周一(11月7日)早盘，期市商品涨多跌少，黑色系继续上攻，化工品出现调整，截止中午收盘，沪锡、玻璃涨停，焦煤暴涨9.83%，焦炭暴涨6.95%，鸡蛋、螺纹钢、沪镍涨逾4%，动力煤、热卷涨逾3%，橡胶、沪铜涨逾2%，豆粕、豆一涨逾1%，跌幅方面，沥青、丙烯跌逾1%。

　　库存低位支撑煤焦涨势未完

　　由于焦煤焦炭市场供不应求，库存持续下滑，近期煤焦价格屡创新高。虽然发改委释放部分受限的先进产能，但低库存叠加冬储，短期来看，煤焦上涨趋势尚未完结。

　　数据显示，截至8月，我国生铁产量累计下滑2.32%，焦炭产量累计下滑3.11%，同期我国焦炭净出口上升12.7%，可以看出，相对于生铁，焦炭市场进行了过度清库。同期，我国焦煤产量累计下滑11.32%，净进口累计上涨16.65%，国内焦煤总供应累计下滑8.78%，这说明相对于焦炭，焦煤也进行了过度清库。

　　正是因为行业长时间内不景气叠加供应侧改革，焦煤焦炭产量同比增速远低于生铁，因此缺口出现了，而此时库存又处于历史低位，价格大涨就成为必然。当市场意识到焦煤焦炭行业发生了积极变化时，钢厂及贸易商开始抢购现货，焦煤焦炭由主动清库变为被动清库。随着库存的持续下降，焦煤焦炭价格屡创新高。仅10月份，焦炭现货价格就上涨了20.5%，焦煤现货价格上涨了36.64%。

　　黑色系期货加快实体产业生态优化步伐

　　从9月到现在，焦煤、焦炭期货主力1701合约涨幅均超过45%，动力煤、铁矿石期货主力合约涨幅也超过20%。在行业人士看来，上述商品期价上涨首因在于供给侧改革下的短期供需错配。煤炭产能削减，下游钢厂库存很低，面临主动补库存的需要，这使得供需矛盾出现大拐点，步步催生了“牛市”行情。黑色系商品期价上涨源于基本面有力支持，这已是业内共识。

　　从期现价格看，由于货源紧张，焦煤、焦炭和动力煤等品种的现货报价一直在上调，且上调幅度较大，期货价格则一直处于贴水(期价低于现货价)状态，其扮演的是一个“追赶”现货价格的“角色”。

　　数据显示，尽管11月4日焦煤、焦炭期货价格大涨，但当日焦炭1701合约收盘价(1946元/吨)相对天津港准一级焦炭仓单价格，贴水仍达200元/吨；焦煤1701合约收盘价(1463元/吨)相对山西产主焦煤仓单价格，贴水约37元/吨；铁矿石1701合约收盘价(502元/吨)相对澳洲PB粉现货价格，贴水约53元/吨。单就价格看，此次黑色系商品期货价格上涨有基本面驱动和期现价格收敛回归的作用。