板块方面，涨幅前三的为建材水泥股、半导体及LED，分别涨5.82%、5.15%及4.62%。跌幅前三的为化妆美容股、酒精饮料及林业木材，分别跌1.93%、1.16%及1.11%。从板块表现看，建材水泥、半导体、濠赌股大涨居前，高铁基建、一带一路、手机概念、家电股、内房股、保险股等普涨，惟家具股、钢铁股小幅下跌。

建筑材料、半导体、重机械、出版、赌场及博彩等5个板块领涨，其中海螺水泥涨7.13%报60.850港元领涨建筑材料板块；林业及木材、服装零售商、教育、其他服饰配件、旅游及观光等5个板块跌幅居前，其中同仁资源跌22.33%报0.233港元领跌林业及木材板块。

蓝筹股方面，友邦保险计划把上海分公司转为全资子公司，内地分支有潜在的地域扩张。获大和予“买入”评级。瑞银亦维持其“买入”评级。截至收盘，友邦涨3.55%，报84.7港元，全天成交额达23.63亿港元，贡献恒指97点。银河娱乐涨5.75%，报60.700港元，领涨蓝筹股。友邦保险涨3.55%，报84.700港元；碧桂园涨3.21%，报12.880港元。

其他重磅蓝筹，舜宇光学涨3.04%，报139港元，贡献恒指9点；瑞声科技涨2.94%，报70港元，贡献恒指4点；港交所涨2.92%，报260.4港元，贡献恒指27点；腾讯涨1.81%，报382.4港元，贡献恒指54点。

2020年元旦，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年01月06日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元。中信建投首席策略分析师张玉龙表示，本次降准对市场非常有帮助，地产、建材、建筑和券商、银行等“周期+金融”是最占优的品种。中资券商股、内银股、内险股、内房股集体走高。

内险股走高。其中，新华保险涨6.27%，中国太平涨4.55%，中国太保涨3.26%。

内银股普涨。其中，招商银行涨3%，中信银行涨1.28%，交通银行涨1.26%。

三星电子公司表示，在周二下午韩国华城芯片工厂发生断电事故，导致其部分生产线暂停。市场预计内存、闪存涨价的速度将会大幅提前。天风证券则发布研报表示，存储芯片价格触底，明年有望涨价。该行看好半导体行业受益下游需求全面向好，景气度持续高企。港股半导体板块走强，截至收盘，中芯国际涨6.37%，报12.7港元；ASM太平洋涨5.18%，报113.7港元；华虹半导体涨4.06%，报18.44港元；康特隆涨2.05%，报1.99港元。

内房股大涨。中金发布报告称，近期地产板块估值实现明显修复，建议继续留意地产股。该行又称，现时距离前期高点还有5%-10%上升空间，后半场股价表现分化将更明显，建议短期重点关注增长后劲足或追落后股份。截至收盘，宝龙地产涨5.58%，报5.49港元；富力地产涨5.56%，报15.18港元；时代中国控股涨5.53%，报16.4港元；融创中国涨5.05%，报48.9港元；绿城中国涨4.49%，报10港元。万科企业涨3.31%，碧桂园涨3.21%。

建材水泥股。11月以来，南方地区在建工程施工进度明显加快，水泥需求量逐步放大。南方地区水泥供给呈现供不应求态势，价格上涨。花旗发布研报，估计内地水泥供应端今年增产空间有限，预计内地今年水泥毛利率可适度扩张。截至收盘，海螺水泥涨7.31%，报60.95港元；金隅集团涨6.69%，报2.55港元；中国建材涨3.45%，报9港元；华润水泥控股涨3.43%，报10.26港元。

中资券商股普涨。近期市场做多情绪高涨，恒指收报28543.52点，基本收复2019年七月底八月初的所有跌幅。沪指盘中尝试冲击3100点心理关口。此外，据统计，2019年券商预计共揽入佣金796.8亿元，较2018年大增32.8%。同时，据“金融1号院”统计，2019年券商日均佣金收入为3.27亿元，较2018年大增35.68%。截至收盘，国联证券涨7.23%，报2.52港元；广发证券涨3.9%，报9.86港元；中金公司涨3.86%，报15.6港元；中信建投证券涨3.27%，报6.94港元；中信证券张2.92%，报18.3港元。海通国际涨6.75%。

