周二行情指数概况

11月20日星期二，香港恒生指数开报26043.51，跌328.49点，跟随外围市场大幅跳空低开-1.25%。大市开盘后继显颓势，指数单边下行，全天未有像样反弹，大市再次失守26000点关口，交投低迷，市场观望情绪浓厚。盘中最高见26132.29，最小跌幅-0.91%；最低见25776.22，最大跌幅-2.26%。

截止收盘，恒生指数跌幅-2.02%，跌531.66点，报25840.34点；国企指数跌幅-1.56%，跌165.55点，报10466.11点；红筹指数跌幅-1.69%，跌73.56点，报4278.60。大市成交774.5亿港元，较周一的803.1亿港元略微下降-3.6%，连续第12个交易日成交量持续位于千亿大关下方。

资金流方面，港股通(沪)每日额度420亿元剩余422.37亿元，占比100.6%；港股通(深)每日额度420亿元剩余417.14亿元，占比99.3%。

热门板块

盘面上，蓝筹股近全线下跌，医药、汽车、博彩、科技及地产板块等跌幅居前。小米逆市涨超8%，此前财报显示小米Q3营收同比大涨49%。

医药股大跌，石药集团跌5.26%，领跌蓝筹。中国生物制药跌4.26%，阿里健康跌7.47%。

科技股重挫，中兴通讯跌5.59%，金蝶国际跌5.50%，腾讯控股跌3.30%。

蓝筹股近全线下跌，石药集团收跌5.26%，报16.2港元，领跌蓝筹；中国生物制药跌4.26%，报7.19港元；九龙仓置业跌4.32%，报49.8港元。

中资金融股近全线下挫。建设银行跌1.22%，报6.48港元；工商银行跌0.92%，报5.4港元；中信证券跌3.81%，报14.64港元；华泰证券跌4.45%，报13.3港元；中金平安跌2.08%，报75.2港元。

澳门博彩股全线下挫。银河娱乐跌3.94%，报45.05港元；美高梅中国跌4.44%，报11.62港元；澳博控股跌4.45%，报6.65港元；永利澳门跌3.34%，报16.2港元；金沙中国跌3.5%，报31.75港元。

教育股继续寻底，跌势未止。枫叶教育收跌1.94%，报3.54港元；睿见教育跌6.51%，报3.16港元；宇华教育跌1.52%，报3.24港元；21世纪教育跌1.06%，报0.93港元。消息面上，民促法草案之后，教育板块再次迎来重磅打击。国务院要求“2020年全国学前三年毛入园率达到85%，但同时，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，而且民办幼儿园不允许单独或者作为一部分资产打包上市”。

焦点个股

个股方面，腾讯跌超3%，瑞声、舜宇皆下跌；石药集团、友邦保险、九龙仓置业领跌恒指；惟海螺水泥、比亚迪飘红国指；小米大涨8.83%。

小米逆市上涨8.38%。小米绩后获大行看好，高盛升目标价，由23港元升至24港元，维持“买入”投资评级。德银称小米股价近期调整已反映硬件业务逆风，预期股价将会出现反弹，给予小米“买入”评级，目标价21.4港元。

美图公司发布盈利预警，股价大跌6.44%。美图公司19日晚间发布盈利预警公告称，预计2018年全年净亏损9.5亿元至12亿元人民币，而2017年的净亏损约为1.97亿元。此外，美图还宣布与小米集团达成30年的合作协议，小米将获得美图智能手机及硬件授权，负责手机设计、研究开发及产销流程，并容许旗下智能设备使用美图品牌。双方合作的首5年，美图将收取智能手机的10%毛利作为分红，并在5年后检视合作关系。

市场分析

港股市场中资股已大致完成发布了第三季业绩，整体平平无奇。市场对恒指今明两年盈利预测已由年内高位分别下调7.7%及8.9%，其中科技股被下调幅度较大。若果美股继续回调，港股难免被牵连。恒指估值离底不远。目前恒指2019年预测盈利已由2月份高位下调8.9%。

假设累计下调幅度相当于2015-2016 年时之20%，恒指才见底，则盈利仍有12%的下调风险，意味目前市场预测所反映的9.4 倍2019 年预测市盈率，可能因调低盈利预测而变成10.6 倍。若恒指一如近年几次跌市般于大约9.5倍预测市盈率见底，则恒指可能跌多10%至大约22500才完成熊市。

投资策略 

由于外围风险加剧，港股短期向上料会受到一定压制。周一隔夜美股大跌拖累港股重挫，跌落50日、5日、10日均线，11月13日开始的反弹出现调整，多头动能受制。50日线的压力没能突破，26000点得而复失，预计后市行情仍将反复。

在目前对经济增长担忧加重的背景下，战术上青睐业绩韧性较强，不受整体盈利放缓影响的板块；看好受益于政策支持、估值在市场回调后变得具有吸引力以及对美贸易和人民币贬值敞口较小的板块。建议增持石油和天然气、银行、建筑、铁路设备、公用事业、旅游(A股)、医疗保健(H股)和教育(ADR)，减持房地产、材料(子板块中看好水泥)、可选消费和多元化金融板块。