来源：牛熊交易室眼看着周边局势一天比一天紧张，但回到A股市场上，说出来可能你会吃惊，军工板块在最近3年的行情里已经连续排名垫底！申万国防军工指数2016年以来下跌30%，其中2017年军工板块先涨后跌，延续了2016年的下跌趋势，4月初军工板块开始大幅下挫调整，深层次的原因在于市场风格变化、军工板块估值高、年初混改预期乐观但进展较缓慢等因素的叠加怎么回事？“我买了一堆军工股，你们却在边境丢石子”这虽是个段子，但也反应了一部分事实 而从行业基本面上看，过去两年因为 军工新品研发和列装将继续受到 国防预算低增速不利影响、军队体制改革短期影响公司业绩、 军工体制改革低于预期、 军工板块估值较高、市场 风险偏好下降等因素， 军工股2016-2017年持续低迷申万 国防 军工指数在28个子行业排名第25位，PE（TTM）中位数已由16年1月初的200倍，回落到84倍经过近2年时间的调整， 国防军工板块2018年是否将迎来真正的配置机会？牛熊交易室先从策略层面上去分析，毕竟 军工涉及细分行业之广、信息公布之不透明， 军工研究是老大难的问题故而我们先从策略层面分析，这就是行业反转策略这是遵循了市场存在周期，行业是轮动的 投资逻辑根据广发证券(行情000776诊股)策略团队对行业反转的研究，当年领涨的行业次年变差的概率较高，而当年垫底的行业次年变好的概率较高根据2000-2017年申万一级28个行业的涨幅排名，梳理了每年涨幅前5和后5的行业在次年的排名概率分布，可以观察到第一年涨幅后5的行业次年大概率会落入到涨幅排名第一四分位（概率28.9%）和第二四分位（概率29.2%）的区域内也就是说领涨行业大概率会在下一年“由盛转衰”，而垫底行业大概率会在下一年“咸鱼翻身”跻身中上游之列，行业跨年的“反转效应”稍强，而“动量效应”并不显著 那么 军工板块呢？统计发现，从2007年开始， 军工板块已经完成了两个完整更替周期，即第一个周期（20072010年）由2007年的行情排名第3到2008年排名27，2009年和2010年又回到前10名；第二个周期（20102014年）中，2011年和2012年在后10名，2013年重回前10名；第三个周期（2014年至今）中20152017年一直处于后10名位置综上，从行业反转的策略层面来说，2018年 军工板块表现居前是个大概率从估值层面上看，经过两年股价深度调整对应2018年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍附近（如 中直股份(行情600038诊股)对应2018年PE为51倍，民参军板块对应，2017、2018年整体法预测PE分别为40、29倍），由此可能带来明年 军工板块真正值得较长时期 投资的机会那么，再从行情驱动角度看呢？ 军工指数经历了2007年、20092010年、2013年2014年三次上涨，其实都与资产重组有关2018年 军工订单量的增长率会呈现较大增长，此外 军工体制改革与上市公司的相关度将有所提高；多家卖方 军工团队认为，下一轮 军工行情正在酝酿，随着 军工板块业绩稳定增长的白马标的越来越多，12年内看军队机械化，更长周期内看军队信息化，尤其是围绕军队机械化会挣到确定的钱2017年新财富第一的安信证券 军工分析师冯福章近期认为，2017年预期不能过高， 军工体制改革今年有较大进展，但 军品定价议价规则改革仍在论证中、 资产证券化很难带来二级市场 投资机会、 混改对股价影响减弱等，10月中旬之后降低对板块预期，但为2018年可以关注年底低估值机会对于2018年具体的 投资布局，东兴证券(行情601198诊股)认为，东兴证券指出20162017年是 军工景气低点，2018年将重返景气周期，当前配置 军工既是风格切换、板块轮动的需要，也是为了迎接明年装备采购恢复性增长、集中式爆发做好铺垫、埋下伏笔重点推荐了 中航光电(行情002179诊股)、 四创电子(行情600990诊股)、 航发动力(行情600893诊股)、 信质电机(行情002664诊股)等公司安信证券 军工团队建议沿着两条思路配置:以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司，如 中航黑豹(行情600760诊股)、 中直股份等；低估值、预期增长的超跌民参军标的和 军工集团标的，如 天银机电(行情300342诊股)、 银河电子(行情002519诊股)、 中航光电等 截至2017年三季度末， 公募基金持仓中 军工行业占比3.78%，相比2017Q2占比5.17%下降1.39%，相比2016Q3占比7.56%下降3.78%， 军工行业基金持仓继续大幅度下降虽然从 机构投资者资产配置角度看，10月之前基金持仓 军工份额还在下降，但最近从 资金流向看，应有大资金在悄然布局了来源为金融界股票频道的作品，均为版权作品，未经书面授权禁止任何 媒体转载，否则视为侵权！