2017年3月10日10：45-12：00，央行行长周小川等就“金融改革与发展”答记者，以下为记者会要点汇总：

　　汇率：汇率政策没有太大变化 汇率波动是常态

　　2016年下半年汇率波动比较大一些，有多种因素：

　　第一，2016年下半年，中国对外投资和其他方面的外部花销比较猛一些，每年下半年这个季节都会多一些，去年多得明显一些，也包括有一些企业在外面收购的热情。

　　第二，美国大选，特朗普当选，之后出现了很多和一般人预期不太符合的变化，因此导致美元指数上升比较猛。在这种情况下，汇率波动比较大。

　　今年随着中国经济比较稳定，而且更加健康，供给侧结构性改革、“三去一降一补”都取得成绩，国际上对中国经济的信心也比较好，应该说汇率自动就有一个稳定的趋势。与此同时，有关政策没太大变化，但是在执行和监管方面要更精细。当然，外汇市场历来是非常敏感的一个市场，难以准确预期2017年的不确定性。因此，正常的汇率波动是一个常态。

　　利率差：低利率不一定导致明显、持续的资本流动

　　从外汇市场的交易层面上看，利率差异往往是导致一些短期操作方面的动因，钱是会朝着利率高的方向移动。但是，从中期的角度来看，各国的利率水平主要由国内经济的情况所决定的，而国内的经济情况不一样，利率也都是有差异的。比如，日本多少年利率都很低，跟其他货币有明显的利率差距，但不见得一定会导致非常明显的、持续的投机活动或者资本流动。

　　资管业务：“一行三会”就资管问题达成一致 资管市场混乱 投机性过强

　　我们两年多以前已经初步设置了金融监管协调部际联席会议，最近研究了资产管理的问题，也有的人会把它称之为理财产品的问题，因为资产管理中间有很大一部分是理财产品。“一行三局”，也就是人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局之间已经在许多比较大的问题上初步达成了一致。我们可能会进一步细化以后，作出一些初步规范。但是，这个规范决不是一劳永逸的。因为市场是不断变化的，我们会把一些存在的突出问题规范一下。

　　资管市场现有问题：

　　一是理财产品市场混乱，这些混乱包括比如标准差距太大、套利机会太多、投机性过强等问题。

　　二是监管之间通气不够，对市场总体观察和风险把握还不够好。从资产管理各种个体来说，没有一些起码的风险管理。

　　三是一些资产管理产品或者理财产品嵌套运行，就是从金融系统一个行业的一个公司到了另外一个行业的一个公司，来回在系统里转。转来转去钱没有到实体经济去。这中间可能有一些是套利，甚至有一些是违规的行为。就这几个方面，大家对资产管理究竟怎么定义、都是哪些范畴、都存在哪些问题，初步达成了一致意见。

　　金融对外开放：为境外投资者提供一个更加便利友好的制度环境

　　债券市场始终都是有对外开放的内容。去年有利的方面是，人熊猫债民币国际化进一步迈进，人民币被纳入SDR篮子，这些都有利于外国投资者提高对中国的债券市场的兴趣，积极性也增加了。我们也相应推出了一些政策，但我们也不刻意追求人民币债券是否纳入某一个具体的债券指数，但是会稳步地在这个方向推进，在对外开放方面，会逐步再取得更明显的进展。

　　近年来中国的债券市场发展速度的确比较快，债券的品种也更加丰富，基础设施也在不断地完善，投资者也日益的多元。所以，在支持中国的实体经济发展方面，中国债券市场的发展在对支持中国实体经济发挥着越来越重要的作用。作为中国金融市场对外开放的一个组成部分，我们也在稳步地推动债券市场的对外开放。这种开放基本上在两个维度上进行：一是境外机构到中国市场发行债券，也就是“熊猫债”。到目前为止，国际开发金融组织、国外政府、国际上的著名金融机构和企业，都有在中国债券市场发债的实践，到去年年底，“熊猫债”发了600多亿人民币。其中，世界银行在中国发行了以SDR计价的债券。

　　二是推动了境外机构投资中国的债券市场。近几年以来，人民银行在放松、放宽市场准入，消除有关限制，丰富对冲工具、便利资金的跨境汇入汇出等方面，出台了一系列的政策。现在投资中国的债券市场的境外投资者是400多家，大概是8000亿元人民币，去年一年增加了100多家，额度增加了1500亿人民币。花旗和彭博也相继把中国债券纳入他们的相关指数。

　　下一步，我们一定会完善相关制度的安排，比如法律、会计、审计、税收、评级等方面的制度安排，为境外投资者投资中国债券市场提供一个更加便利和友好的制度环境。同时，推动金融市场基础设施互联互通和跨境合作。

　　货币政策：稳健中性不搞大水漫灌 贷款余额已三分天下

　　我们的货币政策是稳健中性。确实中央银行工具的使用可能也带有引导市场价格、预期，同时传导货币政策的意图。但是也不见得对每次操作数量、价格都要作出过度解读。货币政策总体来说还是稳健中性。

　　首先，我们不搞大水漫灌，但如果真是大水漫灌的话，对经济还是非常有害的，可能导致通货膨胀上升、资产价格泡沫等各种各样的问题。与此同时，货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，会有利于我们供给侧结构性改革。很多企业要“三去一降一补”，如果货币太松的话，压力就不够。

　　“融资难、融资贵”的问题这些年还是始终存在的，但是中小企业、小微企业的融资比例实际上每年都是在上升的。大概从2010年左右开始，贷款新增量中大型企业、中型企业、小型企业基本是三分之一了，但是余额还有很大的差距。到去年，大、中、小三个组成部分都是三分之一，三分天下。所以，在经济结构性改革的过程中，银行业、金融业自己也在做供给侧结构性改革，更多地面向中型企业、小微企业。因此，融资难的问题会逐渐有所缓解。而价格问题是除了名义价格，还要看实际价格，这跟物价和其他因素有关系。

　　去杠杆：非银企业部门杠杆较高 需优化杠杆结构

　　我国的杠杆率总体不是特别高。从结构看，住户部门和政府部门的杠杆率不是特别高，但是企业部门，特别是非金融企业部门的杠杆率从全球比较看，是比较高的。所以，降杠杆有这样几层含义。一是杠杆率的持续增加不利于经济的持续发展，并且在积累一定的风险。这些杠杆率、负债率的增加，积累的问题目前已经看到了。在考虑这个问题的时候，我们考虑降杠杆首先要考虑稳杠杆，就是总的杠杆率还是要把它稳住，或者让它每年增长少一些、慢一些，要稳住。二是在总的杠杆比例下，家庭、政府、企业间的杠杆结构还可以有一些优化。我们国家杠杆率和国际上比有点高，这和我国金融结构有关。因为我们国家储蓄率高，形成以银行为主、以间接融资为主的金融格局，大家从银行借钱占的比例比较高。这样就造成了中国杠杆率偏高。因此，杠杆率偏高和储蓄率高是连在一起的问题，是一个硬币的两面。

　　要大力发展直接融资，要有更多的资本金进去，如果资本金多了，杠杆率就下来了，企业抗风险的能力就加强了。在各个行业要严格资本约束。要宣传一个理念：一个企业、一个投资有多少钱就干多少事。首先要有自己的资本金来承担风险，然后不管是借贷款还是发债融资，资本金和借来的钱要有一个最优的配置和比例，激发全社会融资结构的优化，同时，也能够激发投资主体承担风险，小心、认真地进行每一个项目的评估，在做决策之前，把风险控制好。这样一个思路，可以把整个杠杆率稳住，然后慢慢地实现有所下降。