全社会零售增速将企稳反弹，网购增速继续靓丽，社保改革冲击将成为行业重要买点。在国内降税负和的政策双重刺激下，我们判断：消费增速尤其是全社会零售增速将重新回到9%以上，网购将继续高增长，电商增速保持25%以上，快递行业增速将维持25%以上；跨境电商维持40%以上快速增长；供应链管理将继续在B-B和B-C多个领域深化发展并受到金融环境改善支持，行业发展迎来重要拐点。但是社保普惠改革将对快递等劳动密集型行业短期冲击较大，也可能带来行业战略性洗牌阶段，风险和机遇并存。长期重点推介顺丰、申通、韵达、圆通、传化、怡亚通和跨境通。

　　航空供给延续收紧态势，消费反弹将促进需求强劲反弹。去年冬春季航班增速管制是此轮供给侧改革的开始，将持续3年以上。2019年航空需求将反弹恢复到11%~13%区间，航空客运供需剪刀差恢复正向扩大，这也将导致航空的客座率和票价水平连续攀升，航空ASK的收益率水平将不断上升。长期推介南方航空、中国国航和东方航空，关注吉祥和春秋。

　　铁路行业稳定提升，改革红利突出。公转铁力度空前，铁路总体货运3年增长30%，预计2019年增长大约10%；高铁客运继续保持两位数增长。铁路混改加速，加上铁路运输税收政策变动预期，铁路行业改革红利显著。推介广深铁路、大秦铁路和铁龙物流。

　　增值税改革势在必行，在分析几种可能性后，我们认为航空铁路客运有较大利好，重点关注广深铁路和南方航空。

　　风险提示：宏观经济增长风险，油价上涨，汇率剧烈波动。