个股方面，恒指成份股中，银河娱乐大涨近6%领涨；友邦保险、碧桂园、舜宇皆升超3%；港交所、瑞声、金沙中国、吉利汽车、万洲国际纷纷上涨，腾讯亦升近2%；九龙仓置业、华润啤酒跌逾3%表现较弱；海螺水泥飙升超7%领涨国指；新华保险大涨超6%。

雷蛇涨8.66%。雷蛇周二表示，正牵头一个企业财团，申请新加坡数字银行牌照，加入了一场撼动这个城邦国家金融业的竞赛。雷蛇的金融科技业务部门将持有该财团60%的股份，其成员包括富卫保险(FWD)和超市巨头昇菘集团。雷蛇金融科技部门表示，起建立零售银行的努力将“利用雷蛇作为青年和千禧一代的生活方式品牌、全球存在以及雷蛇金融科技建立的创新数字支付平台的优势”。

香港交易所涨2.92%。据知情人士称，继去年11月阿里巴巴在香港二次上市成功之后，港交所正与携程及网易等内地科技公司商讨二次上市事宜。港交所高管已与这两家在美国上市的公司就二次发售股票的可能性进行了后续会谈，并补充称，目前讨论还处于初步阶段，情况有可能发生变化。港交所此前曾表示，内地企业关于二次上市的咨询出现了大幅增长。

赤子城科技跌15.38%。赤子城科技第一天挂牌高开79.76%。赤子城科技发行1.36亿股（不计超额配股权），每股定价1.68港元，每手2000股，预期12月31日上市。公开发售阶段赤子城科技获1441.83倍认购，一举超越752倍认购的亚盛医药，成为2019年度新的“超额认购王”。此外，赤子城科技的IPO的承销团十分亮眼，包括海通国际、农银国际、光大新鸿基、中泰国际等知名中资机构。

京维集团暴跌50%。2019年12月31日，京维集团暴涨169.84%，暴跌50%，股价现急涨急跌，庄股痕迹明显。此外，京维集团业绩惨淡，截至2019年06月30日止全年度股东应占亏损849.3万元（人民币.下同）（2018年度同期亏损1981.1万元），每股亏损0.29分，不派息。

小米集团董事长、CEO雷军，向全体小米员工发布新年全员信，提出三大重大消息。第一，2019年年初提出5年“AIoT”100亿元的战略，将加码升级为5年投入“5G+AIoT”500亿元。第二，小米成为首个在中国国内出货量突破1000万台的电视品牌。第三，小米再次引入优秀人才，联想集团原副总裁，手机圈“名将”常程正式入职小米，担任小米集团副总裁，负责手机产品规划等工作。多重利好推动小米股价上行，截至收盘，涨4.08%，报11.22港元，股价刷新八个月新高。

星星地产公布，拟9.8亿港元出售虹彩控股有限公司的全部已发行股本。买卖代价为9.8亿港元，预期将产生税前收益约3.8亿港元。目标公司为该公司的间接全资附属公司，主要从事物业发展业务。该股早盘高开35%，截至收盘，涨22.81%，报0.7港元，全天成交额1147.86万港元。

安信证券报告中称，心动公司独特的“社区+内容”商业模式，二者相互导流、互为数据支持，该行认为公司具备强内生成长动力，同时看好其在海外市场的拓展潜质。考虑到公司平台属性的稀缺性，该行给予2020年15X估值。截至收盘，心动公司涨8.94%，报18.52港元。股价暂现四连阳，累计涨幅超40%。

花旗发布报告称，2019年内地电影票房收入增长5.4%至643亿元人民币，在该行预测的高端。该行预计猫眼娱乐在即将到来的农历新年假期中表现不错，虽然上月股价猛涨27%，但对该行仍有吸引力，其目标价为18港元。截至收盘，猫眼娱乐涨4.74%，报15.02港元，股价创近半年新高。

近期不少内地基金机构频频发声，建议积极寻找2020年的港股市场机会。国盛证券指出，目前港股已来到配置时点，价格比时间更重要，南下资金已在抢夺定价权。国投瑞银指出，港股（香港上市的中资股）目前的估值水平已具有较高价值。具体到投资方向上，科技、医药、银行、地产、汽车、交通运输等，都是值得重点关注的行业。

