股5%，成为特斯拉的第五大股东。腾讯公司也表示看好特斯拉，称：特斯拉CEO马斯克先生是创业者的典范，特斯拉也是电动汽车、无人驾驶、共享车辆、可持续能源生产等新技术的全球先驱。另据腾讯汽车报道，特斯拉Model 3量产版最早有望于今年6月初正式亮相，同时特斯拉还将于2018年推出高性能版本。
国际上巨头表现亮眼的同时，国内的新能源车市场经历了短暂的寒冬也正在回暖，乘联会数据显示，2月新能源汽车产销分别完成17972辆、17596辆，同比分别增长15.5%、30.3%环比增长205%，超市场预期。我们预计即将出炉的3月数据也将延续这一良好的趋势。3月201款车型上榜工信部发布2017年第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，日趋稳定的推荐目录发布将进一步带动新能源汽车后续销量的回升。作为国家确定性发展方向，随着新能源汽车整顿完成和产业链价格谈判逐步明朗，政策利好将逐渐兑现，我们预期2017年全年新能源汽车销量将保持在70万辆以上，同比增长超过40%，新能源汽车行业景气正在触底反弹。
我们建议从三条主线把握新一轮新能源汽车的投资机会：
主线一：三元电池，三元电池作为新能源汽车动力未来的发展方向已获得业内普遍认可，需要重视三元电池产业发展带来的投资机会，特别是三元电池高镍化趋势下氢氧化锂（赣锋锂业、天齐锂业）需求引爆的机会，以及由于短期供给扩张受限，铜箔（诺德股份）和钴（华友钴业）供不应求的机会；
主线二：整车龙头和电池龙头，新能源车市场目前竞争激烈，在补贴退坡的中期趋势下，拥有更多市场份额、更高技术壁垒和更强研发实力的龙头企业将强者恒强。建议关注：乘用车（金马股份）、专用车（东风汽车）、正极材料（当升科技），三元电池（亿纬锂能）等。
主线三：特斯拉产业链，如果Model 3能够按原计划在2017年下半年投产和交付，而且最后能够将前期订单转化为实际销量的话，其将大概率成为有史以来最畅销的新能源车，这不仅可以缓解特斯拉公司巨大的财务压力，还将对于特斯拉产业链上的供应商形成实质性的利好。建议关注：信质电机、中科三环、三花智控等。
最后我们建议逐步增加对于军工板块的关注，其中重点关注海空装备、军民融合、军工混改。我们认为未来两个月可能是军工板块在年内较好的投资时间窗口，军工混改、军民融合、大飞机、国产航母、南海等都可能出现一系列强催化剂。
海空装备：中国商飞公司表示：国内63名院士和专家组成的评审委员会一致同意通过国产大型客机C919首飞技术评审，建议在完成电磁兼容等试验及滑行试验验证后可提请首飞放飞评审，这标志C919首飞的日子越来越近了。建议关注C919产业链：中航飞机，中航动力、中航机电、宝钛股份、洪都航空等；除了C919产业链以外，首艘国产航母也有望于二季度下水，建议关注：瑞特股份、中国船舶、中船科技、中船防务等。
军民融合：随着年初决定设立中央军民融合发展委员会，最高领导人亲自任主任，其战略地位凸显。今年，将会看到更多支持政策去推动军民融合的深入发展，也会给参与其中的公司带来真切的红利。军民融合不仅是政策推动，也符合产业发展的自我需要，今年不管是订单还是业绩都将有所改善，建议重点关注：合众思壮、四川九州、火炬电子、高德红外、太阳鸟、国睿科技等。
军工混改：建议重点关注兵器工业、兵器装备、北船、航天科工旗下的相关公司，如：北化股份、长春一东、西仪股份、湖南天雁、中船科技、中船防务、航天晨光等。
