3月28日，国内钛白粉行业龙头企业龙蟒佰利发布公告：受近期各类原辅材料价格快速上涨、物流成本上升等因素的影响，公司主营产品各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调 1000元人民币/吨，对国际各类客户上调 100美元/吨。根据海关3月26 日公布最新数据显示，2017年2月钛白粉出口 5.2万吨，同比增长 18%，仍保持高速增长。
自2017年以来，钛白粉行业龙头龙蟒佰利四次提价，所有型号钛白粉累计提价3200元/吨，出口产品价格上调400美元/吨。按照目前的价差计算，佰利联单吨营利水平在3500元以上，龙蟒钛业单吨营利水平在4000元以上，公司年化净利润在30亿元左右。作为亚洲第一、全球第四大产能的钛白粉生产厂家，龙蟒佰利提价会继续推高国内钛白粉市场价格，钛白粉企业营利情况将大幅提高。目前国内金红石型钛白粉主流含税出厂价格在从年初的 15400元/吨涨至18500元/吨左右，锐钛型从年初的14000元/吨涨至16300元/吨左右。
美国与欧洲的地产行业复苏极大改善了海外钛白粉的需求状况，印度新兴市场未来需求量可观。同时海外高成本钛白粉产能的关停也造成了一定的供给缺口，海外钛白粉巨头从去年以来多次提高产品价格以及季度开工率的提升，行业景气度持续提升。此外，海外巨头接连提价，在人民币贬值的大环境下，国内产品具有较高的价格优势。因此，我国钛白粉出口同比保持较高增长态势。
目前进口钛矿价格持续上行，且货源趋紧，全球第三大主产国越南（占10%）受配额限制，国内进口量有限，印度部分厂商受政策影响，暂时较难发货。预计受货源趋紧及国内攀枝花环保事件影响，进口价格将持续上行。
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龙蟒佰利：收购上游矿产资源，构筑竞争优势
龙蟒佰利发布公告称，拟以现金1.9亿元收购攀枝花市瑞尔鑫工贸有限责任公司（以下简称瑞尔鑫）100%的股权，收购完成后，瑞尔鑫将成为公司的全资子公司。在签订股权收购协议的同时，龙蟒佰利与瑞尔鑫还签署了《钛矿采购框架协议》，公司预计未来三年采购瑞尔鑫钛精矿的总量约为48万吨。
钛精矿资源供应偏紧，价格快速上涨钛精矿是生产钛白粉的主要原料，2014至2016年钛白粉价格低迷，导致钛精矿价格走低，大量选矿企业陷入亏损，进而倒闭退出，钛精矿供应收缩。2016年下半年以来钛白粉需求好转，价格上升，带动了钛精矿价格大幅上涨。最新数据显示，46%钛精矿市场报价1750-1800元/吨（不含税），47%钛精矿市场报价1850-1900元/吨（不含税），较年初上涨约20%，市场供应趋紧。
生产一吨钛白粉需消耗约2.5吨钛精矿（TiO2含量50%），钛精矿约占钛白粉生产成本的1/3。因此钛精矿价格上涨使得下游钛白粉生产企业面临较大的成本压力。拥有稳定的钛精矿将有利于钛白粉企业控制生产成本，保证良好的经济效益。
收购上游矿产资源，保证龙蟒佰利行业竞争优势：瑞尔鑫公司地处钛矿资源丰富的攀西地区，具有10多年钛矿采购、加工及贸易经验，钛中矿加工综合实力较强。瑞尔鑫公司截至2016年底的总资产为6425万元，其中净资产5015万元。瑞尔鑫公司2016年营业收入1.66亿元，实现净利润2818万元。
根据龙蟒佰利和瑞尔鑫签署的《钛矿采购框架协议》，未来3年瑞尔鑫将向龙蟒佰利提供48万吨钛精矿（其中2017年度约15万吨，2018年度约16万吨，2019年度约17万吨）。
中核钛白：钛白粉量价齐升促大幅扭亏
公司发布年报，业绩大幅扭亏：公司发布年报，2016年实现营业收入20.5亿元，同比增长25.7%；实现归属母公司股东净利润8，409万元，同比扭亏为盈，每股收益0.05元。公司预计2017年一季度净利润1-1.3亿元，同比扭亏为盈。
经营分析：钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因：报告期内，国内钛白粉价格自年初9500元/吨左右上涨至年底15，000-16，000元/吨，涨幅高达60%，公司销售钛白粉20.69万吨，同比增加30.5%，钛白粉销售毛利率上升至25%，钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因。因股权激励成本和利息支出同比减少，期间费用下降较多。项目建设方面，完成金星钛白二期后处理等项目，年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目稳步推进。
全球集中度提升，国内环保趋严，钛白粉行业景气向上：钛白粉行业近年来并购重组风起云涌，集中度持续提升（详见前期报告《钛白粉：处近年来底部，兼并收购大幕初启-20150930》《海外钛白粉：并购整合风起云涌；巨头新老交替，亦有基业长青-20160630》）。国内佰利联（现龙蟒佰利）收购龙蟒钛业，海外特诺拟收购科斯特，有望成为新的全球最大钛白粉企业，全球钛白粉行业集中度继续提升；国内钛白粉行业小产能众多，环保趋严开工受限；海外巨头再次提价，利好国内钛白粉出口，行业有望持续景气。
盈利预测与投资建议：基于对钛白粉景气度乐观判断和公司新产能顺利投放的假设，预计公司2017-2019年每股收益分别为0.24元、0.30元、0.34元，对应当前股价PE分别27倍、22倍、19倍。
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