南下资金不断增配

国盛证券指出，2020年全球“资产荒”大概率将进一步加剧。一方面利率仍在下行，另一方面发达经济体基本面以及股市大概率走弱。在“资产荒”背景下，全球资产配置难度加大，新兴市场有望成为资产配置的重要方向。过去几年，新兴市场整体跑输发达市场，这一趋势在未来几年有望逐步扭转。中国有望引领新兴市场先于发达市场企稳。A股、港股等背靠国内优质资产性价比凸显。

国盛证券进一步指出，对于港股市场，价格比时间更重要，应珍惜当前配置机会。当前AH溢价水平已来到历史高位，部分港股龙头股估值下行至历史低位。南下资金已在抢夺定价权，未来随着南下资金不断增配，港股市场的科技龙头和价值龙头将持续获得价值重估的机会。与此同时，当前市场也已出现一批安全边际较高，且AH溢价较大的标的。

工银瑞信表示，2019年港股市场整体呈震荡走势，但南下资金仍持续流入港股。展望2020年，港股目前的估值水平具有较高的投资价值。在整体低估的同时，不同行业的估值水平也出现较大分化。

偏周期行业或受青睐

一些基金机构研判，2020年，港股市场或迎来“戴维斯双击”。重阳投资认为，2020年中国资产不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化。资金天然有逐利的特征，全球负利率地区的资金很可能另寻投资标的，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。

具体到投资方向上，国投瑞银认为，在当前时点下，会更倾向于偏周期的行业，因为这些行业当前较低的估值已经反映了前期和当前的基本面变化，一旦相关因素在未来有所改善，行业的估值具有较大的扩张空间。对于偏成长性的股票，因为港股的总体估值水平低于其他市场，这些行业中存在成长性良好、估值合理的龙头公司，这些公司的性价比仍具有吸引力，值得长期持有。其中，偏周期的行业如银行、地产、汽车、交通运输等；增长预期较高的行业则有医疗保健行业、信息技术行业以及部分可选消费公司等。

林达控股金融科技部执行董事林子俊表示，展望2020年，中国经济及投资机遇可以围绕房地产周期以及全球利率下行等主题进行配置，看好科技、医药、基建投资领域的投资机会。

英皇证券陈锦兴：加入同股不同权是恒指新的催化剂

新的一年开始，市场有不少展望，普遍是审慎的多，乐观的少。2018年01月，恒指创出33500；2019年04月，恒指高见30300；2007年恒指创出32000当时的历史高位。以上数据，看似30000点以上是可望而不及。因此，坊间预测恒指2020的目标，多是28000-30000左右，这个预测非常合理，2019年恒指收市于28000点以上，全年累升9%。若以此计，今年升幅最多约为12%，以现时恒指10倍市盈率计，支持这个升幅并不困难。

以全年指数波幅去推断，同样得出近似的结果。2018年是指数波幅大的一年，恒指高低位约8000点，而2019年波幅收窄，市势在年尾稳定下来，高低位差距为5000点，取两者中间数作为2020恒指波幅区间，即预期今年波幅为6500点。过去两年，在极不明朗的环境下，恒指最低只是25000，因此这个低位明年应难以跌破，那么高位保守计可达31500，关键是若再次重返30000以上，恒指能否真正地企稳。

2018年有一个现象是很值得留意，就是同股不同权等新经济股渐为市场接受。美团点评业绩增长强劲，企业执行力高，股价节节上升，反映投资者的信任；阿里巴巴终于落户香港作第二上市，再为新经济股及同股不同权的股份背书，市场预期阿里未来两年盈利增长可达25-30%，动力依然强韧；甚至上市后令人失望的小米，近期股价似有转势味道。虽然这个板块股份数目仍少，但市值规模已达5万亿港元，对市场及基金配置的影响，将会愈来愈大。

恒指服务公司已表示01月会检视同股不同股份纳入恒指的可行性，并会咨询市场意见。观察过去一年多以来的表现，同股不同权的股份在交投、市场流动性、企业管治及信息披露等方面，与其他股份并无分别。反而三只同股不同权的股份，近期更可以持续占据最大成交金额的前列位置，这清楚反映投资者不抗拒同股不同权。估计包括传统基金在内的机构投资者，都希望未来恒生指数能更多地反映香港股市的结构变化。既然同股不同权的股份市值规模不小，在恒指成份股中占有，是不无道理。

