本月军工指数下降4.53%,上证综指上涨5.25%,创业板指下降1.00%,沪深300上涨6.08%,军工板块指数呈现前涨后跌,且明显跑输上证综指。截止1月底,军工板块49家公司中已有25家相继发布了2017年业绩预告,其中5家亏损,3家基本持平,17家增长,整体业绩表现基本符合预期。截止1月31日军工板块整体法PE(TTM)估值为81倍,剔除其中亏损及异常标的则估值已跌至57倍,已低于2010年以来板块历史估值平均水平(68倍)。我们认为,随着军改影响逐步减弱、军费稳定增长以及军工装备五年交付周期中前低后高等因素,预计2018年军品订单将有所回升,需求增加,行业基本面将明显改善;同时,随着军民融合、混合所有制、科研院所改制等改革措施深入推进,有利于优化公司资产及提高盈利水平,军工板块将出现较好配置机会。虽然当前板块估值已相对低于历史平均水平,但是与其他板块相比仍然偏高,建议选择估值较低、业绩增长稳定相关标的,如中航机电、中直股份、内蒙一机、中国卫星、中航光电、天银机电和四创电子等。