若阿里巴巴、美团等增长股可被纳入恒生指数，将是市场重估恒指估值的催化剂，这也是港交所修改上市规则的主要目的。自2008年金融海啸以后，恒指基本上是处于波幅市，原因是大部份传统股份的估值被不断下调，当中内银是主要受累者。事实上，香港的金融基建不差，蓝等企业的资产负债表强健，惟欠缺增长动力，单靠腾讯、平保，有独力难支的感觉。明年显然是一个机会，为市场作出改变，并为恒指加添增长动力。若如是，恒指的目标水平，可再看高5-10%的水平，而香港的金融市场将会更为活泼。

第一上海：进入稳好发展模式 2020年将有好开局

恒指企稳28000点整数关以上，总体运行结构依然良好，估计后市仍将以稳好状态来发展，可以维持正面积极的态度看法。在经历了 2019 年的反复震荡之后，港股目前这一波回好行情得来不易，港汇回稳走强舒缓了资金外流的忧虑、内地经济表现回稳呈现复苏势头的消息，都是令到市场信心出现恢复的原因，也有利于港股进行估值修复。事实上，港股现时的估值仍处于历史平均水平以下（恒指和国指的预期市盈率分别仅有 11 倍多和 9 倍），在 2019 年已跑输落后外围主要股市的背景下，加上市场信心恢复促使资金回流，对于港股在 2020年的表现，是可以持有正面乐观看法的。

总结全年表现，恒指涨了有 9%，而国指涨了有 10.3%，涨幅是明显低于外围主要股市的。其中，创出历史新高的美股道指涨了超过 20%、德股 DAX 指数涨了有25%、日股 NKY 指数涨了有 18%、而 A 股上综指也涨了有 22%。港股走势落后、加上现时估值处于历史平均水平以下，相信都是对港股正面有利的基础。而从 2019年 12 月开始，随着资金外流的忧虑出现舒缓、内地经济表现回稳呈现复苏势头，市场信心得以逐步恢复，估计将促使资金加快回流股市，有助港股修复提升估值。

事实上，港股在 2019 年的日均成交量仅有 870亿元，比对 2018 年的 1068 亿元是减少了 18.5%。 目前，港股经历了一整年的反复震荡之后，在第四季已逐步形成反复回好的状态，并且在 12 月进入了稳好发展模式，相信将有利 2020 年的开局，恒指将朝着 29000点来推进，甚至有望挑战至 3000 点关口，对后市可以维持正面积极的看法态度。对于互联网龙头如腾讯、美团点评-W以及阿里巴巴-SW，建议可以继续跟进关注；而受益于 A 股强势突破的中资金融股如内银、内险以及券商，以及受益于内地经济回稳复苏的周期性股份如内房、水泥以及建材，也可以多加留意；另外，受益于 5G 稳步推进的设备生产商、手机相关股以及人工智能科技股，相信也会继续有突出表现。

贵人资本梁渊表示，消息面上，中国央行于周日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，给市场带来直接支持，年初释放流动性缓和年前资金面性紧张的局面，利好相关重要行业；港股有望随利好消息提振维持上落，可留意蓝筹。

周一港A两地市场集体上扬，市场喜迎“开门红”。港股主要股指集体高开，全日呈强势上涨行情。行业板块集体开花，蓝筹权重股纷纷上扬，可见市场信心指数大幅上涨，赚钱效应稳步上行。

恒生指数在12月份全面造好，01月02日亦受惠好消息而延续升势。预计在踏入01月份会继续追落后，更有望可以试穿29000。港股在2019年的表现皆落后于全球股市。如以市盈率计算，目前仍不足11倍，更低于近10年的平均数11.2倍，亦是全世界最低。在资金未有大幅撤走，及北水积极流入支持，估计仍可以再看好一点。唯仍要留意本土的社会问题能否早日解决，及外围消息如何变化。

人民银行决定于今年01月06日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预期将释放资金约8000多亿元人民币。这符合早前总理李克强提到，将进一步研究采取降准及定向降准、再贷款及再贴现等多种措施。由于属预期之内。故对大市之影响料不大。预期港股将继续于28000点水平上落。

新股公开招股行动继续热闹，目前合共有20家企业正在招股中。目前正聚焦在超额200倍的九毛九，为内地餐饮企业品牌。而另一家为新石文化，超额272倍。相信为集资金额较细及街货量不多是主要原因。有多家企业亦因为年尾招股，延长招股日期，以方便机构投资者。